En el primer trimestre, los beneficios de explotación basados en el PIB de todas las empresas estadounidenses no variaron respecto al cuarto trimestre de 2020 y registraron un aumento del 12,7% respecto al periodo comparable de hace un año. La evolución de los beneficios declarados de las empresas del S&P 500 fue notablemente mejor. Los beneficios de explotación declarados por las empresas del S&P 500 en el primer trimestre aumentaron un 25% respecto al nivel del cuarto trimestre y subieron un 150% en el último año.
La medida de los beneficios basada en el PIB y las cifras declaradas por las empresas del S&P 500 no son estrictamente comparables debido a las diferentes convenciones contables. La medida del PIB se basa en un marco de contabilidad fiscal y sólo refleja los beneficios generados por la producción actual. En cambio, las empresas del S&P 500 utilizan un marco de contabilidad financiera para informar de los beneficios a los accionistas.
Fuente: ZeroHedge
La contabilidad financiera permite a las empresas incluir beneficios y pérdidas no operativos. Las partidas no operativas más significativas son las ganancias y pérdidas de capital. Las ganancias y pérdidas de capital pueden ser el resultado de actividades comerciales o una revalorización o la venta de un activo. Los beneficios de explotación basados en el PIB excluyen las oscilaciones de las rentas del capital porque son el resultado de los cambios en el valor de los activos a precios de mercado y no reflejan los beneficios de la nueva producción.
Estudios anteriores de la Oficina de Análisis Económico (BEA) han revelado que las ganancias y pérdidas de capital pueden ascender a cientos de miles de millones en un año determinado. Por sí sola, puede explicar gran parte de la diferencia en las medidas de los beneficios de explotación.
La importante divergencia en las dos series de beneficios en el último año refleja importantes pérdidas de capital en 2020 y considerables ganancias de capital de mercado en 2021. Por ejemplo, los beneficios de explotación de S&P cayeron un 50% en el primer trimestre de 2020 con respecto al cuarto trimestre de 2109, reflejando la caída de los precios de las acciones, mientras que los beneficios del PIB cayeron una quinta parte. Esta situación se invirtió en el primer trimestre de 2021, cuando los precios de las acciones alcanzaron máximos históricos.
En el primer trimestre, la relación entre los beneficios de explotación del S&P 500 y los beneficios del PIB alcanzó un nuevo récord del 0,70%, muy por encima del anterior máximo del 0,64% registrado durante la burbuja tecnológica del año 2000.
Fuente: ZeroHedge
Ese rendimiento superior es una función de la inflación de los activos de renta variable y no un rendimiento operativo superior de las empresas del S&P. En otras palabras, una corrección del mercado de valores afectaría doblemente a los beneficios declarados por el S&P, pero apenas movería la aguja de los beneficios del PIB.
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Fuente / Autor: ZeroHedge / Joseph Carson
Imagen: Accounting Department.com
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