Los gobiernos de muchos países, sobre todo el de China, siguen experimentando con las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC). El dinero 3.0 avanza a toda velocidad, y con su reciente libro blanco, titulado "El dólar estadounidense en la era de la transformación digital", la Reserva Federal de EE.UU., que se ha quedado muy rezagada, ha empezado por fin a intervenir, aunque sea tibiamente. La cautela de la Fed es comprensible, pero ¿es excesiva?

La Reserva Federal pone un listón muy alto para la introducción de un dólar digital al por menor. Para empezar, se nos dice que la nueva forma de dinero debe proporcionar beneficios de manera más eficaz que otros métodos, lo que presumiblemente significa monedas digitales estables vinculadas al dólar y cuentas bancarias existentes. Por ejemplo, uno de los supuestos beneficios de un dólar digital es proporcionar "compensación en tiempo real" para los pequeños pagos, algo que, por supuesto, el papel moneda ya consigue, y la Fed planea introducir pronto los pagos electrónicos de 24 horas a través de los bancos. La moneda digital también debe proteger la privacidad (por otra parte, las autoridades chinas también dicen eso) y no debe facilitar la actividad delictiva, lo que resulta irónico dada la popularidad del billete de 100 dólares en la economía sumergida mundial.

Lo más difícil de todo es el requisito de la Reserva Federal de que los beneficios esperados de la introducción de un dólar digital superen los riesgos que pueda crear. Se trata de un obstáculo muy difícil, pero razonable. A pesar de todos los defectos de la actual infraestructura financiera mundial, su funcionamiento interno ha permanecido prácticamente intacto durante décadas. Imaginemos un escenario de pesadilla en el que un dólar digital mal diseñado dejara abierta una "puerta trasera" que permitiera a una potencia extranjera hostil cerrar de un plumazo todo el sistema financiero mundial basado en el dólar.

Dejando a un lado los riesgos, no es difícil entender por qué la Reserva Federal se resiste especialmente a cualquier cambio cuántico en el sistema financiero existente. Al fin y al cabo, el dominio internacional del dólar aporta a Estados Unidos innumerables beneficios. Reduce los tipos de interés que tienen que pagar los ciudadanos y las empresas estadounidenses, por no hablar de los del mayor prestatario del mundo, el gobierno de EE.UU., lo que Valéry Giscard d'Estaing, entonces ministro de finanzas de Francia, llamó famosamente el "privilegio exorbitante" de EE.UU.

El dominio del dólar también da a las autoridades estadounidenses una influencia sobre la fontanería del sistema financiero mundial, incluido el acceso privilegiado a la información sobre las transacciones mundiales en dólares. Además, permite a Estados Unidos imponer importantes sanciones financieras. Rusia ha sido objeto de sanciones financieras selectivas desde su anexión de Crimea en 2014, pero la administración del presidente Joe Biden amenaza ahora con medidas mucho más fuertes en caso de una invasión rusa de Ucrania.

A medida que otros bancos centrales lideran la introducción de monedas digitales, algunos temen que la Reserva Federal se encuentre en la posición de Eastman Kodak (que en su día hizo una fortuna procesando películas) cuando llegó la fotografía digital, o de los relojeros mecánicos suizos cuando los relojes digitales se hicieron omnipresentes.

Pero hay otra razón más sutil para la reticencia de la Reserva Federal al dólar digital: Estados Unidos sigue siendo fundamentalmente una democracia y una economía de mercado. Aunque el gobierno tiene un considerable poder regulador y legal para imponer la adopción de su moneda digital, esto se aplica sólo hasta cierto punto. No se puede obligar al público estadounidense a aceptar una transición que no desea. ¿Recuerdan cuando el Tesoro trató de popularizar los billetes de 2 dólares porque así se ahorraría dinero en la impresión de billetes sencillos?

Así que, cuando Estados Unidos intente introducir un dólar digital al por menor, como creo que acabará haciendo, puede que sólo consiga un bocado de la manzana. Por el momento, la gama de tecnologías y opciones para los CBDC es casi ilimitada (la Autoridad Monetaria de Singapur convocó recientemente un concurso para diseñar el dólar digital de Singapur, y en la ronda final, en la que fui uno de los jueces, se presentaron nada menos que 15 candidaturas diversas). Si el gobierno chino decide que ha elegido la tecnología equivocada para su CBDC, puede decirle a todo el mundo que quiere volver a hacerlo. Pero si el primer intento de la Reserva Federal de crear un dólar digital fracasa, debido a la falta de interés público y al rechazo político, podría tener que esperar décadas antes de volver a intentarlo.

Una cuestión que brilla por su ausencia en el libro blanco de la Reserva Federal es cómo piensa regular las tecnologías financieras descentralizadas de la Web 3.0, un ámbito en el que las autoridades estadounidenses han estado hasta ahora demasiado ausentes. En particular, los reguladores estadounidenses deben hacer mucho más para orientar y frenar el crecimiento de las criptomonedas privadas y sus numerosos derivados. Como ha dicho la senadora estadounidense Elizabeth Warren, "las criptomonedas son el nuevo banco en la sombra". La opinión común de que las criptodivisas se utilizan básicamente solo para la inversión y no para las transacciones y los flujos de capital -una opinión que suscribe el documento de la Fed, es una ilusión, como han demostrado investigaciones recientes.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha argumentado que la introducción de un CBDC en EE.UU. socavará la demanda de cripto. Esa es una de las motivaciones de la Fed para elaborar su libro blanco. Pero gran parte de la demanda de criptodivisas como el Bitcoin procede de la economía sumergida mundial, ya sea para la compra de drogas ilegales en la web oscura, la evasión de sanciones por parte de oligarcas rusos, la fuga de capitales, el blanqueo de dinero o la evasión de impuestos.

No se puede eludir la necesidad de una regulación estricta del uso de las criptodivisas en las economías avanzadas ahora, y de las CBDC de otros países a medida que se vayan utilizando a nivel internacional. La reticencia de la Reserva Federal a precipitarse en el lanzamiento de un dólar digital es comprensible, pero eso no es excusa para la lentitud de la reforma regulatoria.

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Fuente / Autor : Collaborative Fund / Kenneth Rogoff

https://www.advisorperspectives.com/commentaries/2022/02/01/the-feds-wary-embrace-of-digital-dollars

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