Trump se equivoca al anunciar antes de tiempo al nuevo presidente de la Fed

EEl presidente estadounidense, Donald Trump, se estaría preparando para nombrar al próximo presidente de la Reserva Federal antes de lo previsto, en un esfuerzo por socavar al titular Jerome Powell, que le ha frustrado al negarse a recortar los tipos de interés.

Trump no ha ocultado su desdén por Powell, describiéndolo recientemente como «una persona mentalmente promedio» con un «bajo coeficiente intelectual para lo que hace.» Pero el mandato de Powell no termina hasta mayo de 2026, y el Tribunal Supremo ha dictaminado que la Fed es la única agencia independiente cuyo presidente el presidente no puede despedir.

Normalmente, un presidente estadounidense anuncia un nuevo presidente de la Fed unos meses antes de que termine el mandato del titular, el tiempo suficiente para las audiencias de confirmación en el Senado y una transición sin problemas. Nombrar a un sucesor diez meses antes sería muy poco habitual. Entonces, ¿por qué hacerlo? Al parecer, Trump está planeando que su presidente de la Fed establezca un Comité Federal de Mercado Abierto «en la sombra» que presione públicamente al verdadero FOMC para que baje los tipos de interés de forma más agresiva.

La idea de un FOMC en la sombra se remonta a los economistas Karl Brunner y Allan Meltzer, que la introdujeron en 1973 durante los primeros años de la Gran Inflación, cuando la política de la Fed fue ampliamente criticada por ser demasiado expansiva. Brunner y Meltzer eran académicos influyentes, pero no tenían influencia directa en las decisiones políticas. En cambio, el plan de Trump -planteado por primera vez por el secretario del Tesoro, Scott Bessent, durante la campaña de 2024- situaría a su candidato en el centro de un esfuerzo muy público por socavar la autoridad de Powell.

Pero los analistas que ven esto como un intento serio de intimidar a Powell pueden estar perdiendo el punto. Es poco probable que los responsables de la política monetaria presten más atención a un presidente en la sombra elegido por Trump que al propio Trump. En todo caso, la medida podría impulsar a la Fed a afirmar su independencia redoblando sus políticas actuales. El verdadero objetivo parece ser debilitar al próximo presidente antes incluso de que comience su mandato, forzándole a una especie de aprendizaje público, dando a Trump una vista previa de su enfoque de la política monetaria y poniendo a prueba su lealtad ideológica a su agenda.

Además, el presidente de la Fed en la sombra sabrá que cualquier signo de pensamiento independiente podría hacer que Trump repitiera su famoso eslogan de reality show: «¡Estás despedido!». Puede que el Tribunal Supremo haya dictaminado que el presidente no puede despedir al presidente de la Fed en funciones, pero nada le impide retirar un nombramiento. Esa sola amenaza podría presionar al nominado para que se atenga a la línea. Después de meses de demostrar públicamente su lealtad a Trump, podría resultarles muy difícil oponerse a sus exigencias.

Entre los principales aspirantes a sustituir a Powell figuran el exgobernador de la Fed Kevin Warsh, que fue finalista cuando Trump nombró a Powell en 2017, el director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, y Bessent. El actual gobernador de la Fed, Christopher Waller, un ex académico conocido por su trabajo sobre la independencia de los bancos centrales, también está en la mezcla. Nombrado por Trump en 2020, Waller es visto generalmente con buenos ojos por los republicanos.

Esta terna incluye aspirantes capaces y experimentados que podrían estar a la altura del reto de sostener el crecimiento económico al tiempo que frenan la inflación. Pero los presidentes de la Fed no son dictadores monetarios; deben ganarse al resto del FOMC o arriesgarse a ser superados en votos y sometidos a un fuerte escrutinio. Incluso un candidato fuerte e independiente podría verse debilitado por un prolongado periodo como presidente en la sombra. Visto como lacayo de Trump, su credibilidad se vería gravemente dañada, limitando su influencia tanto sobre el FOMC como sobre los mercados financieros.

Hay que dar crédito a quien lo merece: Trump ha ideado una forma diabólicamente inteligente de frenar al próximo presidente de la Fed, al que no puede controlar, al menos en teoría. Pero al hacerlo, Trump se arriesga a dispararse a sí mismo y a la economía estadounidense en el pie.

Contrariamente a la creencia popular, la Fed no controla todos los tipos de interés. Sólo fija el tipo de interés oficial a muy corto plazo, mientras que los tipos de interés a más largo plazo vienen determinados en gran medida por los mercados. Esos tipos reflejan las expectativas sobre las futuras decisiones de la Fed, y esas expectativas se basan en el supuesto de que los responsables políticos trabajarán para mantener la inflación bajo control.

Si Trump consigue presionar a la Fed para que recorte los tipos de interés de forma demasiado agresiva, las expectativas de inflación aumentarán, y también lo harán los tipos de interés a más largo plazo. Dado que estos tipos afectan a todo, desde las hipotecas a los préstamos para automóviles, los estadounidenses de a pie sentirían un dolor significativo.

El propósito de un banco central independiente centrado en la estabilidad de precios -una idea que propuse por primera vez hace 40 años- es mantener bajos los tipos de interés a largo plazo. Eso puede ayudar a explicar por qué los informes de que Trump planea anunciar el próximo presidente de la Fed antes de tiempo provocaron una fuerte caída del dólar. Con todo, The Apprentice: Fed Chair Edition será sin duda un gran espectáculo televisivo, que puede ser lo que más le interese a Trump.

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