Las cifras monetarias chinas de mayo ofrecen un mensaje moderadamente positivo para las perspectivas económicas, lo que sugiere que la reciente flexibilización de las políticas está ganando terreno. Suponiendo que se contengan las perturbaciones de la pandemia, se espera que la demanda interna se recupere durante el segundo semestre de 2022 y hasta 2023, protegiendo parcialmente a la economía de la debilidad de las exportaciones debida a las recesiones del G7.

El crecimiento monetario general a seis meses aumentó aún más en mayo y se sitúa en torno a los niveles alcanzados durante las anteriores campañas de estímulo monetario/fiscal desde la crisis financiera mundial.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

Sin embargo, el crecimiento monetario ajustado (dinero ajustado= M1 "verdadera" = M1 oficial + depósitos a la vista de los hogares) sigue retrasado, lo que sugiere que la mejora de las condiciones monetarias tardará más de lo habitual en repercutir en la economía. 

La explicación más probable, por supuesto, es que la interrupción de la pandemia está frenando la demanda tanto directamente como a través de la reducción de la confianza de los consumidores y las empresas, con una restricción que se refleja en una preferencia por mantener dinero adicional en forma de depósitos a plazo / de ahorro (por ahora) en lugar de depósitos a la vista listos para gastar.

Aun así, el crecimiento del dinero ajustado se ha recuperado significativamente desde finales de 2021.

Con la inflación del IPC chino contenida dentro de su rango posterior a la gran crisis financiera, las tasas de crecimiento del dinero, tanto reales como nominales, han mejorado.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

Por otro lado, la relativa quietud de la inflación del IPC chino echa por tierra las afirmaciones de los bancos centrales de EE.UU. y Europa de que los excesos actuales reflejan principalmente choques del lado de la oferta. China ha sufrido las mismas perturbaciones, pero la transmisión a la inflación del IPC ha sido mucho menor debido a la ortodoxia monetaria del PBoC en 2020-21.

La información hasta abril sobre las contrapartidas crediticias del dinero en sentido amplio indica que el reciente repunte del crecimiento se ha visto impulsado por el aumento de los préstamos netos al gobierno, en consonancia con la política fiscal expansiva, así como por la mayor dependencia de los bancos de la financiación monetaria. El crecimiento de los préstamos a los hogares y a las empresas se ha movido lateralmente.

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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer. 

Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward

https://moneymovesmarkets.com/journal/2022/6/10/chinese-money-trends-still-hopeful.html

Imagen: Caixin Global