El mito del invencible dólar

Escribo mucho sobre la deuda nacional estadounidense. Y a la mayoría de la gente no le importa.

Eso se debe a la creencia generalizada de que el dólar es invencible.

Pero no lo es.

La actitud predominante es que el gobierno estadounidense puede pedir prestado y gastar indefinidamente. Después de todo, hasta ahora no ha causado ningún problema. Pero una mecha larga puede arder durante mucho tiempo antes de llegar finalmente al polvorín.

No sé cuánto tiempo tenemos antes de que explote la bomba de la deuda, pero sí sé que cada día estamos más cerca. Y, por desgracia, a muy poca gente le importa lo suficiente como para abordar el problema.

El reciente drama del cierre del Gobierno es un buen ejemplo.

Un acuerdo de gasto provisional alejó la amenaza de cierre de los titulares, pero sigue ahí, acechando en las sombras de los pasillos del Congreso. Si los legisladores no llegan a un acuerdo antes del 17 de noviembre, el gobierno se verá obligado a cerrar.

No se habla mucho de un cierre en estos momentos, pero cuando la gente habla de la posibilidad, casi siempre se centran en la crisis mítica que el cierre del gobierno federal podría causar. Así se elude el verdadero problema: el gasto público descontrolado.

La opinión generalizada es que el Congreso debe hacer lo que sea necesario para evitar un cierre. Si eso significa mantener el gasto en los niveles actuales o incluso aumentarlo, que así sea. El puñado de miembros intransigentes del Congreso que quieren mantener los recortes de gastos siempre son los malos en este teatro kabuki. Como decía el economista Daniel Lacalle en un reciente artículo publicado por Mises Wire, "la narrativa parece ser que los gobiernos y el sector público nunca deberían tener que aplicar decisiones presupuestarias responsables, y el gasto debe continuar indefinidamente".

Pero toda la farsa del cierre del gobierno no es más que el síntoma de un problema mucho más profundo. El gobierno estadounidense tiene una deuda de más de 33 billones de dólares. De hecho, la administración Biden consiguió añadir medio billón de dólares a la deuda en sólo 20 días.

Es difícil exagerar la gravedad de la situación fiscal del gobierno estadounidense. Tenemos una trifecta de deuda creciente, déficits masivos e ingresos federales decrecientes, y la adicción al gasto del gobierno federal está en la raíz del problema. Lacalle lo resumió así:

"El problema de Estados Unidos no es el cierre del Gobierno, sino el gasto deficitario irresponsable y temerario que las administraciones siguen imponiendo independientemente de las condiciones económicas."

Sólo en agosto, la administración Biden gastó más de 527.000 millones de dólares. De hecho, el gobierno federal ha estado gastando una media de medio billón de dólares cada mes.

Y no hay fin a la vista. No hay voluntad política de recortar sustancialmente el gasto. Mientras tanto, el gobierno federal siempre está buscando nuevas razones para gastar aún más dinero. Con la guerra haciendo estragos en Oriente Medio, ya hay una propuesta para enviar ayuda a Israel y posiblemente añadir más ayuda a Ucrania a ese acuerdo.

Como dijo Peter Schiff en un podcast reciente, Estados Unidos no puede permitirse la paz, y mucho menos la guerra.

Lacalle resume la situación fiscal actual del gobierno de Estados Unidos. No es un cuadro bonito:

"Según las propias previsiones de la administración Biden, el déficit acumulado entre 2023 y 2032 superaría los 14 billones de dólares, suponiendo que no hubiera recesión ni caída del empleo. La deuda pública ha superado los 33 billones de dólares, y el déficit presupuestario en un periodo de crecimiento y fuerte creación de empleo supera los 1,7 billones de dólares. En agosto de 2023, el mantenimiento de la deuda costará 808.000 millones de dólares, lo que supone el 15% del gasto federal total, según el Tesoro estadounidense. Los tipos de interés suben al mismo tiempo que el gobierno rechaza toda restricción presupuestaria. Esto es una bomba de relojería monetaria."

Y como señala Lacalle, el gobierno sigue gastando pase lo que pase en la economía. Según la gente del gobierno y su personal de apoyo académico, nunca es un buen momento para recortar el gasto:

"Cuando la economía crece y hay casi pleno empleo, los gobiernos anuncian más gasto porque es 'tiempo de pedir prestado', como escribió Krugman. Cuando la economía está en recesión, los gobiernos dicen que necesitan gastar aún más para salvar la economía. En el proceso, el tamaño del gobierno en la economía aumenta, y los ingresos fiscales récord se consumen por completo en poco tiempo porque los gastos siempre superan a los ingresos."

El endeudamiento y el gasto constantes están alimentados por el mito de que el endeudamiento no importa realmente, y el aumento de la popularidad de la Teoría Monetaria Moderna (MMT) puso ese mito en esteroides.

Los MMT afirman que el gasto no importa. Como señala Lacalle, incluso llegan a afirmar que el mundo podría "quedarse sin dólares" si el gobierno federal tomara medidas significativas para frenar el gasto deficitario provocando un "colapso monetario".

"Es tan ridículo que ni siquiera debería discutirse. El mundo no se queda sin dólares si el gobierno de Estados Unidos recorta sus desequilibrios. La liquidez mundial en dólares es el resultado de los swaps de bancos centrales entre instituciones monetarias. No existe tal cosa como una crisis mundial de liquidez en dólares a causa de un superávit de Estados Unidos, como vimos cuando ocurrió en 2001. Además, la idea de que la oferta de dólares se crea únicamente por el gasto deficitario de los gobiernos es una locura. Esta visión distorsionada de la economía sitúa la deuda pública en el centro del crecimiento en lugar de la inversión privada. Intenta convencerte de que un déficit siempre es positivo y que la única creación de moneda debe provenir del gasto improductivo, no del crecimiento del crédito a la inversión productiva. Obviamente, es errónea."

Pero por mucho que los contrarios hagan sonar la alarma, la mayoría de la gente sigue encogiéndose de hombros ante la creciente deuda y los déficits cada vez mayores. Parecen creer que como no ha importado todavía, no importará nunca.

El estatus del dólar como moneda de reserva mundial permite al gobierno estadounidense salirse con la suya. Como explica Lacalle, la demanda mundial de dólares sigue siendo alta. El índice del dólar (DXY) está subiendo porque los desequilibrios monetarios de otras naciones son mayores que los desafíos de Estados Unidos.

Esto ha adormecido a los estadounidenses en una falsa sensación de seguridad. Muchos estadounidenses, incluso la mayoría en posiciones de poder, parecen pensar que Estados Unidos puede hacer lo que quiera cuando se trata de pedir prestado y gastar.

Lacalle hace una observación aleccionadora: "Todos los imperios creen que su moneda será eternamente demandada, hasta que deje de serlo."

"Cuando se derrumba la confianza en la moneda, el impacto es repentino e insuperable. Los ciudadanos de todo el mundo pueden empezar a aceptar otras monedas independientes o valores respaldados por oro, y el mito de la eterna demanda de deuda estadounidense se desvanece. Por desgracia, los gobiernos siempre están dispuestos a sobrepasar los límites de la responsabilidad fiscal porque otra administración se enfrentará al problema. La creciente irresponsabilidad de Estados Unidos en materia de deuda y déficit significa más impuestos, menos crecimiento y más inflación en el futuro. La deuda pública no es un regalo de reservas para el sector privado; es una carga de problemas económicos para las generaciones futuras. El dinero sano sólo puede provenir de la responsabilidad fiscal. Actualmente, no tenemos ninguna."

La conclusión es que el dólar no es invencible.

La mecha ya está ardiendo.

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