En febrero, la economía de los EE.UU. estaba funcionando muy bien con una tasa de desempleo muy por debajo del 4%.

Entonces la pandemia llegó a sus costas y la economía fue puesta en cuarentena.

Así que la tasa de desempleo se disparó a casi el 15%.

Ahora ha vuelto a bajar a cerca del 10% y probablemente estará por debajo de los dos dígitos por estas fechas el mes que viene:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz, YCharts

Cuando uno se para a pensar en todo lo que se ha lanzado a la economía en 2020, es increíble que haya podido seguir funcionando tan bien como lo ha hecho.

Todo este año ha sido básicamente un experimento económico y muchos de los resultados han sido contrarios a lo que la mayoría de la gente espera de una recesión económica que roza la depresión.

Esta semana la Fed de Nueva York publicó sus datos trimestrales sobre la deuda de los hogares. En el segundo trimestre del año, la deuda de los hogares ha disminuido, la primera vez que ha ocurrido desde 2014.

Fuente: A Wealth of Common Sense, New York Fed, Equifax

Es cierto que todavía hay mucha deuda, pero el hecho de que los consumidores hayan podido reparar sus balances en medio de tasas de desempleo de dos dígitos y el peor dato trimestral del PIB desde la Gran Depresión habría sido inimaginable en recesiones anteriores.

Ahora miren el estado de morosidad de la deuda de los hogares:

Fuente: A Wealth of Common Sense, New York Fed, Equifax

Cayó más de un 1% con respecto al mismo período en 2019 y es el más bajo registrado desde 2003. 

Ahora vean lo que ha estado pasando con la deuda de las tarjetas de crédito (del WSJ):

Fuente: A Wealth of Common Sense, WSJ, Equifax

La deuda pendiente de las tarjetas de crédito disminuyó de marzo a junio, al igual que el porcentaje de facturas de tarjetas de crédito vencidas. Nadie podría haber predicho que esto sucedería durante una de las peores contracciones económicas de la historia.

O qué hay de la tasa de ahorro personal que se disparó brevemente a más del 30% y sigue siendo extremadamente alta:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz, YCharts

El mercado inmobiliario se ha puesto al rojo vivo después de una desaceleración inicial durante la cuarentena: 

Fuente: A Wealth of Common Sense, Redfin

Se ha derramado mucha tinta sobre el aumento de la especulación en el mercado de valores en los últimos meses, pero es otra reacción completamente inesperada a una recesión inducida por una pandemia. Este es un rápido resumen de la CNBC:

TD Ameritrade dijo el martes que añadió un récord de 661.000 nuevas cuentas minoristas en el segundo trimestre, superando las 608.000 nuevas cuentas durante el primer trimestre. El broker, que será adquirido por Charles Schwab, también reportó un récord de 3,4 millones de operaciones medias diarias, más de cuatro veces los niveles del año pasado y un 62% más que el trimestre anterior. 

Los principales brokers online, Charles Schwab, TD Ameritrade, E-Trade, Interactive Brokers y Robinhood, han visto aumentar las nuevas cuentas y su actividad comercial este año durante la recesión del coronavirus. El sector de los brokers de bolsa experimentó un aluvión de nuevos y pequeños inversores que vieron la caída del mercado y el subsiguiente rebote como una oportunidad de compra. 

El mercado de valores está también a sólo un 1% de los máximos históricos:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz, YCharts

Todo el mundo sabe ahora por qué han pasado estas cosas.

El gobierno inundó el sistema con dinero y la gente lo gastó, lo ahorró o lo invirtió en el mercado de valores. Se puede ver un masivo aumento de los ingresos personales en abril como nunca antes se había visto:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz, YCharts

Ahora miren el enorme salto en los salarios por el aumento de los beneficios por desempleo: 

Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz, YCharts

Con el beneficio de la retrospectiva, es fácil señalar por qué todas estas cosas están sucediendo. Un estímulo fiscal y monetario como nunca antes se ha visto se ha desatado en un tiempo récord.

Pero nadie había predicho lo bien que estos programas funcionarían en términos de su impacto en el consumidor o la mecha que encendieron para los especuladores en el mercado de valores.

Había mucha más gente en marzo prediciendo una repetición de 1929 más que de 1999, pero aquí estamos.

Y aunque la respuesta del gobierno no ha sido perfecta, el hecho de que la economía en muchos lugares está funcionando mucho mejor de lo que nadie podría haber imaginado hace 4 o 5 meses podría tener implicaciones de gran alcance para la política en el futuro.

Es posible que todo este gasto del gobierno sea único debido a la naturaleza de esta recesión. Esta fue la primera recesión en la historia en la que todo el mundo supo el momento exacto en que comenzó. Su naturaleza telegrafiada y los cierres forzaron a los funcionarios del gobierno a actuar.

Pero es difícil creer que los votantes no presionarán a los políticos para que promulguen más paquetes de rescate fiscal en el futuro. Si el gobierno puede detener una depresión en camino, ¿por qué no lo harían durante futuras recesiones?

Nadie sabe las consecuencias imprevistas de este tipo de políticas en el futuro, pero parece que el año 2020 marcará un punto de inflexión en la forma de ver la respuesta a las crisis económicas en el futuro.

Y a pesar de las implicaciones políticas, esta será considerado como la recesión más extraña de la historia.

Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.

Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson

https://awealthofcommonsense.com/2020/08/the-most-counterintuitive-recession-ever/

Imagen: Forbes