¿Cómo invertir durante una burbuja?

Nos pregunta un lector:

Usted ha dicho que cree que la IA es una especie de burbuja. Las burbujas acaban estallando. ¿Qué pueden hacer los inversores si están de acuerdo con usted y quieren prepararse para ese estallido? ¿O no hay nada que se pueda hacer salvo dejarse llevar por la ola? Incluso si una burbuja es evidente, ¿qué se puede hacer al respecto?

Jeremy Grantham, de GMO, es un experto en burbujas financieras.

Esto es lo que escribió sobre el ciclo actual:

El largo, largo mercado alcista desde 2009 finalmente ha madurado hasta convertirse en una burbuja épica en toda regla. Caracterizada por una sobrevaloración extrema, aumentos explosivos de los precios, emisiones frenéticas y un comportamiento especulativo histérico por parte de los inversores, creo que este evento quedará registrado como una de las grandes burbujas de la historia financiera, junto con la burbuja de los Mares del Sur, la de 1929 y la de 2000.

Estas grandes burbujas son donde se ganan y se pierden fortunas, y donde los inversores demuestran realmente su valía. Posicionar una cartera para evitar el peor dolor de la ruptura de una gran burbuja es probablemente la parte más difícil. Todos los incentivos profesionales del sector y todos los defectos de la psicología humana individual contribuirán a atraer a los inversores.

Pero esta burbuja estallará a su debido tiempo, por mucho que la Reserva Federal intente sostenerla, con los consiguientes efectos perjudiciales para la economía y las carteras. No se equivoquen: para la mayoría de los inversores actuales, este podría ser el acontecimiento más importante de su vida como inversores. Como antiguo estudiante e historiador de los mercados, puedo decir que es intelectualmente emocionante y aterrador al mismo tiempo. Es un privilegio poder volver a vivir un mercado como este una vez más.

Invertir en la mayoría de los entornos de mercado es tan emocionante como aterrador. Pero la forma en que Grantham describe la situación actual del mercado sí que da miedo.

El problema es que Grantham escribió esto en enero de 2021. A pesar del mercado bajista de 2022 y del revuelo del Día de la Liberación a principios de este año, el S&P 500 ha subido un 90 % desde que escribió esto. El Nasdaq 100 se ha duplicado.

Eso supone una rentabilidad de alrededor del 15 % anual.

Estas cosas no son fáciles de predecir, aunque parezcan la secuela de una película que todos hemos visto antes.

Toda esa locura de las acciones meme y las SPAC en 2021 parecía una mini manía, pero no estalló ninguna burbuja. No quiero poner palabras en su boca, pero Grantham probablemente diría que simplemente hemos creado una burbuja aún mayor con el gasto desenfrenado en IA.

El inmenso gasto en el desarrollo de la IA se parece sin duda a algunas de las burbujas de inversión en innovación de la historia. El problema es que todo el mundo sabe cuándo estamos en una crisis, pero nadie sabe realmente cuándo estamos en una burbuja.

Nadie puede afirmarlo con certeza, pero por el bien del argumento, supongamos que se trata de una burbuja. ¿Qué debería hacer usted como inversor que se ve envuelto en medio de una fiebre especulativa?

A mi modo de ver, tiene cuatro opciones a la hora de invertir en una burbuja:

1. Podría apostarlo todo. George Soros dijo una vez: «Cuando veo que se forma una burbuja, me apresuro a comprar, echando más leña al fuego».

Podría intentar ser como Soros y subirse a la ola. ¿Quién sabe hasta dónde puede llegar todo esto de la IA?

¿Quizás Nvidia se convierta en la primera empresa de 10 billones de dólares? Oracle podría alcanzar el club de los cuatro billones y convertirse en la próxima corporación de un billón de dólares. Mark Zuckerberg podría conseguir que la IA robara todos nuestros números de la Seguridad Social antes de que todo acabara.

¿Quién sabe cuánto durará esto? Quizás apostarlo todo por las acciones relacionadas con la IA siga dando sus frutos.

Sin embargo, este es el tipo de estrategia que funciona de maravilla hasta que deja de hacerlo.

Necesitas una estrategia de salida si intentas ser el próximo Soros.

2. Podría cubrirse. Si está realmente nervioso, podría convertir su inversión en efectivo, comprar bonos o opciones de venta, o invertir en algún tipo de estrategia de cobertura.

El problema de esta estrategia es que siempre es difícil predecir el comportamiento del mercado, y más aún en una situación similar a una burbuja. No existe una ciencia que permita predecir hasta dónde oscilará el péndulo de un extremo al otro.

¿Qué pasa si se pierde una subida vertiginosa?

¿Te sientes cómodo lidiando con el FOMO (Fear of Missing Out o miedo a perderse algo)?

¿Cómo sabrás si te equivocas?

Ir a por todas o retirarse por completo es extremadamente difícil, no solo porque es complicado calcular el momento adecuado en los mercados, sino porque siempre pesa en tu psique.

3. Puedes diversificar. Incluso si estás 100 % seguro de que estamos en una burbuja, no tienes por qué ir a por todas o retirarte por completo.

Podrías simplemente diversificar tu cartera alejándote de las Mag 7.

Al salir de la crisis de las puntocom, hubo otras áreas del mercado que funcionaron bien a pesar de que las acciones tecnológicas se desplomaron. Fíjate en lo bien que les fue a las acciones de pequeña capitalización y a los bonos durante la crisis de las puntocom:

Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts

El Nasdaq 100 sufrió una fuerte caída tras la locura tecnológica de finales de la década de 1990. Sin embargo, las acciones de pequeña capitalización y las acciones de valor no siguieron el ritmo durante esa subida, al igual que en el ciclo actual, y obtuvieron unos resultados muy superiores una vez que estalló la burbuja.

El rendimiento de otras clases de activos durante la década perdida para el S&P 500 en los años 2000 es un ejemplo paradigmático de la diversificación:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz Wealth Management

No estoy sugiriendo que este ciclo vaya a desarrollarse igual que lo hizo la burbuja puntocom, pero hay muchas clases de activos, estrategias y geografías que no están tan sobrevaloradas como las acciones tecnológicas gigantes.

La diversificación puede resultar difícil cuando los rendimientos están concentrados, pero es una forma excelente de protegerse cuando esa concentración muestra su lado más negativo.

4. No hacer nada. No hacer nada también es una opción. Siempre que tenga un plan de inversión que se adapte a su perfil de riesgo y horizonte temporal, lo mejor que puede hacer es seguir su plan.

Mantenga el rumbo, pase lo que pase.

Solo tiene que asegurarse de tener una asignación de activos y una estrategia de inversión a las que pueda ceñirse pase lo que pase. Debe sentirse cómodo soportando las caídas y la volatilidad y evitando el FOMO, ya que no va a cambiar su cartera constantemente como hacen algunos inversores.

No hacer nada es una estrategia sencilla, pero no es nada fácil.

No estoy haciendo nada con mi cartera. No estoy realizando ningún cambio. Mantengo la diversificación, reequilibrando ocasionalmente y continuando realizando aportaciones a mis diversas cuentas.

Ya sea una burbuja o cualquier otra cosa, sé que tener una cartera con un alto porcentaje de acciones a veces implica sentirse incómodo y ver cómo una parte de mi cartera se esfuma. Para mí, los rendimientos a largo plazo merecen la pena ese riesgo.

Realmente solo hay que sopesar las ventajas y desventajas y minimizar un poco el arrepentimiento para determinar qué camino te arrepentirás menos:

¿Perder potencialmente más ganancias?
¿Participar potencialmente en grandes pérdidas?

Obviamente, la vida sería más fácil si se pudiera simplemente subir a la ola de la IA y bajarse justo cuando está a punto de alcanzar su punto álgido, pero esa no es una estrategia realista.

La experiencia me ha enseñado que nadie tiene la capacidad de predecir los giros de estos ciclos de forma consistente.

Así que no voy a intentarlo.

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