La rentabilidad del inversor medio: mito frente a realidad

Probablemente haya visto este gráfico, que compara los rendimientos del «inversor medio» con los de otras clases de activos.

Fuente: Dividend Growth Investor, JPMorgan

La conclusión que este gráfico intenta transmitir es que el rendimiento del «inversor medio» es pésimo.

Esta es una conclusión útil, ya que este «estudio» se vende a asesores financieros para que lo utilicen en sus materiales de marketing. Si se convence a los inversores de que no saben lo que están haciendo, se pueden generar comisiones durante mucho tiempo. Empresas como JP Morgan simplemente reimprimen los resultados.

Lo curioso es que la mayoría de las personas que citan este estudio no saben cómo se calcula. Ni de dónde proviene. Ni siquiera han revisado el documento del que proviene (es difícil de obtener y hay que pagarlo).

¿Alguna vez te has parado a pensar cómo calcularon exactamente el rendimiento del inversor medio?

Además, ¿cómo determinaron quién es el inversor medio?

Después de todo, si se tiene en cuenta a todos los inversores, en teoría deberían tener unos rendimientos globales cercanos al total de todos los activos generados (menos comisiones, impuestos, etc.).

Incluso si muchos inversores pierden dinero por operar en exceso y elegir acciones poco acertadas, tiene que haber otros inversores que compensen esa imprudencia, al menos en parte.

Y, para colmo, muchos de estos «inversores medios» también cuentan con un asesor financiero.

Algo no cuadra.

Por cierto, es fácil llevar a la gente a conclusiones erróneas si se comparan manzanas con naranjas.

Según mi investigación, el estudio analiza los flujos de fondos de inversión y compara los rendimientos de alguien que, básicamente, invierte mensualmente una cantidad fija durante un periodo de 20 años (por ejemplo, de 2002 a 2022) con los de alguien que invirtió una cantidad única (por ejemplo, en 2002).

Puedes hacer los cálculos tú mismo para cualquier inversión, pero si compraste 100 dólares del S&P 500 cada mes entre 2002 y 2022, tus resultados finales serían inferiores a los de alguien que simplemente invirtió 24 000 dólares en el S&P 500 a principios de 2002.

En una de las refutaciones del estudio, alguien descubrió que el rendimiento del «inversor medio» era muy similar al de alguien que simplemente había invertido cada mes durante 20 años utilizando el método del coste medio. Por eso muchos creen que el rendimiento del inversor medio es, en su mayor parte, un intento de comparar manzanas con naranjas, con el fin de «demostrar» lo inadecuado que es el inversor medio.

2. Comparar los flujos de fondos de todas las clases de activos tampoco proporciona una comparación útil.

Esto se debe a que ciertas clases de activos, como los fondos mutuos del mercado monetario, se utilizan como cuentas de ahorro, por ejemplo. El objetivo de ese dinero no debe compararse con el rendimiento del S&P 500, por ejemplo. Es como comparar manzanas con naranjas.

Tenga en cuenta que eso no significa que no exista la denominada brecha de comportamiento (lo que significa que el inversor medio obtiene peores resultados que su índice de referencia). Pero no debería ser tan pronunciada y tan elevada.

Hay otras organizaciones que han intentado calcular los rendimientos medios. Morningstar es una de ellas. Si bien existe una brecha de comportamiento en muchas clases de activos (acciones, bonos, etc.), no es tan elevada si se intenta ser objetivo a la hora de configurar la población y se comparan cosas comparables.

Hay que confiar, pero también verificar.

En general, creo que el inversor particular de hoy en día dispone de las herramientas adecuadas para crear carteras que se adapten a sus necesidades. La información es abundante, las comisiones son prácticamente inexistentes y muchas comunidades son conscientes de las ventajas de la inversión a largo plazo, la rotación mínima, la diversificación, la planificación fiscal sencilla, etc. Lo importante es formarse, ya que es su dinero el que está en juego. Nadie se preocupa más por su dinero que usted.

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