La regla general "monetarista", según la cual los cambios monetarios se transmiten a los precios con un desfase de unos dos años, sugiere que la inflación de los precios al consumo del G7 caerá bruscamente a partir de principios de 2023. 

La inflación general anual del IPC del G7, volvió a subir al 7,6% en septiembre, justo por debajo del máximo del 7,7% de junio. 

El aumento del crecimiento monetario anual del G7 impulsado por el QE en 2020-21 fue similar en magnitud al aumento impulsado por los préstamos bancarios a principios de la década de 1970. Un pico de crecimiento monetario en noviembre de 1972 fue seguido por un pico de inflación exactamente dos años después.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

El aumento del crecimiento monetario de 2020-21 se completó en gran medida en junio de 2020, aunque el pico final se produjo en febrero de 2021. La expectativa es que el pico de junio de 2022 en la inflación del IPC se mantendrá, pero la norma de dos años sugiere que una gran caída se retrasará hasta después de febrero de 2023. 

El crecimiento anual del dinero en sentido más amplio se desplomó a partir de febrero de 2021, cayendo mucho más rápido y más lejos que después del pico de 1972. Luego, el crecimiento monetario tocó fondo por encima del 10% en 1975 y repuntó en 1976, manteniéndose en dos dígitos hasta 1980. La fortaleza sostenida permitió que la alta inflación se afianzara. 

El crecimiento anual del dinero en sentido más amplio está ahora por debajo del 4% (estimación de septiembre), y los planes de QT y una probable contracción del crédito sugieren una mayor debilidad. 

El crecimiento del dinero fue relativamente estable entre 2013 y 2018, con una media del 4,3% anual. La inflación del IPC promedió solo el 1,2% durante 2015-20 (es decir, permitiendo un retraso de dos años). La actual debilidad monetaria sugiere resultados de inflación similares o inferiores en 2024. 

Mientras que la inflación general probablemente alcanzó un máximo en junio, la inflación subyacente siguió aumentando en septiembre. La fortaleza de la inflación subyacente está alimentando el pesimismo sobre las perspectivas de inflación, pero no debería. En contra de la mitología popular, la inflación subyacente suele ir por detrás de la general en los puntos de inflexión. Los efectos de base impulsaron la tasa anual subyacente del G7 entre julio y septiembre, pero se vuelven más favorables desde octubre hasta el próximo mes de mayo (desestacionalizado, el índice subyacente aumentó una media del 0,44% mensual entre octubre de 2021 y mayo de 2022, frente al 0,19% entre julio y septiembre de 2021).

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer.  

Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward

https://moneymovesmarkets.com/journal/2022/10/19/g7-inflation-peaking-on-schedule.html

Imagen: IUCN