La inflación estadounidense ha pasado del 9% al 3% sin recesión.
Algunos quieren atribuir todo el mérito a la Reserva Federal.
Yo creo que tuvieron suerte.
El aterrizaje suave, o como quieran llamarlo, se produjo a pesar de que la Reserva Federal hizo todo lo posible para que la gente perdiera su empleo y la economía entrara en recesión.
A ello contribuyó que las empresas y los hogares llegaran preparados al entorno de tipos al alza.
Las empresas se aferraron a los bajos tipos de interés, como puede verse en el crecimiento del crédito con grado de inversión en la década de 2010:
Fuente: A Wealth of Common Sense, Apollo, ICE, Bank of America, Bloomberg, Pitchbook
Durante la pandemia, los hogares aseguraron tipos hipotecarios bajos en su mayor gasto personal:
Fuente: A Wealth of Common Sense, Apollo, FHFA
En realidad, la era de los ZIRP (tipos de interés cero) y la pandemia nos salvaron del pivote hacia una era con tipos más altos. Los hogares han podido esperar.
Por supuesto, esta situación no podía durar para siempre. El tipo de los fondos federales lleva un año y medio por encima del 4%. Lleva más de un año por encima del 5%. Al final, los consumidores necesitan pedir dinero prestado a los tipos vigentes, que ahora son mucho más altos.
La gente sigue comprando casas, coches y otros artículos a crédito, lo que está teniendo un impacto lento pero seguro en las finanzas de los hogares.
El Wall Street Journal ha reunido algunos gráficos que muestran cómo se están sintiendo estos impactos:
Fuente: A Wealth of Common Sense, Wall Street Journal, BEA
Los gastos por intereses hipotecarios aumentaron un 14% en 2023 con respecto al año anterior. Pero fíjese en el aumento de la deuda no hipotecaria: un 50% interanual. Se trata de los intereses que la gente paga por préstamos para automóviles, tarjetas de crédito, etc.
Eso lastra el presupuesto mensual.
También tienen un gráfico que muestra el saldo medio de las tarjetas de crédito (6.200 dólares) con pagos mínimos a distintos tipos de interés:
Fuente: A Wealth of Common Sense, Wall Street Journal, Bankrate
Mantener el saldo de una tarjeta de crédito mes a mes es una de las peores decisiones financieras que se pueden tomar. Hacer los pagos mínimos es aún peor. En cualquier caso, el aumento de los tipos de interés de las tarjetas de crédito está afectando sin duda a quienes se encuentran en la desafortunada situación de tener el peor tipo de deuda que existe.
Los tipos de interés de los préstamos para automóviles se sitúan entre el 7% y el 10%, los de las hipotecas en el 7% y los de las tarjetas de crédito en más del 25%. Y los que piden prestado a tipos más altos también están pagando precios más altos por los vehículos, la vivienda y todas las demás cosas en las que la gente gasta su dinero.1
A los estadounidenses nos encanta pedir dinero prestado, así que unos tipos más altos tampoco han ayudado precisamente a mejorar las vibraciones económicas de estos últimos años.
Habrá un momento para preocuparse por el consumidor estadounidense. La economía se ralentizará. La gente perderá su empleo. Aumentarán los impagos y las quiebras.
Pero no creo que hayamos llegado a ese punto.
El consumidor sigue estando en muy buena forma.2 Hay personas que sufren por el aumento de los precios y los costes de los préstamos, por supuesto, pero también hay muchos hogares que están bien, financieramente hablando.
Mire estos datos de Torsten Slok de Apollo:
Fuente: A Wealth of Common Sense, Apollo
Fuente: A Wealth of Common Sense, Apollo
Según la Universidad de Michigan, aproximadamente un tercio de la población tiene una cartera de acciones por valor de más de medio millón de dólares, y cerca del 40% posee una vivienda por valor de 500.000 dólares o más.
Los hogares nunca han sido tan ricos como ahora.
JP Morgan hace un buen trabajo desglosando los activos frente a los pasivos en el balance de los consumidores:
Fuente: A Wealth of Common Sense, JP Morgan
Ni siquiera está cerca: los activos eclipsan las deudas.
La deuda como porcentaje del patrimonio neto lleva años disminuyendo:
Fuente: A Wealth of Common Sense, Reserva Federal
La relación entre deuda y patrimonio neto no era tan baja desde los años setenta.
También puedes fijarte en los pagos del servicio de la deuda como porcentaje de los ingresos:
Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts
Así que, mientras que el aumento de los tipos incrementa los gastos por intereses, los salarios también han aumentado.
También analicé el crecimiento de la deuda total de los hogares y de los precios al consumo desde finales de 2019:
Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts
En términos reales, la deuda de los hogares aumentará menos de un 4% en total durante la década de 2020.
Hay hogares que están pasando apuros en determinadas áreas.
La Fed de Nueva York examina la morosidad en diferentes tipos de crédito:
Fuente: A Wealth of Common Sense, New York Fed
La morosidad de las tarjetas de crédito va en aumento. Los problemas con los préstamos para automóviles también han experimentado un repunte. Pero las cifras de las hipotecas son las más bajas de las que se tiene constancia.
Los consumidores recularán en algún momento. La economía es cíclica.
En su mayor parte, los balances de los consumidores siguen estando en un buen momento.
Esto es bueno porque los consumidores representan el 70% de la economía estadounidense.
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Entendiendo el panorama económico actual
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Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.
Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson
Imagen: LinkedIn
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