El crecimiento semestral de la masa monetaria estrecha —medida según la nueva definición de la M1, que incorpora los depósitos a la vista de los hogares— aumentó ligeramente en septiembre, prolongando la recuperación desde los mínimos registrados en mayo. El impulso de la masa monetaria amplia también repuntó ligeramente. Ambas series se sitúan en torno a sus niveles medios de los últimos años.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

Las tendencias crediticias siguen siendo débiles, con un crecimiento semestral de los préstamos bancarios que alcanza otro mínimo histórico, aunque las cifras se han visto frenadas por los canjes de bonos. Sin embargo, la expansión monetaria sigue impulsada por la versión china de la expansión cuantitativa, llevada a cabo a través de los bancos estatales. La financiación monetaria del Gobierno, incluidos los canjes de bonos, representó 3,8 puntos porcentuales del crecimiento de la M2 del 8,4 % en el año hasta septiembre.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

El crecimiento monetario se mantiene por encima de la expansión del PIB nominal, lo que contradice la hipótesis de una deflación de la deuda y sugiere un «exceso» de apoyo monetario a los precios de los activos. Con un mercado inmobiliario aún débil y los rendimientos de los bonos a largo plazo subiendo recientemente desde mínimos históricos, la renta variable podría seguir siendo la principal beneficiaria.

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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer. 

Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward

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Imagen: Investopedia