Un lector nos pregunta:

“Han hablado de los recortes de tipos y del mercado de valores hace unas semanas, pero ¿qué pasa con la economía? ¿Acaba de garantizar Powell un aterrizaje suave recortando 50 puntos básicos?”

Desgraciadamente, ni en la vida ni en los mercados hay garantías.

El recorte de tipos favorece el escenario de aterrizaje suave, pero nunca se sabe con estas cosas.

Invirtamos la pregunta y empecemos por lo que no significan las bajadas de tipos de la Fed.

Los recortes de tipos no significan que se avecine una recesión. A veces, la Reserva Federal se ve obligada a bajar los tipos debido a una crisis financiera o a la ralentización de la economía, pero las bajadas de tipos en sí mismas no se producen únicamente durante una desaceleración.

He aquí un repaso a todos los ciclos de bajadas de tipos de la Reserva Federal desde 1970:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz Asset Management

Hace tiempo que la Reserva Federal no recorta los tipos de interés fuera de una recesión, pero Alan Greenspan y compañía lograron un aterrizaje suave en 1995, al que siguió uno de los mayores auges de la historia.

Una recesión es posible, pero no es el único resultado potencial.

Los recortes de tipos no significan que vuelva la inflación. A algunos les preocupa que la inflación vuelva a asomar la cabeza después de haberla controlado.

De nuevo, todo es posible, pero yo dudaría de la gente que predice una mayor inflación sólo por los recortes de los tipos de interés. En la década de 2010 aprendimos que los tipos bajos de la Fed no causan inflación:

Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts

Tuvimos tipos del 0% durante años tras la Gran Crisis Financiera. La media de los tipos fue inferior al 1% en la década de 2010 y, sin embargo, la tasa de inflación de la década fue inferior al 2% anual.

El gasto público tiene un impacto mucho mayor en la inflación que la política monetaria.

Los recortes de tipos no ponen un suelo bajo la renta variable. Muchos asumen ya que la Fed ha puesto en marcha una política que impulsa la renta variable al alza.

Pues bien, acabamos de pasar por uno de los ciclos de subidas de tipos más agresivos de la historia y el mercado de valores ha aguantado perfectamente:

Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts

La Fed empezó a subir los tipos el 17 de marzo de 2022. Hubo cierta volatilidad por el camino, pero desde entonces el S&P 500 ha subido casi un 35%.

Eso está muy bien.

Pero esto también debería ser instructivo en el otro lado de la ecuación. El mercado de valores puede funcionar bien durante un ciclo de recorte de tipos. Pero que la Fed recorte los tipos no significa necesariamente que el mercado de valores esté ahora mejor protegido frente al riesgo.

Los tipos bajos no garantizan que la bolsa tenga que seguir subiendo.

Los recortes de tipos no garantizan las ganancias de los bonos. Los bonos podrían ir bien en un ciclo de bajada de tipos, pero podría ser más complicado que eso.

Los tipos a corto plazo han sido más altos que los tipos a largo plazo desde hace algún tiempo. Los rendimientos de los bonos ya han bajado en previsión de recortes de tipos de la Fed:

Fuente: A Wealth of Common Sense, The Compound

El mercado mira hacia el futuro. No espera a que la Reserva Federal se mueva. Se mueve antes que ellos.

¿Y si los tipos a medio y largo plazo no se mueven mucho mientras los tipos a corto plazo caen y la curva de rendimiento se desinvierte (¿se desinvierte? ¿se desinvierte?)? Esos tipos nunca subieron tanto como los rendimientos a corto plazo en un ciclo de subida de tipos.

Si entramos en recesión o la inflación cae muy por debajo del objetivo del 2% de la Reserva Federal, es de esperar que los rendimientos de los bonos caigan.

Pero no está garantizado que los rendimientos de los bonos bajen en un escenario similar a un aterrizaje suave.

La buena noticia es que los rendimientos de los bonos son decentes en estos momentos, por lo que no es necesario que los tipos bajen para que los bonos ofrezcan rendimientos razonables. La sincronización del mercado de valores es difícil, pero la sincronización del mercado de bonos tampoco es un paseo por el parque.

Supongo que lo que intento decir es que no hay muchas garantías de que la Reserva Federal baje los tipos.

Es de esperar que los tipos de interés de las cuentas de ahorro, los depósitos, los mercados monetarios y los bonos del Tesoro bajen inmediatamente. Es de esperar que bajen los costes de los préstamos.

Aparte de eso, el futuro es incierto, como en cualquier otro momento.

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Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.

Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson

https://awealthofcommonsense.com/2024/09/what-the-fed-rate-cut-means-for-the-economy/

Imagen: Investopedia