Un número cada vez mayor de hogares estadounidenses tiene dificultades para pagar sus facturas de electricidad. Sin embargo, esta situación palidece en comparación con las subidas de precios a las que se enfrentan los consumidores europeos. Por ejemplo, la OFGEM, el organismo regulador de la energía en el Reino Unido, elevó el límite de los precios de la energía a 3.549 libras esterlinas a partir del 1 de octubre (desde las 1.971 libras esterlinas), añadiendo una advertencia de que los precios podrían empeorar "significativamente" hasta 2023.

De hecho, otro movimiento brusco en los precios de la energía en Europa llevó los precios de referencia a nuevos máximos históricos. El contrato neerlandés de TTF a un mes se disparó hasta los 311 euros/MWh, mientras que el contrato francés de electricidad a un mes alcanzó la alucinante cifra de 750 euros/MWh. El hecho de que nadie quiera ponerse corto de energía en estos momentos tampoco ayuda, ya que reduce la liquidez en el mercado, lo que puede haberse visto exacerbado por la decisión de ICE de aumentar los requisitos de margen en los futuros del gas europeo.

Fuente: ZeroHedge, Bloomberg

Estas insólitas subidas de precios añaden presión a los líderes europeos para que encuentren una solución a la crisis energética que se está produciendo y que va a estresar a muchos hogares. El Primer Ministro checo dijo que quiere impulsar una respuesta a nivel de la UE. Una de las opciones que se barajan es un tope de precios para el gas, pero eso deja muchos riesgos y preguntas sobre el diseño y la aplicación de cualquier propuesta de este tipo. 

En definitiva, estos acontecimientos en el complejo energético de Europa sugieren que la aceleración de la inflación que hemos previsto para el cuarto trimestre puede ser más brutal, pero también la recesión, si las empresas cierran la producción "voluntariamente" (es decir, debido a que la producción no es rentable) o porque se ven obligadas a hacerlo (es decir, el racionamiento).

Aunque la política monetaria es impotente en una situación así, en el sentido de que unos tipos más altos no resolverán la escasez de energía, los banqueros centrales siguen debatiendo sobre el valor (o el daño) de subir 25 puntos básicos adicionales en su próxima reunión de política. Las cuentas de la reunión de julio del BCE sugirieron que el banco central no reducirá su ritmo a corto plazo, ya que la inflación sigue eludiendo al banco central y corre el riesgo de afianzarse en las expectativas.

"Un número muy elevado de miembros estaba de acuerdo en que era apropiado subir los tipos de interés oficiales del BCE en 50 puntos básicos", aunque "algunos miembros abogaban por 25 puntos básicos", ya que esto sería coherente con la comunicación anterior del Consejo. Esto sugiere que había un deseo intrínseco, incluso entre los moderados, de aplicar una subida mayor, y que no se trataba de un intercambio con los más agresivos a cambio de un Instrumento de Protección de la Transmisión más potente. Y aunque la presidenta Lagarde describió el movimiento de 50 puntos básicos como "anticipación", no había nada en las cuentas que sugiriera que esta anticipación debía limitarse a la reunión anterior o que el BCE ya había terminado con los movimientos de 50 puntos básicos.

De hecho, el debate sobre las perspectivas de la inflación sonó bastante duro. En resumen, el Consejo concluyó que los riesgos de inflación se habían intensificado. Pero mientras que la conferencia de prensa de Lagarde parecía centrarse principalmente en el aumento de los riesgos a corto plazo, las cuentas muestran una creciente preocupación por las perspectivas de inflación a medio plazo. Según algunos, incluso una recesión no disminuiría necesariamente los riesgos al alza de la inflación, y estaríamos de acuerdo en la medida en que el aumento de los precios del gas es ahora el factor que impulsa el empeoramiento de las perspectivas tanto de los precios como del crecimiento.

Al BCE le preocupa claramente que la inflación se afiance en las expectativas. Aunque el Consejo concluyó que aún no había indicios de efectos secundarios significativos, las repetidas sorpresas al alza de la inflación están aumentando la probabilidad de tales efectos. El BCE parecía especialmente preocupado por las últimas encuestas e indicadores de expectativas de inflación basados en el mercado: "La probabilidad que los mercados asignaban a unos resultados de inflación elevados, por encima del 4% en un horizonte de cinco años, había aumentado de forma constante desde principios de año", y casi el 20% de los encuestados por el SPF veían que la inflación se mantenía por encima del 2,5%. 

Por otra parte, el BCE reconoció que la debilidad del tipo de cambio EUR/USD es actualmente, sobre todo, un viento en contra para la zona euro, ya que el encarecimiento de la energía compensa los beneficios de los exportadores que son más competitivos a nivel mundial. Curiosamente, algunos miembros parecen creer que pueden apuntalar la moneda con una política más estricta. El BCE estima que aproximadamente la mitad de la depreciación del euro desde principios de año podría atribuirse a la divergencia de políticas entre la Fed y el BCE. Esta podría ser otra razón para que el BCE mantenga, o incluso aumente, el ritmo de subidas en el futuro. Sin embargo, seguimos creyendo que esto es inútil. Teniendo en cuenta el actual contexto macroeconómico, es difícil ver cómo unas mayores subidas del BCE apoyarían fundamentalmente al euro, aunque el BCE podría frenar la sangría de la divisa.

Dado que los mercados todavía tienen la esperanza de que la Reserva Federal dé un "giro moderado" antes del próximo verano, las declaraciones de Powell en Jackson Hole fueron una desagradable llamada de atención. Esto también supone un reto para el BCE, en la medida en que siga suscribiendo la opinión de que los diferenciales de política monetaria, más que las débiles perspectivas de la eurozona y la aversión al riesgo global, son una fuerza clave detrás de la debilidad del euro y, por tanto, de la inflación importada.

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Fuente / Autor: ZeroHedge / Bas van Geffen

https://www.zerohedge.com/markets/europe-now-powerless-and-its-inflation-and-recession-are-about-get-even-more-brutal

Imagen: El Confidencial