La psicología del inversor nunca me aburrirá. Soy un entusiasta de las finanzas conductuales y las he utilizado en mi proceso de inversión durante décadas. Sin embargo, uno de los problemas habituales de las finanzas conductuales es que no existe una teoría global que combine los numerosos sesgos diferentes que observamos. Entonces, ¿qué ocurre cuando chocan dos rasgos conductuales que entran en conflicto entre sí?

Tomemos, por ejemplo, el efecto disposición y la codicia. La «codicia» puede definirse como la tendencia de las personas a querer más dinero y mayores rendimientos de los que objetivamente necesitan para alcanzar sus objetivos financieros. Así, cuando compran acciones, por ejemplo, querrán conservarlas a medida que su precio aumenta para obtener mayores rendimientos.

Contrasta esta «codicia» con el efecto disposición, que es la tendencia de los inversores a vender demasiado pronto las acciones ganadoras y a conservar durante demasiado tiempo las acciones perdedoras, lo que reduce su rendimiento a largo plazo.

Yo habría pensado que los inversores más codiciosos son menos propensos a vender demasiado pronto las acciones ganadoras y, por lo tanto, muestran un efecto de disposición menor. Sin embargo, según un estudio realizado por investigadores de la Universidad Tecnológica de Auckland, ocurre exactamente lo contrario. Los inversores más codiciosos muestran un efecto de disposición aún más fuerte que el inversor medio.

En primer lugar, una advertencia. Este estudio se realizó pidiendo a un número muy reducido de estudiantes de la universidad (solo 60) que participaran en un experimento de laboratorio. Por lo tanto, se trata de un estudio de baja potencia, pero los resultados son sugerentes, dado el tamaño del efecto observado.

Se pidió a los voluntarios que rellenaran un cuestionario, parte del cual consistía en una evaluación de la codicia en una escala de siete puntos. A continuación, se les permitió participar en los habituales juegos bursátiles, en los que podían decidir vender una acción o conservarla a lo largo del tiempo, según fluctuara su precio.

Aquí está el efecto sorprendentemente grande: por cada punto de aumento en la escala de codicia (la puntuación media de los participantes en la escala de siete puntos fue de tres puntos), ¡el tamaño del efecto de disposición se duplicó! Este aumento del efecto de disposición se debió principalmente a una mayor probabilidad de vender las acciones ganadoras. Por cada punto de aumento en la escala de codicia, los participantes eran un 12 % más propensos a vender las acciones que tenían con beneficios y un 6 % menos propensos a vender las acciones que tenían con pérdidas.

Esto significaba que, en este experimento de laboratorio, los inversores codiciosos obtuvieron menores rendimientos, ya que los rendimientos de los inversores habrían aumentado un 7,5 % si un inversor que vendió una acción ganadora la hubiera conservado durante cuatro períodos más.

No sé muy bien qué pensar de estos resultados, pero supongo que los inversores codiciosos no son realmente codiciosos por más dinero o mayores rendimientos. Son codiciosos por poder presumir más y poder contarle a los demás cuánto dinero han ganado con una inversión. La codicia, en este sentido, proviene del deseo de obtener estatus social. El dinero no importa; lo que importa es el estatus social.

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Joachim Klement es un estratega de inversiones con sede en Londres que trabaja en Liberum Capital. A lo largo de su carrera profesional, Joachim se ha centrado en la asignación de activos, la economía, las acciones y las inversiones alternativas. Pero sin importar el enfoque, siempre miró a los mercados con la lente de un físico entrenado que se obsesionó con el lado humano de los mercados financieros. Comparte sus amplios conocimientos en su blog Klement on Investing.

Fuente / Autor: Klement on Investing / Joachim Klement

https://klementoninvesting.substack.com/p/greed-for-lack-of-a-better-word-is

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