Se espera que la inflación global se recupere significativamente en los próximos 2 o 3 años. Esto sería coherente con el ciclo de precios e inflación de "onda larga" de Kondratyev, que implica un aumento multianual hasta alcanzar un pico a finales de la década de 2020, así como con las tendencias monetarias actuales: el crecimiento anual de la masa monetaria más amplia del G7 puede haber alcanzado el 16% en mayo, lo que sería el más rápido desde 1973.

¿Cómo se puede cuadrar esta previsión con los modelos convencionales del proceso de inflación, que hacen hincapié en la debilidad del mercado de trabajo y el “output gap”?

La idea es que gran parte del actual aumento del desempleo es temporal y se invertirá rápidamente a medida que la economía mundial se recupere en forma de "V". De los 21,0 millones de desempleados en EE.UU. en mayo, 15,3 millones, o el 73%, fueron clasificados como despedidos temporalmente. La recontratación de estos trabajadores propició una sorprendente caída de la tasa de desempleo. El desempleo "permanente" aumentó, pero sólo al 3,6% de la fuerza laboral frente al mínimo reciente del 3,0%.  

Fuente: Money Moves Markets

Posiblemente, el desempleo permanente seguirá aumentando, pero es probable que alcance un máximo muy por debajo de los niveles alcanzados después de recesiones anteriores. El desempleo "estructural", mientras tanto, puede aumentar debido a los cambios en la demanda causados por la crisis sanitaria y la desglobalización. Las presiones del mercado laboral, por lo tanto, podrían surgir en una fase temprana del próximo repunte económico, equivocando a los analistas que esperan que se repita la experiencia posterior a la crisis de 2008.

Un aumento de la inflación a corto plazo probablemente estaría impulsado por un repunte de los precios de los productos básicos a medida que la economía mundial se recupera con fuerza. Las empresas de las industrias que sufren escasez de suministros podrían aumentar los precios y los márgenes de beneficio, al menos temporalmente. El aumento de la inflación general, junto con la rápida disminución del desempleo, podría provocar un pronto repunte de las demandas salariales; las presiones salariales dependen de la tasa de variación, así como del nivel de holgura en el mercado laboral.

La expectativa de un repunte de la inflación a medio plazo se basa en la continua fortaleza monetaria, algo plausible dada la financiación de los déficits fiscales y la presión oficial sobre los bancos para que impulsen los préstamos en apoyo al crecimiento económico. Un juicio razonable es que la masa monetaria amplia del G7 necesita, y lo hará, expandirse a un ritmo elevado de un solo dígito, por lo menos hasta el final de 2021; a modo de comparación, el crecimiento medio fue de sólo el 3,7% anual en 2010-19.

Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer. 

Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward

http://moneymovesmarkets.com/journal/2020/6/9/how-strong-money-growth-will-boost-inflation.html

Imagen: Mises Report