Tengo más preguntas que respuestas, porque predecir el futuro es difícil.
He aquí 10 preguntas que me planteo de cara a este 2024:
1. ¿Qué es aquello de lo que la gente está, en general, segura y que se demostrará erróneo? En diciembre de 2022, el Financial Times publicó una encuesta según la cual el 85% de los economistas preveían una recesión en 2023:
Fuente: A Wealth of Common Sense, Financial Times
Vaya.
No siempre es fácil averiguar qué piensa el consenso hoy en día, ya que todo el mundo tiene una plataforma para expresar sus opiniones.
¿Sigue pensando todo el mundo que se avecina una recesión?
¿Hay consenso sobre un aterrizaje suave?
¿Piensan los inversores que los tipos van a subir o bajar? ¿Y las acciones?
Es probable que la gente se equivoque sobre lo que ocurra en el nuevo año. Sólo que aún no sabemos en qué se van a equivocar.
2. ¿Qué viene después de un aterrizaje suave? Mi opinión es que ya hemos tenido una especie de aterrizaje suave. Estamos en una escala esperando a que despegue el siguiente vuelo.
Supongamos que el próximo vuelo sale sin problemas y conseguimos el siempre esquivo aterrizaje suave que la mayoría de los economistas daban por imposible.
¿Y ahora qué?
Un aterrizaje suave parecía un acontecimiento de tan baja probabilidad que nadie se planteó cómo sería la economía si realmente se produjera.
¿Podríamos asistir a un resurgimiento de la inflación?
¿Volveremos a la economía anterior a 2020?
¿O estamos entrando en un entorno completamente nuevo?
3. ¿Cuál es el precio de la bolsa? Desde que el mercado entró en una minicorrección en otoño, las acciones se han comportado a las mil maravillas. Estos son los rendimientos totales desde finales de octubre:
S&P 500 +17
Nasdaq 100 +20
Dow +17
Russell 2000 +26
Se trata de una racha bastante buena, teniendo en cuenta que las acciones ya habían protagonizado una furiosa remontada desde el mercado bajista de 2022.
¿A dónde nos dirigimos a partir de ahora?
¿Han descontado ya las acciones entre 3 y 4 recortes de tipos por parte de la Reserva Federal el próximo año?
¿Qué pasa si la inflación vuelve a subir?
¿Y si los rendimientos de los bonos dejan de caer?
¿Y si la economía se ralentiza?
Por alguna razón, siempre parece que las acciones tienen un "precio perfecto" después de una subida.
La mayoría de las veces siguen subiendo, pero a veces bajan. Eso es lo mejor que puedo hacer en cuanto a previsiones.
4. ¿Está hecha olvidada la alta inflación? Una de las razones por las que somos tan malos prediciendo los resultados de los periodos inflacionistas es que no tenemos mucha historia en la que basarnos.
Básicamente son los años 70 y el boom inflacionista posterior a la Segunda Guerra Mundial. Eso es todo.
La mayoría de los economistas se pasan todo el tiempo preocupándose de que se repita la década de 1970 porque todavía hay gente que vivió ese periodo.
Después de la guerra, la inflación se volvió loca en los años 40, y luego cayó precipitadamente:
Fuente: A Wealth of Common Sense
En los años setenta, la inflación subió, bajó y volvió a subir:
Fuente: A Wealth of Common Sense
Esa segunda montaña es sin duda preocupante. No creo que se repita la situación de los años 70, pero eso no significa que la inflación se haya extinguido definitivamente.
La situación de los años 40 es obviamente preferible, pero es más probable que estemos en territorio desconocido.
5. ¿Qué pasa con el dinero en efectivo? Con los rendimientos a corto plazo alcanzando el 5% este año por primera vez en la historia, billones de dólares se amontonaron en los fondos del mercado monetario:
Fuente: A Wealth of Common Sense
Es posible que se trate simplemente de una puesta al día desde el mundo del 0% de tipos de interés.
Pero, ¿qué ocurre si la Reserva Federal recorta los tipos varias veces y estos rendimientos empiezan a caer?
¿Se queda este dinero? ¿Busca acciones o bonos u otra cosa con mejor rendimiento?
¿Cuánto tendrían que bajar los tipos para que ese dinero encuentre su camino hacia otro sitio?
6. ¿Puede el consumidor mantenerlo? Algunos suponen que el auge continuado del gasto de los consumidores se debe a que la gente acumula deudas en las tarjetas de crédito.
La deuda de las tarjetas de crédito (revolving) en EE.UU. acaba de recuperar la tendencia anterior a la pandemia:
Fuente: A Wealth of Common Sense, Reserva Federal, Matthew Klein
Los niveles relativamente bajos de endeudamiento -incluso entre quienes disponen de relativamente menos efectivo- significan que muchos estadounidenses tienen una gran capacidad financiera latente para aumentar su gasto por encima de sus ingresos, si así lo desean. Puede que eso no sea atractivo ahora, pero unos tipos de interés más bajos podrían cambiar las cosas.
Los salarios son más altos. Los hogares repararon sus balances durante años tras la Gran Crisis Financiera. Esos balances tenían aún mejor aspecto después de que la pandemia cambiara el mundo para siempre.
Los consumidores estaban más preparados que nunca de cara a una posible desaceleración económica (que es una de las razones por las que no se produjo).
La deuda de las tarjetas de crédito no está tan fuera de control como algunos quieren hacer creer, pero es posible que los consumidores se endeuden para mantener sus elevados hábitos de gasto.
¿Optarán los hogares por endeudarse más para mantener el atracón o se echarán atrás, provocando una desaceleración?
7. ¿Cuándo dejará de gustar Taylor Swift? Tuvo uno de los mejores años de cultura pop que recuerdo, pero nada dura para siempre en la era de Internet.
A nuestra cultura le encanta encumbrar a la gente para luego derribarla (y luego animarla a volver).
Swift tiene uno de los índices de aprobación más altos del planeta.
Me pregunto cuánto tiempo podrá seguir así antes de que aparezca alguna reacción fabricada.
8. ¿Va a cambiar Ozempic la economía? Al principio no presté mucha atención cuando salieron estos medicamentos porque casi todas las curas de adelgazamiento son fugaces o una moda pasajera.
Esta parece diferente.
Las personas no sólo pierden entre un 15 y un 20% de su peso corporal, sino que los resultados muestran también una modificación del comportamiento. Los sujetos afirman que comen menos aperitivos salados y azucarados, beben menos, se muerden las uñas e incluso juegan.
Mi parte más cínica casi piensa que estos resultados tienen que ser falsos o que se trata de un medicamento milagroso sin término medio.
El punto intermedio están, obviamente, los efectos secundarios de los que aún no somos conscientes, pero si un fármaco puede dar autocontrol a la gente es un gran cambio de juego.
¿Cuántas empresas, industrias y productos podrían verse afectados si un subconjunto decente del país consumiera estas drogas?
¿Y cómo se defenderán esas empresas si se ven afectadas?
9. ¿Veremos por fin una consolidación de los streamers? Escucha, me encanta tener una cantidad casi infinita de opciones de entretenimiento en todos mis dispositivos.
Pero todos los inicios de sesión y aplicaciones se están volviendo ridículos. Es demasiado.
Netflix, HBO Max, Prime, Apple TV+, Disney+, Hulu, Peacock, Paramount+, Starz, probablemente algún otro streamer que estoy olvidando.
Agrupémoslos todos bajo Netflix y Amazon (quizá Apple también). Luego pongamos esos streamers como emisoras en YouTube TV para la parte de cable y ya está.
10. ¿Pueden los Detroit Lions ganar un partido de playoffs? No me importa en este momento.
Tenemos nuestro primer título de división desde hace 30 años, que nos trae un partido de playoffs en casa.
Probablemente perderán de una manera desgarradora, pero estoy feliz de estar en la batalla después de décadas de miseria.
¿Qué podría salir bien en 2024? Inversores, economistas y expertos pasan mucho tiempo preocupándose por los riesgos: recesiones, mercados bajistas, cisnes negros, geopolítica, colapso social, etc.
Pocos piensan en lo que puede salir bien.
Suelen salir más cosas bien que mal, y así es como progresamos.
No sé si será así en 2024, pero confío en que lo será a largo plazo.
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Por favor, haga su propio análisis.
Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.
Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson
https://awealthofcommonsense.com/2023/12/10-questions-for-2024/
Imagen: LinkedIn
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