Las tasas de inflación interanual del IPC general y subyacente en Estados Unidos siguieron aumentando en enero, hasta el 7,5% y el 6,0% respectivamente, pero el impulso semestral se mantuvo por debajo de los máximos alcanzados en julio-agosto. 

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

La causa fundamental de la elevada inflación actual es la excesiva expansión monetaria en 2020-21, pero el crecimiento semestral del dinero amplio ha vuelto a su ritmo prepandémico. Las cifras semanales se han estancado desde diciembre, cuando comenzó el tapering.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

La tasa interanual subyacente del 6,0% sobreestima la inflación subyacente debido a los efectos de base y a un aumento puntual de los precios de los vehículos. La tasa interanual fue sólo del 1,4% en enero de 2021, por lo que los precios básicos han subido a un ritmo medio del 3,7% anual en los dos últimos años.

El componente del IPC correspondiente a los vehículos nuevos y usados se disparó un 28,1% entre enero de 2020 y enero de 2022, impulsando el IPC básico en 2,5 puntos porcentuales; los vehículos tenían un peso del 9,1% en la cesta básica en enero de 2020.

Si se excluyen los vehículos, el IPC básico aumentó "sólo" un 2,7% anual en los dos años hasta enero. La inflación de dos años en esta medida alcanzó un pico más alto en la década de 2000.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

Los precios de los vehículos deberían corregirse a medida que las limitaciones de la oferta disminuyan y los altos precios del combustible depriman la demanda. La reciente caída de las tarifas de alquiler de coches y camiones puede ser un presagio.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

Supongamos que el IPC subyacente ex. vehículos aumenta un 3,5% en los próximos 12 meses, por encima de su tasa de aumento de dos años, del 2,7% anual. Si los precios de los vehículos se corrigieran un 10% durante este periodo, el índice subyacente convencional caería al 1,9% en enero de 2023.

Se espera que los alquileres reales e imputados ejerzan una presión al alza sobre la inflación subyacente. Sin embargo, la inflación interanual de los alquileres tendría que pasar del 4,4% actual al 8% para compensar una caída del 10% en los precios de los vehículos. La inflación de los alquileres no ha superado el 6% desde mediados de la década de 1980.

La Reserva Federal y otros bancos centrales se centran en los indicadores de inflación retrospectivos, como el crecimiento de los salarios y las expectativas de inflación, más que en las tendencias monetarias. Incluso éstos están mostrando signos de tocar techo: Los planes de compensación de las pequeñas empresas de la NFIB se redujeron en enero, mientras que las medidas de inflación esperada de los consumidores de la Fed de Nueva York cayeron.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer. 

Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward

https://moneymovesmarkets.com/journal/2022/2/16/hints-of-us-inflation-relief.html

Imagen: Patriotic Millionaires