Los seis factores excepcionales que impulsaron el crecimiento y sacaron a la economía mundial de las recesiones durante los últimos 30 años se han invertido o disipado. En ausencia de estos motores puntuales, la economía mundial se tambalea hacia una profunda recesión sin ningún motor que la sustituya. En términos coloquiales, la economía mundial está frita.

Estos son los seis factores puntuales que no volverán:

1) La industrialización de China.

2) Crecimiento demográfico positivo.

3) Tipos de interés bajos.

4) Bajos niveles de deuda.

5) Baja inflación.

6) Auge de la productividad tecnológica.

Para ir al grano, China ha rescatado al mundo de las tres últimas recesiones desencadenadas por el estallido de burbujas de activos crediticios: el contagio asiático de 1997-98, la burbuja y el estallido de las puntocom de 2000-02 y la crisis financiera mundial de 2008-09. En todos los casos, el alto crecimiento de China y la emisión masiva de estímulos han contribuido al estallido de la burbuja. En cada caso, el alto crecimiento de China y la emisión masiva de estímulo y crédito (también conocido como el impulso crediticio de China) actuaron como catalizadores para reiniciar la expansión mundial.

La fase de recolección de fruta madura mediante una rápida industrialización que impulsara las exportaciones mercantilistas y la construcción de decenas de millones de viviendas ha terminado. Incluso en 2000, cuando visité China por primera vez, había signos de sobreproducción y saturación de la demanda: La producción de televisores en China en 2000 había desbordado la demanda mundial e interna: todo el mundo en China tenía ya un televisor, así que ¿qué hacer con los millones de televisores que seguían produciéndose?

El modelo de desarrollo económico de China, que funcionó tan bien en la fase de impulso, cuando se podían recoger fácilmente todos los frutos que quedaban al alcance de la mano, ya no funciona en la parte superior de la Curva en «S».

Una vez alcanzada la fase de saturación-declive de la curva en S, estas políticas han llevado a una concentración extrema de la riqueza de los hogares en el sector inmobiliario. Los partidarios de invertir en el mercado bursátil chino han sufrido grandes pérdidas. (véase el gráfico siguiente)

Este es el problema de la sobreproducción como modelo de crecimiento sin fin: acaba desbordando la demanda y los ingresos necesarios para pagarla.

Mientras que la mano de obra china crecía durante la fase de impulso, ahora el panorama demográfico se ha ensombrecido: La población activa de China se está reduciendo, la población de jubilados se está disparando y, por tanto, los costes de mantener a una creciente cohorte de jubilados tendrán que ser financiados por una población activa cada vez más reducida que, como resultado, tendrá menos para gastar / invertir.

Se trata de un fenómeno global, y no hay soluciones rápidas ni fáciles. La mano de obra cualificada será cada vez más escasa y podrá exigir salarios más altos independientemente de cualquier otro factor, y eso será una fuente de inflación a largo plazo. Los gobiernos tendrán que endeudarse más -y probablemente también subir los impuestos- para financiar los crecientes costes de las pensiones y la sanidad de los jubilados. Esto desangrará otros gastos e inversiones sociales.

La era de los tipos de interés cero y del endeudamiento público ilimitado ha terminado. Como ha demostrado Japón, incluso con tipos ridículamente bajos del 1%, el pago de los intereses de una deuda pública disparada acaba consumiendo prácticamente todos los ingresos fiscales. Unos tipos más altos acelerarán esta dinámica, llevando las finanzas públicas al borde del abismo a medida que los intereses de la deuda soberana desplacen el resto del gasto. Al aumentar los impuestos, los hogares disponen de menos renta para gastar en consumo, lo que conduce al estancamiento.

Al principio del ciclo, los niveles de deuda mundial (pública y privada) eran bajos. Ahora son altos. La fase de expansión de la deuda y de gasto financiado con deuda ha terminado, y estamos en la fase de estancamiento-declive, en la que el aumento de la deuda genera rendimientos decrecientes.

La era de baja inflación también ha terminado por múltiples razones. Los salarios de los países exportadores han subido mucho, lo que ha elevado sus costes y, como se ha señalado, la mano de obra cualificada de las economías desarrolladas puede exigir salarios más altos, ya que esta mano de obra no puede automatizarse ni deslocalizarse. La deslocalización se está convirtiendo en deslocalización, lo que eleva los costes de producción y desvía la inversión de las burbujas de activos al mundo real.

El aumento de los costes de extracción, transporte y refinado de los recursos hará subir la inflación. También lo hará la impresión desenfrenada de dinero para «impulsar el consumo».

El auge de la productividad tecnológica también fue algo puntual. A principios de la década de 1990, los economistas estaban perplejos por el estancamiento de la productividad a pesar de las enormes inversiones realizadas en ordenadores personales y corporativos, un boom iniciado a mediados de la década de 1980 con el Macintosh de Apple y la autoedición, y el sistema operativo Windows de Microsoft, clon del Mac.

A mediados de la década de 1990, la productividad por fin iba en aumento y la aparición de Internet como «el 4% vital» desencadenó la adopción del 20%, que luego llevó a que el 80% se conectara, combinado con la informática distribuida, para generar una auténtica revolución en el intercambio, la conectividad y el potencial económico.

El rumor en torno a la IA sostiene que ahora se está iniciando un auge equivalente que generará unos gloriosos «locos años 20» con billones de nuevos beneficios y una productividad disparada a medida que el trabajo y los empleos de cuello blanco se automatizan hasta caer en el olvido.

Hay dos problemas con esta historia:

1) Las proyecciones se basan más en ilusiones que en la dinámica del mundo real.

2) Si las proyecciones se cumplen y decenas de millones de empleos de cuello blanco desaparecen para siempre, no habrá ningún sector de sustitución que pueda emplear a las decenas de millones de trabajadores desempleados.

En los ciclos anteriores de industrialización y postindustrialización, los trabajadores agrícolas pasaron a trabajar en fábricas, y luego los trabajadores de las fábricas pasaron a trabajar en servicios y oficinas. No existe un lugar equivalente para desplazar a decenas de millones de oficinistas desempleados, ya que la IA es un dragón que se come su propia cola: La IA puede realizar muchas tareas de programación, por lo que no necesitará millones de programadores humanos.

En cuanto a los beneficios, todo el mundo tendrá las mismas herramientas de IA y, por tanto, todo lo que generen esas herramientas será sobreproducido y, por tanto, de escaso valor: no hay poder de fijación de precios cuando el mundo está inundado de contenidos generados por IA, bots, etc., salvo el poder de fijación de precios que ofrecen el monopolio, la adicción y el fraude, todos ellos factores extremadamente negativos para la humanidad y la economía global.

Tanto si la IA es un pozo de dinero de grandes expectativas que generará beneficios marginales, como si acaba con gran parte de la clase media generando pocos beneficios, la IA no será la fuente milagrosa de millones de nuevos puestos de trabajo bien remunerados y beneficios asombrosos.

Lo que tenemos ahora es una economía mundial hipercentralizada, hiperconectada (es decir, estrechamente vinculada), hiperglobalizada e hiperfinanciada de extrema fragilidad, sobreendeudada y vaciada por la especulación, el fraude, la corrupción, el apalancamiento, la esclerosis y por una adicción inquebrantable a hacer más de lo que ha fracasado estrepitosamente.

El deslizamiento hacia la recesión y la policrisis-colapso no es tan divertido como la fase de impulso.

Fuente: Charles Hugh Smith, Oftwominds.com

La concentración de activos, capital, control, deuda y apalancamiento también concentra el riesgo, que acaba por filtrarse a través de la ilusión de resistencia y funde toda la economía:

Fuente: Charles Hugh Smith

En una palabra, la economía mundial está frita. Lo único que queda es la distribución de los trozos quemados. Los que terminan con el colapso de sus monedas experimentan hiperinflación, y los que logran revolcarse en la deflación experimentan estancamiento como el mejor de los casos. En todos los casos, la reserva de políticas chirriantes de la década de 1930 que realmente funcionarán se ha agotado: todos los «parches» que fueron soluciones en el pasado están acelerando ahora la caída en una recesión posterior a la burbuja sin salida visible.

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Precedentes desfavorables

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Fuente / Autor: Charles Hugh Smith

https://charleshughsmith.substack.com/p/these-six-drivers-are-gone-and-thats

Imagen: BebasNews