La tasa de crecimiento anual del Índice de Precios de Consumo (IPC) estadounidense cayó al 7,7% en octubre, frente al 8,2% de septiembre. Cabe señalar que en octubre de 2021 la tasa de crecimiento anual se situó en el 6,2%. Algunos expertos opinan que es muy probable que el impulso del IPC haya tocado techo.

El descenso de la tasa de crecimiento anual del IPC se debe a la fuerte caída del impulso de la oferta monetaria. La tasa de crecimiento anual de nuestra medida monetaria para EE.UU. fue de casi el 80% en febrero del año pasado, frente al 13,5% de febrero de este año.

Fuente: Mises Institute

Debido al desfase temporal entre las variaciones de la oferta monetaria y las del IPC, es muy posible que la tasa de crecimiento anual del IPC esté preparada para un visible descenso en el futuro.

Fuente: Mises Institute

Si esto ocurriera, el descenso de la tasa de crecimiento anual del IPC aumentaría la probabilidad de que muchos analistas empezaran a alertar sobre la deflación, es decir, un descenso general de los precios y la amenaza que va a suponer para la economía.

Una caída generalizada de los precios de bienes y servicios se considera una mala noticia, ya que está asociada a grandes depresiones económicas como la Gran Depresión. En julio de 1932, durante la Gran Depresión, la tasa de crecimiento anual de la producción industrial se situó en el -31%, mientras que en septiembre de 1932 la tasa de crecimiento anual del IPC cerró en el -10,7%.

Fuente: Mises Institute

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La deflación preocupa a muchos analistas. Cuando los precios bajan, a los prestatarios les resulta más difícil pagar las deudas existentes, lo que provoca un aumento de los impagos, mientras que los bancos se muestran reacios a conceder créditos.

La mayoría de los economistas y expertos financieros consideran que una caída generalizada de los precios es siempre una mala noticia, ya que frena el gasto, lo que a su vez socava la inversión en instalaciones y maquinaria. Estos factores, según los expertos, conducen a una recesión económica. Además, la caída de los precios de los bienes intensifica el ritmo del declive económico.

Por eso la mayoría de los economistas creen que el banco central debe evitar la deflación. En su discurso del 21 de noviembre de 2002 ante el Club Nacional de Economistas, titulado "Deflation-Making Sure 'It' Doesn't Happen Here" (Deflación: asegurándonos de que no ocurra aquí), Ben Bernanke, entonces gobernador de la Reserva Federal, explicó cómo podría combatir la deflación el banco central, por ejemplo comprando deuda del Tesoro con vencimientos más largos.

En un mercado libre, el aumento del poder adquisitivo del dinero a través de la disminución de los precios reales es la forma en que una gran variedad de bienes se vuelven accesibles a muchas personas. Sobre esto escribió Murray Rothbard:

"La mejora del nivel de vida llega al público gracias a los frutos de la inversión de capital. El aumento de la productividad tiende a bajar los precios (y los costes) y distribuye así los frutos de la libre empresa a todo el público, elevando el nivel de vida de todos los consumidores. El apuntalamiento forzoso del nivel de precios impide esta propagación de niveles de vida más altos."

Incluso aceptando que el descenso de los precios en respuesta a un aumento de la producción de bienes promueve el bienestar de los individuos, ¿por qué el descenso de los precios se asocia a un descenso de la actividad económica? Los expertos afirman que este tipo de deflación es mala y hay que oponerse a ella.

Mediante una política monetaria flexible, el banco central crea una clase de personas que, sin saberlo, se convierten en consumidores sin contribuir al conjunto de la riqueza. El consumo de quienes reciben el dinero recién creado se produce a través del desvío de riqueza de los productores de riqueza.

La política monetaria fácil no sólo hace subir los precios de los bienes existentes, sino que el bombeo monetario también da lugar a la producción de bienes o activos demandados por los no productores de riqueza. Mientras la reserva de riqueza crece, los bienes y servicios que son patrocinados por los productores que no son riqueza parecen ser rentables. Una vez que el banco central revierte su postura monetaria flexible, se detiene el desvío de riqueza de los productores de riqueza a los no productores de riqueza. 

Esto, a su vez, socava la demanda de bienes y servicios de los productores no ricos, ejerciendo una presión a la baja sobre sus precios. Una orientación monetaria más restrictiva que socava las actividades que surgieron de la anterior política monetaria flexible detiene la sangría de los generadores de riqueza.

La reducción de los precios responde a la ralentización del empobrecimiento de los productores de riqueza, iniciando la curación económica. Por regla general, sin embargo, el banco central intenta estabilizar el llamado índice de precios. El "éxito" de esta política, sin embargo, depende del estado de la reserva de riqueza. Mientras el conjunto de la riqueza se expanda, la inversión de la política monetaria crea la ilusión de que la política monetaria laxa es el remedio adecuado, porque la política monetaria laxa renueva el flujo de riqueza hacia los productores no ricos, apuntala su demanda de bienes y servicios y detiene o incluso invierte la caída de los precios.

Además, como la reserva de riqueza sigue aumentando, el ritmo de crecimiento económico sigue siendo positivo. De ahí la creencia errónea de que una política monetaria flexible que invierta la tendencia a la baja de los precios es la clave para reactivar la actividad económica. La ilusión de que el bombeo monetario mantiene la economía en marcha se hace añicos una vez que la reserva de riqueza disminuye. Una vez que esto sucede, la economía comienza su caída en picado. La relajación más agresiva de la política monetaria no invertirá esta caída. Incluso si las políticas monetarias laxas consiguieran elevar los precios y las expectativas inflacionistas, esto no podría reactivar la economía mientras la reserva de riqueza esté disminuyendo.

Es posible determinar cualitativamente si la reserva de riqueza sigue aumentando o disminuyendo. Ahora bien, la Reserva Federal aplicó durante muchas décadas un agresivo bombeo monetario. Esto, unido a las imprudentes políticas fiscales del gobierno, probablemente ha infligido graves daños al proceso de generación de riqueza.

Fuente: Mises Institute

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Además, hay que tener en cuenta el impacto de los cierres debidos al covid, que provocaron un consumo sin apoyo de la producción. Sugerimos que todo esto aumenta la probabilidad de que la reserva de riqueza esté disminuyendo.

Si es así, el debilitamiento del proceso de generación de riqueza implica que se avecina una grave recesión económica. Esto también aumenta la probabilidad de que continúe la tendencia alcista del rendimiento de los bonos del Tesoro a diez años desde julio de 2020.

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Se espera que cualquier reducción del impulso del IPC contribuya a un descenso temporal de los rendimientos. Sin embargo, es probable que el aumento de las preferencias temporales de los individuos contrarreste este descenso.

Un efecto contrario al aumento de la preferencia temporal puede ser la próxima respuesta de los funcionarios de la Reserva Federal que adoptaron la teoría del acelerador financiero del ex presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, que sugiere que diversas causas, como un descenso repentino de la actividad económica, podrían desencadenar una reacción generalizada que podría provocar un gran desplome económico. Si esto ocurriera, es probable que la Reserva Federal intervenga con un bombeo monetario agresivo y una bajada de los tipos de interés. Basándonos en nuestro análisis monetario, esperamos un visible descenso del impulso de la actividad económica en el futuro.

Fuente: Mises Institute

Además, es probable que un deterioro continuado de las condiciones económicas debilite los préstamos inflacionistas de los bancos comerciales. Esto, a su vez, va a debilitar la tasa de crecimiento anual de la oferta monetaria. Una probable disminución del impulso de la oferta monetaria va a socavar gravemente diversas actividades no productivas. Ni que decir tiene que una disminución de la reserva de riqueza acompañada de un fuerte descenso de la oferta monetaria también va a socavar gravemente los mercados de renta variable.

Fuente: Mises Institute

Contrariamente a la opinión popular, la deflación es siempre una buena noticia para la economía. Cuando los precios bajan como respuesta a la expansión de la riqueza, significa que el nivel de vida de la gente aumenta. Incluso cuando los precios bajan por el estallido de una burbuja financiera, producto de la creación previa de dinero, también es una buena noticia económica, pues indica que se está poniendo fin al empobrecimiento de los productores de riqueza.

Sugerimos que cada vez es más probable que la reserva de riqueza esté disminuyendo. Esto aumenta la probabilidad de que la tendencia alcista de los tipos de interés a largo plazo se mantenga intacta. También aumenta la probabilidad de que los mercados bursátiles sigan bajo presión.

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Fuente / Autor: Mises Institute / Frank Shostak

https://mises.org/wire/deflation-not-problem-reversing-it

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