Muchos analistas creen que los altos precios del cobre son una confirmación positiva sobre el futuro del crecimiento económico.  Deberíamos enmendar ligeramente esta afirmación para decir que es el aumento de los precios del cobre el que hace esa afirmación. Unos precios demasiado altos, especialmente sin apoyo, representan un problema, y una advertencia.

Los precios del cobre cayeron durante la crisis del Covid en marzo de 2020, junto con todo lo demás.  Y se han recuperado muy bien desde entonces, subiendo muy por encima del máximo de enero de 2020 y dando un voto de confianza alcista a la economía.  Pero a medida que se ha producido ese rebote de los precios, los traders "comerciales", según lo publicado en el informe semanal de compromiso de los traders (Commitment of Traders, COT) han estado aumentando sus posiciones cortas netas como grupo.  Esto sugeriría que al aumento de los precios del cobre no le queda mucho recorrido.

Fuente: The McClellan Market Report

Un trader comercial, según la definición de la CFTC (Commodity Futures Trading Commission), es una persona o entidad que utiliza el producto básico en su comercio o negocio.  Así que un gran agricultor de trigo sería considerado un comerciante comercial, al igual que Archer Daniels Midland o Cargill, grandes compradores de grano. Muchos de los comerciantes comerciales de productos básicos son productores, que utilizan el mercado de futuros para lo que se pretendía en sus inicios, como una forma de vender su producción futura ahora y fijar el precio para la entrega futura de lo que producen. A menudo venden esos contratos a los especuladores, que se registran en otras categorías. 

Así que cuando los comerciantes comerciales como grupo muestran una gran posición corta neta (total de cortos menos total de largos), es una afirmación de que piensan que el precio actual es un gran nivel para fijar su precio.  Si pensaran que los precios van a subir más, podrían esperar para fijar un precio, y esperar uno aún mejor.  Eso es lo que suelen hacer cuando los precios bajan.  Pero cuando tienen una posición corta neta grande, es una declaración de estos "expertos" que el precio es bastante alto, y no es muy probable que suba mucho más. 

Los productores pueden hacer esta misma declaración de otra manera, como se muestra en el siguiente gráfico. La Bolsa de Metales de Londres (LME) opera almacenes en todo el mundo para el almacenamiento y la entrega de metales industriales.  Si a un productor le gustan los precios actuales, puede vender su producción en el mercado spot.  Si piensa que los precios actuales son demasiado bajos, entonces puede simplemente almacenar su producción en un almacén de la LME, y esperar días mejores.  Así que el tamaño de las existencias del almacén de la LME tiene una correlación naturalmente inversa a los precios del cobre, la mayoría de las veces.

Fuente: The McClellan Market Report

Los datos más recientes muestran que las existencias de cobre en la LME han disminuido a sus niveles más bajos desde 2005.  Los propietarios de esas existencias en los almacenes están viendo los precios actuales del cobre, y concluyen que es hora de vaciar las existencias y vender a esos precios. Podrían conservar ese inventario y vender a precios futuros más altos, si pensaran que los precios seguirían subiendo. 

Pero eso no es lo que están haciendo. Están liquidando ahora, lo que es una poderosa afirmación de que los productores piensan que este es un gran precio para vender. Y esa afirmación coincide con lo que estamos viendo en los datos de los compromisos de los traders.

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Fuente / Autor: The McClellan Market Report / Tom McClellan

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