Las tendencias monetarias chinas se están normalizando tras su debilidad, lo que sugiere una modesta mejora económica.

En un artículo anterior se afirmaba que se estaba produciendo una recuperación del crecimiento monetario, pero que el grado de reaceleración era incierto. La reactivación sigue en marcha, pero hasta ahora ha resultado mediocre.

Las cifras monetarias se vieron distorsionadas en primavera por la aplicación de límites máximos a los tipos de depósito, lo que provocó que las empresas pasaran de depósitos a la vista a depósitos a plazo e instrumentos no monetarios. Las medidas monetarias más amplias se vieron menos afectadas, por lo que aquí nos centramos en el agregado «M2ex» (es decir, la M2 oficial menos los depósitos de las instituciones financieras, que son volátiles y están menos correlacionados con la actividad y los precios futuros).

El impulso de la M2ex a seis meses tocó fondo en junio y se recuperó aún más en noviembre, aunque sigue por debajo de su media de 2015-19.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

El impulso monetario ajustado es mucho más débil, pero ha empezado a normalizarse a medida que la distorsión primaveral desaparece de la comparación semestral

El impulso monetario chino ha precedido al impulso del PIB nominal en dos trimestres por término medio históricamente, por lo que la reaceleración monetaria desde mediados de año sugiere mejores datos económicos a partir de principios de 2025.

Las cifras de actividad de noviembre fueron positivas en conjunto. Las tasas de variación semestrales de la producción industrial, la inversión en activos fijos y las ventas de viviendas siguieron aumentando, pero las ventas minoristas decepcionaron. La fortaleza de la producción podría reflejar la acumulación antes de los aranceles.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

Las tendencias monetarias apuntan a una mejora de las perspectivas, respaldada por el indicador adelantado compuesto de la OCDE, cuyo impulso semestral ha pasado a ser positivo, lo que sugiere un crecimiento por encima de la tendencia.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

Históricamente, el impulso del dinero real ha superado al impulso del indicador adelantado en cuatro meses por término medio, pero el mínimo de este último se produjo antes en esta ocasión, tal vez como reflejo de la distorsión reguladora de los datos monetarios mencionada anteriormente.

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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer. 

Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward

https://moneymovesmarkets.com/insight/nsp-chinese-money-update-slow-recovery/

Imagen: Asia Financial