El crecimiento de la masa monetaria volvió a ralentizarse en mayo, cayendo por tercer mes consecutivo, y hasta un mínimo de 15 meses. Es decir, el crecimiento de la oferta monetaria en EE.UU. ha bajado desde niveles sin precedentes, y si la tendencia actual continúa, volverá a niveles más "normales". Sin embargo, incluso con esta desaceleración, el crecimiento de la oferta monetaria sigue estando cerca de algunos de los niveles más altos registrados en ciclos anteriores. 

En mayo de 2021, el crecimiento interanual de la oferta monetaria fue del 15,3%. Esta cifra es inferior a la de abril, que fue del 23,1%, y a la de mayo de 2020, que fue del 29,5%. El crecimiento alcanzó su máximo en febrero de 2021, con un 39,2%.  

Históricamente, las tasas de crecimiento durante la mayor parte de 2020, y hasta abril de este año, fueron mucho más altas que cualquier cosa que hayamos visto durante los ciclos anteriores, siendo la década de 1970 el único período que se acerca.

Fuente: Mises Institute

El banco central sigue realizando una gran variedad de esfuerzos sin precedentes para "estimular" la economía y proporcionar ingresos a los trabajadores desempleados y proporcionar liquidez a las instituciones financieras. Sin embargo, el gasto gubernamental de "emergencia" parece estar disminuyendo respecto a los niveles sin precedentes experimentados durante 2020, y esto probablemente se está reflejando en un menor crecimiento de la oferta monetaria. No obstante, el Congreso sigue recurriendo a grandes cantidades de préstamos y, para mantener los tipos de interés bajos, la Reserva Federal ha estado comprando billones de dólares en activos, incluida la deuda pública. Esto ha impulsado la creación de nuevo dinero.

La medida de la oferta monetaria que utilizamos nosotros, la medida de la oferta monetaria "verdadera" o de Rothbard-Salerno (TMS), es la desarrollada por Murray Rothbard y Joseph Salerno, y está diseñada para proporcionar una mejor medida de las fluctuaciones de la oferta monetaria que la M2. El Instituto Mises ofrece ahora actualizaciones periódicas sobre esta métrica y su crecimiento. Esta medida de la oferta monetaria difiere de la M2 en que incluye los depósitos del Tesoro en la Fed (y excluye los depósitos a corto plazo, los cheques de viaje y los fondos monetarios minoristas). 

Al igual que la medida de la TMS, la tasa de crecimiento de la M2 se desaceleró en la primavera de 2021, cayendo al 14,1 por ciento durante mayo de 2021, por debajo del 18,3 por ciento durante abril de 2021, y por debajo de la tasa del 21,8 por ciento de mayo de 2020. El crecimiento de la M2 alcanzó un nuevo máximo del 27,0 por ciento durante febrero de 2021 antes de disminuir en marzo, abril y mayo.  

El crecimiento de la oferta monetaria puede ser a menudo una medida útil de la actividad económica y un indicador de las próximas recesiones. Durante los periodos de auge económico, la oferta monetaria tiende a crecer rápidamente, ya que los bancos comerciales conceden más préstamos. Las recesiones, en cambio, suelen ir precedidas de períodos de ralentización del crecimiento de la oferta monetaria. Sin embargo, el crecimiento de la oferta monetaria tiende a salir de su bajo crecimiento mucho antes del inicio de la recesión. A medida que se acerca la recesión, la tasa de crecimiento de la TMS suele aumentar y ser mayor que la tasa de crecimiento de la M2. Esto ocurrió en los primeros meses de las crisis de 2002 y 2009. Un patrón similar apareció antes de la recesión de 2020, sugiriendo que EE.UU. se dirigía a una recesión incluso antes de los cierres por el COVID-19.

La recesión se hizo realidad en la primavera de 2020, cuando el segundo, tercer y cuarto trimestre de 2020 mostraron un crecimiento negativo del PIB real. El PIB real bajó un 9%, año tras año, durante el segundo trimestre, y todavía bajó un 1,8% para el cuarto trimestre de 2020. Aunque el crecimiento interanual del PIB fue positivo durante el primer trimestre de 2021 (con un 0,5%), esto representa un crecimiento muy débil dadas las enormes cantidades de estímulo monetario y fiscal que se han vertido en la economía en general. Teniendo en cuenta la reticencia de la Fed a reducir los planes de estímulo, parece que hay poca confianza en que la economía se mantenga en territorio positivo sin un estímulo continuo. En la reunión del mes pasado del FOMC, los funcionarios de la Fed anunciaron que no habría aumentos del tipo de interés objetivo hasta 2023, como muy pronto. 

Otro factor de crecimiento de la oferta monetaria ha sido el crecimiento del balance de la Fed. Después del crecimiento inicial del balance a finales de 2019, los activos totales de la Fed se dispararon a casi 7,2 billones de dólares en junio y rara vez han bajado de la marca de 7 billones de dólares desde entonces. Los activos han alcanzado ahora un nuevo máximo histórico por encima de los 8 billones de dólares. Estas nuevas compras de activos, alimentadas por el dinero recién creado, están impulsando el balance de la Fed mucho más allá de lo visto durante los paquetes de estímulo de la Gran Recesión. Los activos de la Reserva Federal han aumentado en más de un 600% desde el período inmediatamente anterior a la crisis financiera de 2008. 

Fuente: Mises Institute

Sin embargo, hay otros factores que están contribuyendo a reducir la creación de dinero. Por ejemplo, los préstamos comerciales e industriales se han ralentizado, año tras año, desde febrero, con una caída del crecimiento de los préstamos del 10,1% en febrero al 16,1% negativo en mayo. Este es el mayor descenso desde 2009. Cuando la actividad crediticia disminuye, se ejerce una presión a la baja sobre el crecimiento de la oferta monetaria.

Fuente: Mises Institute

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El Mises Institute existe para promover la enseñanza y la investigación en la escuela austriaca de economía, y la libertad individual, la historia honesta, y la paz internacional, en la tradición de Ludwig von Mises y Murray N. Rothbard. Estos grandes pensadores desarrollaron la praxeología, una ciencia deductiva de la acción humana basada en premisas que se sabe con certeza que son verdaderas, y esto es lo que enseña y defiende. Su trabajo académico se basa en la praxeología de Mises, y en la oposición consciente a los modelos matemáticos y a las pruebas de hipótesis que han creado tanta confusión en la economía neoclásica.

Fuente / Autor: Mises Institute / Ryan McMaken

https://mises.org/wire/money-supply-growth-dropped-may-15-month-low

Imagen: Eurasia Review