Desde su fundación en 1913, los burócratas de planificación central no elegidos de la Reserva Federal han recibido el increíble privilegio de crear dinero legalmente de la nada, algo que los simples mortales como nosotros no podemos hacer. También se les ha dado la tremenda responsabilidad de mantener (1) el máximo empleo, (2) un nivel de precios estable y (3) tipos de interés bajos.

¿Cómo lo han hecho hasta ahora?

Desde 1913, los burócratas de la Fed han ayudado a causar:

• más de un 20% de inflación de precios al imprimir dinero para la Primera Guerra Mundial

• la depresión de principios de los años 20, con más de un 15% de deflación de precios

• la Gran Depresión de los años 30, con un 25 por ciento de desempleo y más de un 10 por ciento de caída del producto interior bruto (PIB) de Estados Unidos

• la "estanflación" de los años setenta, con una inflación y unos tipos de interés de dos dígitos

• la burbuja inmobiliaria de la primera década del siglo XXI

• la Gran Recesión de 2008-9

• un aumento del 40% de la masa monetaria en respuesta a la covida

• las agresivas subidas de los tipos de interés del año pasado, que probablemente causarán la vigesimoprimera recesión desde la fundación de la Fed

Por supuesto, hubo ciclos económicos de auge y caída antes de que se creara la Fed, debido a las leyes gubernamentales que permitían a los bancos de reserva fraccionaria crear dinero de la nada, así como a diversas intervenciones gubernamentales en el dinero y la banca.

Sin embargo, se nos dice que la Fed se creó para ayudar a suavizar el ciclo económico y crear una economía más estable y próspera.

A continuación, reviso algunos datos económicos clave antes y después de la creación de la Fed para ver cinco formas importantes en las que la Fed ha empeorado la economía de lo que habría sido de otro modo.

Desgraciadamente, no se dispone de datos sobre el desempleo en la mayor parte del siglo XIX, pero los datos de que se dispone muestran que, en general, el desempleo era muy bajo, ya que todos los que querían trabajar podían conseguir un empleo si estaban dispuestos a aceptar los salarios del mercado.

En aquella época no solía haber restricciones legales que prohibieran las transacciones de trabajo voluntario. Así, los salarios podían fluctuar en función de la oferta y la demanda, como cualquier otro precio en el mercado libre, lo que generalmente conducía al pleno empleo.

El siguiente gráfico muestra las tasas de desempleo en EE.UU. de 1890 a 1988. La clave es que antes de la creación de la Reserva Federal, el desempleo nunca alcanzó los niveles increíblemente altos de la Gran Depresión de los años treinta, que se produjo más de diecisiete años después de la creación de la Reserva Federal para "suavizar" el ciclo económico. No olvidemos tampoco que el desempleo subió al 10% o más durante la Gran Recesión de 2008-9 y el pánico pandémico de 2020.

Trabajadores en paro y tasa de desempleo, Estados Unidos, 1890-1988

Fuente: Mises Institute, Statista

La inflación es donde el historial de fracasos de la Fed es más evidente.

El gráfico siguiente muestra el índice de precios al consumo de Estados Unidos desde 1775 hasta 2012. Fuera de breves picos inflacionarios impulsados por la impresión de dinero para financiar guerras, la inflación era prácticamente inexistente antes de la creación de la Fed en 1913. Desde entonces, la inflación se ha disparado, sobre todo después de que se rompieran todos los lazos entre el dólar estadounidense y el oro en 1971. Como resultado de esta inflación debida a la creación de dinero por parte de la Fed, el dólar ha perdido el 97% de su valor desde 1913.

Índice de precios al consumo, Estados Unidos, 1775-2012 (nivel, 1775 = 1)

Fuente: Mises Institute, American Economic Association, Business Insider

El siguiente gráfico muestra los tipos de interés a largo plazo de Estados Unidos desde 1790 hasta 2011. Aunque los tipos de interés siempre han sido volátiles antes de la Fed, nunca alcanzaron los niveles máximos históricos que alcanzaron a principios de la década de 1980. Esos elevados tipos de interés fueron la reacción del mercado a la inflación de dos dígitos de los años setenta provocada por la agresiva creación de dinero de la Fed.

Tipos de interés a largo plazo, Estados Unidos, 1790-2011

Fuente: Mises Institute

Aunque es difícil comparar la economía en siglos diferentes, lo cierto es que el crecimiento económico era mayor antes de la creación de la Fed que después. El gráfico siguiente muestra el crecimiento real del PIB desde 1800 hasta 2020. El crecimiento fue mayor desde 1800 hasta la creación de la Fed en 1913, como muestra la pendiente más pronunciada del crecimiento del PIB real antes de 1913 en comparación con después de 1913.

PIB real en dólares de 2012, Estados Unidos, 1800-2020

Fuente: Mises Institute 

Durante esta época de libertad económica sin precedentes (a excepción de los males obvios de la esclavitud) y de impuestos mínimos, EE.UU. pasó de ser un remanso económico a ser quizás el país más rico de la historia del mundo en 1913.

Aunque otras intervenciones económicas del gobierno y los impuestos han contribuido a un crecimiento más lento desde 1913, la Fed comparte buena parte de la culpa. La Reserva Federal contribuye a un crecimiento económico más lento ayudando a provocar el ciclo económico de auge y caída, que causa el despilfarro de recursos escasos en malas inversiones, reduciendo la productividad de los trabajadores y el crecimiento de los salarios reales por debajo de lo que habría sido de otro modo.

Al crear dinero de la nada para comprar deuda pública, la Reserva Federal permite al gobierno federal gastar mucho más de lo que recauda con los impuestos.

Los siguientes gráficos muestran los déficits y la deuda del gobierno de EE.UU. como porcentaje del PIB desde 1857. Antes de la creación de la Reserva Federal en 1913, sólo se producían déficits presupuestarios considerables durante guerras como la Guerra Civil. Hubo superávits presupuestarios (¡sí, superávits!) en la mayoría de los demás años.

Sin embargo, desde la creación de la Reserva Federal, los déficits presupuestarios han sido la norma, llegando a alcanzar el 30% del PIB durante la Segunda Guerra Mundial y el 15% durante el pánico pandémico. En la actualidad, el déficit es del 5,4% del PIB. Antes de 1913, ese nivel sólo se superó durante la Guerra Civil.

Como resultado de todo este gasto deficitario, la deuda de EE.UU. con respecto al PIB se ha disparado desde la creación de la Reserva Federal. La deuda en relación con el PIB aumentó hasta el 30% durante la Guerra Civil, antes de caer de nuevo al 0% antes de la Primera Guerra Mundial. Ha estado por encima del 30% durante la mayor parte de los años desde 1913, superando incluso el 112% durante la Segunda Guerra Mundial. La deuda pública respecto al PIB se sitúa actualmente en el 93% y sigue aumentando.

Déficit y superávit presupuestarios del Gobierno de EE.UU. y deuda pública (porcentaje del PIB), 1857-2023 y previsiones hasta 2053

Fuente: Mises Institute, Peter G. Peterson Foundation

Junto con la Unión Soviética, la Fed ha demostrado que la planificación central de la economía por un pequeño grupo de burócratas gubernamentales no funciona.

El hecho es que la Fed no fue creada para ayudar a la economía. Fue creada por los banqueros para ayudar a los bancos de reserva fraccionaria a crear aún más dinero de la nada y rescatarlos cuando tienen problemas.

El dinero y los tipos de interés son la savia de nuestro sistema económico, y proporcionan señales clave para los consumidores y las empresas. Al manipular constantemente tanto la oferta monetaria como los tipos de interés creyendo que saben más que millones de personas, la Reserva Federal crea una tremenda inestabilidad económica, que malgasta recursos escasos y reduce el nivel de vida, sobre todo de los más pobres.

El dinero es sólo un medio de intercambio para hacer la vida más fácil y más productiva que el trueque. La oferta de dinero que tenemos ahora cumple esa función. No hay necesidad de cambiar la oferta monetaria.

Con un 100% de reservas bancarias, no tendríamos que preocuparnos por las avalanchas bancarias, la disminución de la oferta monetaria como en los años 30, la inflación y el ciclo económico de auge y caída. Tampoco necesitaríamos burócratas del gobierno como Jay Powell pretendiendo que pueden planificar centralmente la economía.

Si la economía se liberara alguna vez de la constante manipulación del dinero y los tipos de interés por parte de la Reserva Federal y los bancos de reserva fraccionaria, se conseguiría una estabilidad económica y una prosperidad sin precedentes.

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Fuente / Autor: Mises Institute / Jon Wolfenbarger

https://mises.org/wire/fed-harming-economy-over-century

Imagen: Barron’s