Se estima que el impulso monetario ajustado real a seis meses, un indicador monetario clave de la economía, se ha adentrado en territorio negativo en mayo, lo que sugiere que una probable recesión en lo que queda de 2022 se extenderá hasta principios de 2023.
Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream
La estimación de mayo se basa en los datos monetarios de los países que representan un peso combinado del 65% en el agregado del G7 más el E7 (principales economías emergentes) que se sigue aquí, junto con una cobertura del IPC del 93%. Se supone que las cifras que faltan han mantenido tasas de variación estables.
El impulso monetario real, estimado en un -1,2% (no anualizado), se compara con los mínimos del 0,4% y el -0,5% asociados a las recesiones de 2001 y 2008-09, respectivamente.
El siguiente gráfico muestra una historia a más largo plazo utilizando sólo datos del G7. La actual tasa de contracción del dinero real ajustado del G7 sólo se ha alcanzado en dos ocasiones en los últimos 50 años: en 1973 y 1979, antes de graves recesiones.
La tasa de contracción del dinero real amplio es más rápida que durante esos episodios.
Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream
La debilidad monetaria real y ajustada se intensificó en mayo a pesar del crecimiento estable de China, principalmente por la contracción más rápida de EE.UU. La divergencia monetaria positiva de China puede explicar el mejor comportamiento reciente de los mercados de renta variable, ya que el índice MSCI China supera ahora a los índices mundiales en lo que va de año.
Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream
Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream
La caída del impulso monetario real a seis meses en mayo fue impulsada por una nueva ralentización del crecimiento monetario nominal, y la inflación del IPC a seis meses se estabilizó tras el aumento de enero-abril.
Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream
El impulso del IPC retrocederá casi con toda seguridad en el segundo semestre: la relación del gráfico siguiente sugiere que los precios de las materias primas tendrían que subir un 50% más de aquí a diciembre para evitar un descenso.
Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream
Sin embargo, una desaceleración del IPC podría verse compensada por una mayor pérdida de impulso monetario nominal, a menos que el aumento del crecimiento en China (con un peso del 22% en el agregado del G7 más el E7) compense la probable debilidad en Estados Unidos y Europa.
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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer.
Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward
Imagen: Research-Methodology.net
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