Jeffrey Marcus ha acuñado el “Efecto Cobra" relacionado con la política de estímulos de la Reserva Federal. El término se relaciona con una vieja historia de Dehli, India.

“Cuenta la historia, que había una vez tantas cobras en Delhi que se puso una recompensa por cada una muerta entregada al gobierno. Al principio, funcionó. Pero entonces, algunos empresarios comenzaron a criar cobras para obtener más ingresos de las recompensas. Cuando las autoridades descubrieron la estafa, cancelaron el programa.

El problema llegó cuando los criadores, que tenían un gran inventario de cobras, las liberaron en la naturaleza. Con la demanda (la recompensa) por las serpientes eliminada, la población de cobras se disparó peor que antes.”

En su opinión, las acciones de estímulo tomadas por la Reserva Federal para sostener la economía, y para impulsar los mercados de acciones y bonos, eventualmente causarán un problema mayor. La inundación de liquidez está sacudiendo a un mercado altamente ilíquido que se ha separado de la situación económica subyacente.

En otras palabras, como concluye Marcus, “el remedio será peor que la enfermedad”.

La “consecuencia” de las acciones de la FED no es necesariamente un problema en el mercado de valores. Sólo afectaría a una pequeña parte de la población que posee acciones. La verdadera preocupación es que se manifiesta en un crecimiento económico más débil, una ampliación de la “brecha de riqueza” y una aceleración hacia políticas más intervencionistas.

El punto principal que Jeffrey Marcus señala es que, aunque el resultado final de estas cantidades masivas de estímulos de la Fed será negativo, los gestores de activos harán lo que se les paga para hacer. Seguirán invirtiendo de manera que cosechen los mejores beneficios para sus clientes.

Eso es lo que crea las burbujas, y eventualmente, los colpasos. La teoría de George Soros sobre las burbujas, explica esta idea más claramente.

“Cada burbuja tiene dos componentes:

1. Una tendencia subyacente que prevalece en la realidad, y;
2. Un concepto erróneo relacionado con esa tendencia.

Cuando se desarrolla una retroalimentación positiva entre la tendencia y el concepto erróneo, se pone en marcha un proceso de boom-bust. El proceso es susceptible de ser probado por una retroalimentación negativa a lo largo del camino, y si es lo suficientemente fuerte como para sobrevivir a estas pruebas, tanto la tendencia como el concepto erróneo se verán reforzados.

Con el tiempo, las expectativas del mercado se alejan tanto de la realidad que la gente se ve obligada a reconocer que se trata de un concepto erróneo. Sigue un período crepuscular durante el cual las dudas crecen y más gente pierde la fe. Sin embargo, la tendencia predominante se sostiene por inercia.

Eventualmente, se alcanza un punto de inflexión cuando la tendencia se invierte; entonces se convierte en auto-refuerzo en la dirección opuesta.”

El patrón de las burbujas es interesante porque cambia el argumento de un punto de vista fundamental a un punto de vista técnico. Los precios reflejan la psicología del mercado, creando un bucle de retroalimentación entre los mercados y los fundamentales.

En un mundo en el que “no hay miedo” a una corrección del mercado, hay un sentido de “urgencia” por invertir y un continuo zumbido de “parloteo alcista”; el mercado está preparado para un acontecimiento inesperado, imprevisto e inevitable.

Por eso debemos prestar atención al “riesgo”.

El “riesgo” se ha vuelto más elevado a medida que entramos en agosto y septiembre. Eso no significa que los mercados se van a desplomar, significa que hay mayor potencial para que se produzca una corrección.

Estas directrices, pueden resultar valiosas en el entorno actual:

• Invertir no es una competición. No hay premio por ganar, pero hay severas penalizaciones por perder.
• Las emociones no tienen lugar en la inversión. Generalmente es mejor hacer lo contrario de lo que “sientes” que deberías hacer.
• Las ÚNICAS inversiones que puede “comprar y mantener” proporcionan un flujo de ingresos junto al retorno de la inversión principal.
• Las valoraciones del mercado (excepto en los extremos) son mecanismos de market timing de baja calidad.
• Los fundamentales y la economía impulsan las decisiones de inversión a largo plazo, “la codicia y el miedo” impulsan la negociación a corto plazo. Saber qué tipo de inversor es, determina la base de su estrategia.
• El market timing es imposible, gestionar la exposición al riesgo es tanto lógico como posible. La inversión se basa en la disciplina y la paciencia. Carecer de cualquiera de ellas puede ser destructivo para sus objetivos de inversión.
• No hay valor en los comentarios diarios en los medios de comunicación. Apague la televisión, no lea la prensa y ahorre capital mental.
• Invertir no es diferente a apostar, ambas son “conjeturas” sobre resultados futuros basados en probabilidades.
• Ninguna estrategia de inversión funciona todo el tiempo. El truco está en saber la diferencia entre una mala estrategia de inversión y una que está temporalmente fuera de juego.

Como inversores, nuestro trabajo es ver los mercados a través de la lente de las estadísticas y las probabilidades. Si podemos controlar el riesgo, la oportunidad de crear riqueza se vuelve más simple.

Sí, los mercados siempre han recuperado sus pérdidas, pero recuperarlas no es lo mismo que ganar dinero.

Después de haber estado en el mundo de las inversiones durante más de 25 años, desde la banca privada y la gestión de inversiones hasta el capital privado y de riesgo; Lance Roberts ha “estado ahí y ha hecho eso” en un momento u otro. Su enfoque de sentido común, sus claras explicaciones y su experiencia en el “mundo real” han atraído al público durante más de una década. Es el Chief Investment Strategist de Real Investment Advice.

Fuente / Autor: Real Investment Advice / Lance Roberts

https://realinvestmentadvice.com/fed-stimulus-has-created-the-cobra-effect-07-24-20/

Imagen: Reddit