La inviable fórmula comercial de Trump

Hay un fallo inherente en la política comercial del presidente estadounidense Donald Trump. Aunque es casi imposible saber dónde se asentará Trump en la mayoría de las cuestiones -desde los impuestos hasta la inmigración-, dos objetivos clave de su estrategia comercial están saliendo ahora a la luz: establecer un arancel mínimo global e imponer una penalización especial a China. El fallo está en la combinación.

A modo de argumento, consideremos la posibilidad de que un arancel general del 10% a todos los socios comerciales de EE.UU. sea la nueva norma estadounidense. Trump ha proclamado a bombo y platillo que esa base es una compensación mínima por la «estafa» que Estados Unidos ha sufrido durante mucho tiempo por las prácticas comerciales desleales de otros países.

No importa que este razonamiento ignore los muchos beneficios que Estados Unidos ha cosechado del comercio: no sólo productos más baratos y mayor poder adquisitivo de los consumidores, sino también las entradas de capital extranjero que subvencionan los tipos de interés estadounidenses y, a su vez, ayudan a crear riqueza financiera. Trump está obsesionado con la «carnicería» de los déficits comerciales aparentemente crónicos, especialmente el supuesto vaciamiento del otrora gran sector manufacturero estadounidense.

Sea como fuere, no se puede exagerar la importancia de pasar de un tipo arancelario efectivo en EE.UU. de apenas el 1,8% de media entre 1995 y 2024 a un nuevo suelo del 10%. Es cierto que este aumento de 8,2 puntos porcentuales es sólo ligeramente superior al incremento de 6,3 puntos porcentuales de los aranceles efectivos que se produjo de 1929 a 1933, tras la promulgación de la infame Ley arancelaria Smoot-Hawley de 1930. Pero un arancel básico del 10% representaría un aumento del 445% con respecto al régimen de bajos aranceles de las tres últimas décadas, mientras que, con Smoot-Hawley, los aranceles aumentaron sólo un 47% de 1929 a 1933.

Además, esta nueva base se aplicaría en un momento en que las importaciones de bienes representan el 12,2% del PIB estadounidense, casi el triple de su participación del 4,3% en 1929. En otras palabras, no hay nada mínimo en un nuevo suelo arancelario del 10%: representaría una gran sacudida para la economía estadounidense.

El segundo componente clave de la política comercial de Trump es la «penalización a China». Actualmente, las importaciones chinas están sujetas a un arancel del 30% - el triple de la tasa impuesta a casi todos los demás países. En la medida en que esta prima está relacionada con el fentanilo, podría disminuir significativamente si EE.UU. y China llegan a un acuerdo para restringir los precursores químicos.

Pero incluso en el caso de un gran avance en el fentanilo, la administración Trump y el Congreso comparten un fuerte acuerdo sobre la necesidad de infligir una sanción especial a China por lo que consideran su enorme contribución al enorme déficit de comercio exterior de Estados Unidos. Esto refleja las acusaciones habituales de prácticas comerciales desleales, así como una mayor preocupación por la seguridad nacional. El hecho de que muchas de estas acusaciones se basen en argumentos falsos parece preocupar poco a los responsables políticos de Washington, donde la mano dura con China es ahora un raro punto de consenso bipartidista.

Es significativo que los dos pilares de la política comercial de Trump, un arancel mínimo global y una penalización adicional a China, probablemente se presenten como un paquete. El peligro de este enfoque es mayor que la suma de sus partes.

El principal riesgo para la economía estadounidense es el aumento del desvío comercial de China -un productor de bajo coste- a países de mayor coste. Si bien esto ocurrió después de que Trump impusiera aranceles a China por primera vez en 2018-19, puede tener efectos aún más dañinos ahora, ya que la llamada Ley de Un Gran Bello del presidente probablemente aumentará el déficit presupuestario federal, deprimiendo aún más el ahorro interno. Eso ampliaría el déficit comercial multilateral de Estados Unidos, con la mayor parte del aumento compuesto por importaciones más caras, todas las cuales han sido golpeadas con un aumento de cinco veces en los aranceles efectivos. Estados Unidos, empeñado en seguir culpando a China de su enorme desequilibrio comercial, incurrirá en una penalización mundial aún mayor.

Una complicación añadida es que la política comercial de Trump probablemente conducirá a la desvinculación de Estados Unidos de las cadenas de suministro centradas en China. Es probable que la desglobalización provocada por el «friend-shoring» eleve los costes de producción, ensamblaje y distribución en el extranjero, lo que se traducirá en fuertes subidas de precios para los consumidores estadounidenses. Con el crecimiento bajo presión a la baja y los riesgos de inflación desplazándose al alza, la amenaza de estanflación en Estados Unidos no hará sino crecer.

La experiencia de China será el reflejo de la de Estados Unidos. Su economía, basada en la exportación, se verá directamente afectada por los aranceles impuestos por su mayor socio comercial. Además, China se enfrenta a la clara posibilidad de una apreciación del renminbi, que exacerbaría su reciente brote de deflación.

Aunque el Gobierno chino responderá sin duda a estas presiones subrayando la necesidad de un reequilibrio impulsado por el consumo, las probabilidades de que se produzca un cambio inmediato en los patrones de consumo son escasas. Esto hará que la economía china dependa cada vez más de las exportaciones que de la demanda interna, lo que a su vez implica una mayor inversión en «nuevas fuerzas productivas de calidad» intensivas en tecnología, añadiendo más combustible a una reacción proteccionista en Estados Unidos.

Nada de esto es una buena noticia para una economía mundial debilitada que ya está sintiendo las presiones de una desaceleración del comercio mundial inducida por los aranceles. Con China y Estados Unidos representando juntos algo más del 40 % del crecimiento del PIB mundial desde 2010, el riesgo de una recesión mundial no hará sino aumentar si Trump sigue impulsando su inviable fórmula comercial.

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