La Fed ya no finge que la inflación va a desaparecer

En su reunión de septiembre de 2024, el FOMC de la Reserva Federal recortó el tipo objetivo de los fondos federales en 50 puntos básicos, una cifra históricamente elevada, y luego justificó este recorte alegando que «El Comité ha adquirido mayor confianza en que la inflación se está moviendo de forma sostenible hacia el 2%, y juzga que los riesgos para alcanzar sus objetivos de empleo e inflación están aproximadamente equilibrados.»

El FOMC volvió a recortar el tipo de interés objetivo en noviembre y de nuevo en diciembre. En cada ocasión, la declaración oficial del FOMC decía algo así como «la inflación [de precios] se dirige al 2%». Concretamente, el comunicado de noviembre decía «[la inflación de precios] ha avanzado hacia el objetivo del 2% del Comité». El comunicado de diciembre decía exactamente lo mismo.

Sigue sin estar claro qué motivó al FOMC a recortar tan drásticamente el tipo objetivo en septiembre. ¿Fue una cínica estratagema política para estimular la economía justo antes de las elecciones? ¿O se asustó la Reserva Federal por la debilidad de los datos económicos? No lo sabemos, y la Reserva Federal es una organización muy reservada.

Pero sea lo que sea lo que realmente crea la Reserva Federal, las afirmaciones del Comité sobre una «mayor confianza» en la caída de la inflación de precios ya no existen. El FOMC anunció en enero que no bajaría el tipo objetivo, y el FOMC también eliminó de su declaración oficial la línea sobre hacer progresos «hacia el objetivo del Comité del 2 por ciento.» Esa frase desapareció de la declaración escrita, aunque Powell, en la conferencia de prensa, aparentemente sintió la necesidad de recordar a la audiencia que «La inflación se ha acercado mucho más a nuestro objetivo del 2 por ciento a largo plazo...» No obstante, no mencionó nada sobre la continuación de los avances.

Cada vez parece más que toda esa confianza en el «progreso sostenible» de la inflación de precios en septiembre -en plena temporada electoral, por supuesto- no era más que una de las muchas previsiones falsas y políticamente motivadas de la Reserva Federal.

Sin embargo, incluso si la Reserva Federal está realmente motivada por los datos oficiales, está claro que ahora tiene buenas razones para restar importancia a las declaraciones de victoria sobre su objetivo de inflación del dos por ciento.

Los últimos datos oficiales -que generalmente reflejan el mejor escenario que los contables del gobierno pueden reunir- muestran muchas malas noticias en este ámbito. Según el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal, la inflación interanual de los precios alcanzó en diciembre su nivel más alto en ocho meses (2,6%). (Si nos fijamos en la inflación general del IPC de enero, publicada el miércoles, el panorama es aún peor. La inflación interanual del IPC alcanzó su nivel más alto en nueve meses en enero, con un 3,0%, y el crecimiento intermensual se situó en su nivel más alto en dieciocho meses, con un 0,5%.

Gracias a la apuesta desenfrenada de la Reserva Federal por la inflación monetaria de 2020 a 2022, los consumidores estadounidenses siguen enfrentándose a la cruda realidad de la subida de los precios de los productos de primera necesidad. En el informe del IPC de enero, algunos de los mayores saltos de precios se produjeron en los alimentos (2,5 por ciento), los servicios energéticos (2,5 por ciento), otros servicios (4,3 por ciento) y la vivienda (4,4 por ciento).

Los precios al por mayor también sugirieron que no veremos mucho alivio en la inflación de precios. Según las nuevas cifras del índice de precios a la producción, publicadas el jueves, el crecimiento interanual del IPP alcanzó un máximo de 24 meses del 3,5%. Son malas noticias para los que esperan que las predicciones de la Fed sobre la caída de los precios se hagan realidad de algún modo. La CNN dio la mala noticia el jueves: «Las cifras más fuertes observadas en el IPP del jueves tenderán a traducirse en una inflación continuada de los precios al consumo hasta mediados de año».

Demasiado para el espectáculo de perros y ponis de la Fed de finales del verano de 2024, cuando Jerome Powell aseguró repetidamente al público que la economía estaba en gran forma y que la inflación de precios estaba desapareciendo rápidamente.

Entonces, ¿qué debe hacer ahora el FOMC de la Fed? La respuesta: «nada». Los observadores de la política de la Fed suelen hablar en términos de que la Fed «fija» los tipos de interés o «sube» el tipo objetivo. En realidad, la Reserva Federal no fija los tipos de interés, ni tampoco los sube. La Fed puede permitir que los tipos de interés suban interviniendo menos en los mercados de deuda. Si la Fed se limitara a dar marcha atrás en sus interminables manipulaciones a través de sus operaciones de mercado abierto, no estaría comprando activos con dinero de nueva creación e impulsando directamente una mayor inflación de precios.

Después de tantos años de forzar a la baja los tipos de interés, si la Fed simplemente se tomara un descanso de su constante intromisión, los tipos de interés subirían de forma natural. Eso provocaría la quiebra de empresas zombis y de otras empresas que no pueden sobrevivir sin una infusión constante de dinero nuevo y barato. Por otro lado, la burbuja económica empezaría a sanar, los precios bajarían y los posibles compradores de primera vivienda podrían tener la oportunidad de comprar una casa. La gente corriente que no puede permitirse gestores de fondos especulativos podría volver a ganar dinero con sus inversiones a medida que los tipos de interés de las inversiones ordinarias subieran a niveles más normales.

Esto es lo que la Fed debería haber hecho en septiembre, en lugar de fabricar nuevas excusas sobre por qué tenía que volver a bajar los tipos. Por supuesto, la Fed nunca se sienta y deja que el mercado funcione libremente, porque es una institución política. Hace lo que el régimen le pide, ya sea para un estímulo a corto plazo o cuando el Gobierno federal le pide que baje los tipos de interés para que los pagos de intereses de la enorme deuda federal sigan siendo manejables.

Con Trump en el poder, parece que no hay pausa en las habituales peticiones de dinero fácil por parte de los políticos. De hecho, sólo han pasado seis semanas en el cargo y Donald Trump vuelve a exigir que el banco central fuerce la bajada de los tipos de interés. Según Bloomberg el miércoles: «El presidente Donald Trump pidió tipos de interés más bajos, buscando aumentar la presión sobre la Reserva Federal mientras se mueve para implementar una agenda económica de segundo mandato alta en aranceles y expansión de exenciones fiscales. 'Las tasas de interés deben bajar, algo que iría de la mano con los próximos aranceles', dijo Trump el miércoles en un post en las redes sociales.»

¿Es una admisión tácita de que los aranceles son un impuesto y, por tanto, ralentizarán la economía? ¿Está admitiendo Trump que necesita más dinero fácil para mantener la apariencia de una economía en crecimiento?

Sea cual sea el pensamiento, forzar aún más a la baja los tipos de interés no beneficiará a la gente corriente. Sólo traerán inflación de precios, mala inversión y más del mismo estancamiento que sólo parece crecimiento gracias a un gasto público desbocado y déficits récord.

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