Los datos monetarios confirman la estimación de  que el crecimiento monetario real ajustado a seis meses (es decir, G7 más E7, las principales economías emergentes) cayó ligeramente más en septiembre, alcanzando su nivel más bajo desde agosto de 2019. Teniendo en cuenta el adelanto habitual, sugiere que el impulso de la demanda industrial mundial, reflejado por el índice de nuevos pedidos del PMI manufacturero, se debilitará a finales del primer trimestre de 2022 y posiblemente más allá.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

El dinero real ajustado está creciendo a un ritmo similar en EE.UU., Japón, la Eurozona y el Reino Unido, es decir, ya no hay argumentos monetarios para esperar un rendimiento económico y de precios de los activos superior en EE.UU.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

El crecimiento real del dinero ajustado sigue siendo relativamente fuerte en Canadá (con datos con un mes de retraso), Australia y Suecia. Los datos económicos y/o de inflación han sorprendido positivamente en los tres casos, lo que ha provocado cambios en la política del Banco de Canadá y del Banco de la Reserva de Australia.

El crecimiento monetario real sigue siendo menor en el E7 que en el G7, lo que refleja en parte los efectos de Rusia y Brasil, donde las políticas monetarias pueden haberse endurecido excesivamente.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

Las tendencias monetarias son más alegres en las economías del Lejano Oriente. El crecimiento real del dinero ajustado sigue siendo relativamente fuerte en Corea/Taiwán y ha aumentado recientemente, mientras que se han producido notables repuntes en Indonesia, Filipinas y Tailandia, que reflejan en parte la reapertura de sus economías.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

¿Será China la siguiente? Lo que preocupa es que la caída de Evergrande provoque un endurecimiento de las condiciones crediticias, abortando la incipiente recuperación del crecimiento monetario debida a la modesta flexibilización de las políticas desde el segundo trimestre. La encuesta empresarial de Cheung Kong de octubre fue esperanzadora en este sentido: el índice de financiación empresarial (un indicador de la facilidad de acceso a los fondos externos) cayó ligeramente, pero se mantiene en un nivel normal.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

Los monetaristas tienen una respuesta directa al debate actual sobre si la inflación mundial está cambiando a un nivel permanentemente más alto: no lo hará si el crecimiento del dinero amplio mundial vuelve a su norma anterior a la covarianza.

Aunque el crecimiento anual sigue siendo elevado, el dinero nominal amplio del G7 más el E7 se expandió a una tasa anualizada del 6,5% en los tres meses hasta septiembre, en línea con la media de 2015-19. Los bancos centrales no necesitarán subir mucho los tipos de interés para contener la inflación si se mantiene este ritmo.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

El crecimiento monetario se ha ralentizado a pesar del QE en curso, lo que sugiere un riesgo a medida que estos programas se reducen. Sin embargo, el escenario más probable es que un repunte de los préstamos bancarios proporcione un apoyo compensatorio.

El crecimiento de los préstamos de los bancos comerciales de EE.UU. sigue siendo firme, y la recuperación se subestima debido al efecto distorsionador de la condonación de préstamos PPP (Paycheck Protection Program) en los datos generales. La encuesta de julio de los responsables de préstamos de la Fed había señalado una mayor demanda de crédito; en breve se publicará una encuesta de octubre.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

La encuesta correspondiente del BCE ya se ha publicado y ha mostrado un retroceso en los indicadores de la demanda de crédito, aunque se mantienen en territorio esperanzador. El crecimiento real de los préstamos, sin embargo, se ha mantenido modesto/estable.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

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Entendiendo la velocidad del dinero y los precios

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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer. 

Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward

http://moneymovesmarkets.com/journal/2021/11/2/global-monetary-round-up.html

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