Powell: pronto habrá dinero más barato

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ofreció una rueda de prensa en la conferencia económica anual de Jackson Hole, y prácticamente dijo que el recorte del tipo de los fondos federales en septiembre es un hecho: “Ha llegado el momento de ajustar la política. La dirección a seguir está clara”.

Naturalmente, lanzó las habituales frases propagandísticas sobre cómo la Reserva Federal se rige por los datos. Y continuó: “el calendario y el ritmo de los recortes de tipos dependerán de los datos entrantes, la evolución de las perspectivas y el equilibrio de riesgos”.

Recordemos que, con sus declaraciones oficiales, la Fed siempre se cuida de intentar dar la impresión de que no es una organización política y que sólo responde a los datos económicos.

Pero, por la razón que sea, Powell y la Fed han decidido ahora que la inflación oficial del IPC es lo suficientemente baja como para que el banco central se salga con la suya con NUEVAS infusiones de dinero fácil, incluso cuando las acciones, los alquileres, los precios de la vivienda y los precios de los alimentos están todos en máximos históricos.

En cuanto a la inflación de precios, Powell prácticamente declara “misión cumplida”: “Con una moderación adecuada de la política monetaria, hay buenas razones para pensar que la economía volverá a una inflación del dos por ciento, manteniendo al mismo tiempo un mercado laboral fuerte”.

Así pues, además de declarar la victoria sobre la subida de los precios -aunque el crecimiento oficial del IPC el mes pasado fue todavía de casi el 3%- Powell está impulsando de nuevo el mito del «aterrizaje suave», aunque no hay absolutamente ninguna razón para creer que la Reserva Federal pueda diseñar algo así.

De hecho, el hecho de que la Reserva Federal planee empezar a recortar los tipos es una de las señales de recesión más fuertes que podemos recibir.

Si observamos la relación entre los recortes de tipos y las recesiones, veremos que en casi todos los casos las recesiones comienzan poco después de que la Fed inicie un ciclo de recortes de tipos. La Fed comenzó a recortar el tipo de los fondos federales en 1989. Entonces tuvimos la recesión de principios de los 90. A finales de 2000, la Fed empezó a bajar los tipos de nuevo. Tuvimos una recesión en 2001. La Fed volvió a hacerlo a finales de 2007. La recesión comenzó en diciembre de 2007, seguida de una crisis financiera varios meses después. Esta relación se mantiene incluso para la recesión de 2020, porque incluso sin Covid habría habido una recesión a finales de 2020. La Fed había empezado a suavizar el tipo objetivo en verano de 2019.

Fuente: Mises Institute

No hubo aterrizaje suave en ninguno de estos casos, a pesar de que ha sido rutina para la Fed prometer un aterrizaje suave al menos desde 2001.

Los recortes de tipos de la Fed no causan recesiones, por supuesto. El ciclo de auge y caída es causado por la imprudente creación de dinero impulsada por la Reserva Federal.

Pero tiene sentido que la Reserva Federal apriete el botón del pánico y empiece a bajar los tipos cuando lo hace, porque está reaccionando ante el temor a una recesión inminente. Lo mismo ocurre esta vez. La Reserva Federal no tiene ninguna capacidad especial de predicción, así que ve lo que el resto de nosotros vemos: una economía debilitada y un panorama de empleo mucho menos halagüeño que el que nos vendió la Administración el año pasado. El débil informe de empleo de julio, con un aumento del desempleo, combinado con la masiva revisión a la baja de esta semana de las cifras de empleo para 2023-2024, nos da buenas razones para pensar que la Fed está intentando ahora evitar una recesión inundando la economía con más dinero fácil.

Esto es lo que la Fed ha estado haciendo una y otra vez durante décadas.

Desgraciadamente, si la Fed pisa ahora el acelerador de la creación de dinero, eso sólo va a garantizar que los altos precios actuales se mantengan altos, y todo ello durante un periodo de aumento del desempleo.

Esto es especialmente alarmante en este momento porque el crecimiento de los precios no es ni mucho menos tan tranquilo como Powell y la Fed quieren hacer creer.

Después de todo, desde 2020, el índice Case-Shiller de precios de la vivienda ha subido un 48%, así que buena suerte para permitirse una casa si es la primera vez que la compra. Los precios de los alimentos han subido un 26 por ciento en los datos oficiales del IPC. Y esos son los datos oficiales que convenientemente ignoran cómo has tenido que pasar de comer filete a comer la carne picada más barata que puedas encontrar.

Nada de esto debería sorprender, dado que la inflación monetaria -es decir, el crecimiento de la masa monetaria- ha aumentado rápidamente en los últimos años.

Desde 2009, la oferta monetaria ha aumentado más de un 185%. De la actual oferta monetaria de 18,8 billones de dólares, 4,6 billones -o el 24%- se han creado desde enero de 2020.

Y, desde 2009, se han creado más de 12 billones de dólares de la oferta monetaria actual. Es decir, casi dos tercios del total de la oferta monetaria existente se han creado sólo en los últimos catorce años.

Entonces, ¿por qué la Fed ha llegado a la conclusión de que ahora es un buen momento para abandonar la pequeña cantidad de restricción monetaria que ha mostrado en los últimos 18 meses? La respuesta es política. Puede que la Reserva Federal quiera dar un empujón a los mercados justo antes de las elecciones, o puede que esté cediendo a la presión para obligar a bajar los tipos de interés de la enorme deuda federal.

En cualquier caso, podemos estar seguros de que la decisión de la Reserva Federal no se basa en ningún tipo de teoría económica sólida, y la gente normal debería estar preparada para un aumento de los precios o del desempleo. O incluso ambas cosas.

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