La preferencia temporal es el factor clave de los tipos de interés

Según el pensamiento popular, cada vez que el banco central aumenta la tasa de crecimiento de la oferta monetaria mediante la compra de activos financieros como los bonos del Tesoro, esto hace subir los precios de los bonos del Tesoro y bajar sus rendimientos. Esto se denomina efecto de liquidez monetaria. Este efecto está inversamente correlacionado con las tasas de interés.

Además, un aumento de la oferta monetaria después de un tiempo fortalece la actividad económica y esto eleva las tasas de interés. Tenga en cuenta que aquí tenemos una correlación positiva entre la actividad económica y las tasas de interés.

Después de un desfase mucho más largo, el aumento de la tasa de crecimiento de la oferta monetaria está empezando a ejercer una presión al alza sobre los precios de los bienes y servicios. Una vez que los precios comienzan a subir, surge el efecto de las expectativas de inflación. En consecuencia, esto está empezando a ejercer una mayor presión al alza sobre los tipos de interés del mercado.

Por lo tanto, según el pensamiento popular, la liquidez, la actividad económica y las expectativas de inflación se consideran factores clave en el proceso de determinación de las tasas de interés. Obsérvese nuevamente que este proceso lo establecen las políticas monetarias del banco central, lo que influye en la liquidez monetaria. El efecto de liquidez monetaria da lugar a su vez a otros dos efectos. Esta forma de pensar tiene su origen en los escritos de Milton Friedman.

Tenga en cuenta que la teoría popular de la tasa de interés no se establece a partir de un marco teórico que “se sostiene por sí solo”, sino que se deriva de la observación. En este sentido, la popular teoría del tipo de interés no explica, sólo describe. Según Ludwig von Mises:

“Lo que la historia económica, la observación o la experiencia pueden decirnos son hechos como estos: Durante un período definido del pasado, el minero John en las minas de carbón de la compañía X en la aldea de Y ganó p dólares por una jornada laboral de n horas. No hay forma de que a partir de la recopilación de tales y similares datos se pueda llegar a alguna teoría sobre los factores que determinan el nivel de los salarios.”

Además, la teoría popular no puede explicar la formación de los tipos de interés en ausencia del banco central.

Para la mayoría de las personas, mantener su vida y su bienestar es el objetivo final. Según Carl Menger:

“En la medida en que el mantenimiento de nuestras vidas depende de la satisfacción de nuestras necesidades, garantizar la satisfacción de las necesidades anteriores debe necesariamente preceder a la atención de las posteriores. E incluso cuando no nuestra vida sino simplemente nuestro bienestar continuo (sobre todo nuestra salud) depende del control de una cantidad de bienes, el logro del bienestar en un período más cercano es, por regla general, un requisito previo para el bienestar en el futuro. un período posterior. . . . Toda la experiencia enseña que un disfrute presente o uno en el futuro cercano suele parecer más importante para los hombres que uno de igual intensidad en un momento más remoto del futuro.”

Esto significa que es probable que el individuo asigne a la cesta actual de bienes una mayor importancia que a la misma cesta de bienes en el futuro. También significa que es probable que un individuo prefiera el consumo de una canasta idéntica de bienes en el presente y no en el futuro.

Consideremos un caso en el que un individuo tiene suficientes bienes de consumo para mantenerse con vida. Es poco probable que este individuo invierta o preste sus miserables medios. El coste de invertir o prestarle será muy alto; incluso podría costarle la vida si considerara invertir o prestarle parte de sus medios.

Una vez que el conjunto de bienes de consumo del individuo comienza a expandirse, el costo de la inversión o de los préstamos comienza a disminuir. Destinar algunos de sus bienes de consumo a inversiones y préstamos socavará en menor medida la vida y el bienestar del individuo en la actualidad.

Tenga en cuenta también que la asignación de bienes de consumo a la inversión y al préstamo es ahorro. Los bienes de consumo ahorrados sustentan a varias personas que se dedican, digamos, a la fabricación de herramientas y maquinaria. Los bienes ahorrados también sostienen a varios prestatarios.

De esto podemos inferir que, para un consumo constante, la expansión del conjunto de bienes de consumo de los individuos dará como resultado un aumento del conjunto de ahorros. Además, es probable que la expansión del conjunto de bienes de consumo reduzca la prima del consumo presente frente al consumo futuro (es decir, a la caída de la tasa de interés).

Por el contrario, es probable que los factores que socavan el conjunto de la expansión de los bienes de consumo aumenten la prima del consumo presente frente al consumo futuro (es decir, al aumento de la tasa de interés). Nótese nuevamente que los aumentos en el conjunto de bienes de consumo tienden a reducir las preferencias temporales de los individuos, mientras que las disminuciones en el conjunto tienden a aumentar las preferencias temporales, en igualdad de condiciones.

Las respuestas de los individuos a los cambios en el conjunto de bienes de consumo en términos de preferencias temporales no son automáticas. Cada individuo, en función de sus objetivos, decide qué parte de su conjunto de bienes de consumo se destinará al consumo presente frente a la inversión (es decir, consumo y préstamos futuros). Se espera que las herramientas y maquinaria produzcan bienes de consumo en el futuro.

Además, tenga en cuenta que, según el marco popular, los cambios en la actividad económica están asociados positivamente con las tasas de interés. Sin embargo, si el aumento de la actividad económica se debe a la expansión del conjunto de bienes de consumo, es probable que se produzca una disminución de las preferencias temporales y, por tanto, una reducción de las tasas de interés y no un aumento como sugiere el marco popular.

Cuando se inyecta dinero de la nada en la economía, se pone en marcha un intercambio de nada por algo. Los receptores del dinero inyectado ahora pueden desviar hacia sí mismos bienes de consumo de los productores de estos bienes.

Al igual que el falsificador, los receptores del dinero inyectado ahora pueden aumentar las compras de diversos activos, elevando así sus precios y bajando sus rendimientos. Sin embargo, hay que tener en cuenta que el intercambio de nada por algo debilita el proceso de producción de bienes de consumo.

Nuevamente, mientras el conjunto de bienes de consumo se expanda, en igualdad de condiciones, es probable que las preferencias temporales de los individuos disminuyan (es decir, se producirá una disminución de las tasas de interés del mercado). Por el contrario, una vez que el conjunto de bienes de consumo disminuye, en igualdad de condiciones, es probable que las preferencias temporales de los individuos aumenten (es decir, las tasas de interés del mercado aumentarán).

Obsérvese nuevamente que, en el marco de un conjunto en expansión de bienes de consumo, se espera que las tasas de interés sigan una tendencia a la baja. Mientras que una oferta cada vez menor de bienes de consumo marcará una tendencia al alza.

Ahora bien, cuando el banco central intenta contrarrestar la tendencia al alza de las tasas de interés mediante la inyección de liquidez monetaria, es probable que esto haga que la tendencia al alza sea más pronunciada, en igualdad de condiciones. Porque el aumento de la liquidez monetaria pone en marcha un intercambio de nada por algo, debilitando así la producción de bienes de consumo. Esto significa que vamos a tener una oscilación de las tasas de interés del mercado a lo largo de la tendencia alcista.

La oscilación surge porque el banco central, al impulsar la liquidez monetaria, reduce temporalmente las tasas de interés del mercado. Sin embargo, la tendencia ascendente debido a la disminución del conjunto de bienes de consumo empuja la tendencia al alza de las tasas de interés, de ahí la oscilación de las tasas de interés del mercado a lo largo de la tendencia ascendente.

Observe que las tasas de interés en un mercado libre corresponderán a las preferencias temporales de los individuos. Cada vez que los individuos reducen sus preferencias temporales, esto significa que están indicando a las empresas que dispongan de una infraestructura adecuada para estar preparadas para el aumento de la demanda de bienes de consumo en el futuro.

El hecho de que los individuos realicen acciones conscientes y con un propósito implica que las causas en el mundo de la economía emanan de los individuos y no de diversos factores. Las respuestas de los individuos a los factores no son automáticas.

Cada individuo evalúa los cambios en varios factores en función de sus objetivos. De ello se deduce que ni la liquidez monetaria, ni la actividad económica ni las expectativas de inflación son la esencia de la determinación de las tasas de interés. Son las decisiones de los individuos con respecto al consumo presente versus el consumo futuro lo que constituye el determinante clave de las tasas de interés. Las políticas monetarias sólo distorsionan las señales de las tasas de interés, provocando así una mala asignación de recursos, lo que conduce a ciclos de auge y caída.

Según el pensamiento popular, las tasas de interés del mercado están determinadas por los cambios en la liquidez monetaria, la actividad económica y las expectativas inflacionarias. En este marco, las causas se originan en diversos factores y no en individuos. Representa a los individuos como robots que reaccionan mecánicamente a la liquidez monetaria, la actividad económica y las expectativas inflacionarias. Concluimos que la acción consciente y decidida de los individuos con respecto al consumo presente versus el consumo futuro es el determinante clave de las tasas de interés.

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