La economía china se ha desacelerado considerablemente, pero las tendencias monetarias están dando señales modestamente tranquilizadoras.

El crecimiento semestral de la producción industrial y las ventas minoristas se moderó aún más en agosto, mientras que la inversión en activos fijos siguió registrando una profunda contracción, tras la dramática debilidad de junio y julio. Las ventas de viviendas también continuaron cayendo.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

La debilidad de la inversión se ha extendido recientemente desde el sector inmobiliario al gasto controlado por el Estado y la industria manufacturera, lo que refleja las políticas contra la «involución».

Sin embargo, las cifras monetarias de agosto contradicen el pesimismo económico, al menos por ahora. El crecimiento semestral de la masa monetaria estrecha —medida según la nueva definición de la M1, que incorpora los depósitos a la vista de los hogares— aumentó modestamente por tercer mes consecutivo, tras una fuerte caída en abril y mayo. El impulso de la masa monetaria amplia también ha repuntado, y ambas series se sitúan cómodamente dentro de sus rangos de los últimos años.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

Por otra parte, los datos sectoriales indican que la caída anterior del crecimiento del dinero en sentido estricto reflejó una disminución de los depósitos a la vista de organismos relacionados con el Gobierno (excluido el Gobierno central), en consonancia con la reciente debilidad de la inversión controlada por el Estado. El crecimiento de una medida alternativa del «sector privado», que comprende las tenencias de los hogares y las empresas no financieras, se mantiene cerca de su máximo reciente.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

Además, la caída de los depósitos a la vista de organismos relacionados con el Gobierno se vio compensada por un fuerte aumento de los depósitos del Gobierno central (es decir, fiscales), lo que sugiere que aún queda capacidad por desplegar. El crecimiento semestral de una medida ampliada que incluye dichos depósitos también se ha mantenido sólido.

El mensaje de unas condiciones monetarias y financieras favorables se ve reforzado por los datos de las encuestas —el índice de financiación empresarial de la encuesta de la Cheung Kong Graduate School of Business se sitúa por encima de su media a largo plazo— y por el reciente aumento de la pendiente de la curva de tipos.

A pesar de la desaceleración de abril y mayo, el impulso de la masa monetaria estrecha en los últimos seis meses se ha mantenido por encima del crecimiento económico nominal, y el «exceso» ha alimentado el repunte de la renta variable.

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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer. 

Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward

https://moneymovesmarkets.com/insight/nsp-chinese-money-update-still-supportive/

Imagen: LWS Academy