Recientemente hemos leído el “Manual de Propietarios” de Terry Smith, CEO de Fundsmith y uno de los grandes inversores no tan conocidos, que es muy similar al de Berkshire Hathaway.

Una de las secciones del manual cubre sus catorce filtros para comprar una gran inversión:

1. Nuestro objetivo es comprar y mantener.

Nuestro objetivo es ser inversores a largo plazo, comprar y mantener. Buscamos poseer sólo acciones que aumenten su valor a lo largo de los años.

2. Nuestro objetivo es invertir en negocios de alta calidad.

Esto puede sonar cegadoramente obvio, pero podría sorprenderse de cuántos inversores no lo hacen o no tienen una buena definición de un negocio de alta calidad.

3. Buscamos invertir en negocios cuyos activos son intangibles y difíciles de copiar.

Puede parecer contrario a la intuición buscar negocios que no dependan de activos tangibles, pero sigan con nosotros. Los negocios en los que buscamos invertir hacen algo muy inusual: rompen la regla de la reversión a la media, que establece que los rendimientos deben volver a la media a medida que se atrae nuevo capital a las industrias o actividades comerciales que obtienen rendimientos supra normales.

4. Nunca nos involucramos en la "teoría del tonto más grande."

Realmente queremos ser dueños de todas las compañías de nuestro fondo. No las tenemos sabiendo que no son buenos negocios o que están sobrevaloradas con la esperanza de que alguien más crédulo venga y pague un precio aún más alto por ellas. Asumimos sabiamente que no hay un tonto más grande que nosotros.

5. Evitamos las empresas que necesitan apalancamiento.

Sólo invertimos en empresas que obtienen un alto rendimiento de su capital sin apalancamiento. Las compañías pueden tener apalancamiento, pero no requieren dinero prestado para funcionar.

6. Las empresas que buscamos deben tener un potencial de crecimiento.

No basta con que las empresas obtengan una alta tasa de rendimiento sin apalancamiento. Nuestra definición de crecimiento es que también deben ser capaces de reinvertir al menos una parte de su exceso de flujo de caja en el negocio para crecer, mientras generan un alto rendimiento del efectivo así reinvertido.

7. Buscamos invertir en negocios resistentes.

Un importante factor que contribuye a la resiliencia es la resistencia a la obsolescencia del producto. Esto significa que no invertimos en industrias que están sujetas a una rápida innovación tecnológica. La innovación es a menudo buscada por los inversores, pero no siempre produce un valor duradero para ellos. Desarrollos como los canales, los ferrocarriles, la aviación, los microchips e Internet han transformado las industrias y la vida de las personas. Han creado valor para algunos inversores, pero mucho capital se destruye para otros, de la misma manera que Internet ha destruido el valor de muchas industrias de medios de comunicación tradicionales.

8. Sólo invertimos cuando creemos que la valoración es atractiva.

Una vez más, esto puede parecer obvio, pero hemos visto a muchos inversores que invierten en empresas de calidad, pero que, aún así, tienen un rendimiento inferior porque pagan constantemente en exceso por esas inversiones.

9. No intentamos el market timing.

No intentamos gestionar el porcentaje invertido en acciones en nuestra cartera para reflejar ninguna visión de los niveles, el momento o la evolución del mercado. El market timing es una habilidad que no pretendemos poseer. Viendo sus resultados, tampoco lo hacen muchos otros gestores de fondos, pero eso no parece impedir que lo intenten.

10. Somos inversores globales.

Somos un poco desconfiados del término "Global". Cuando alguien presenta una tarjeta que dice ser el "Jefe de Ventas Globales", es tentador preguntarle cuántos globos ha vendido. Normalmente sólo significa Jefe de Ventas, pero en algunas organizaciones proliferan los Jefes y Directores Generales más rápido que la cría de conejos, por lo que probablemente sea una forma grandiosa de intentar hacer una distinción.

11. No diversificamos demasiado.

Buscamos la diversificación de la cartera, pero el rigor de nuestros criterios de inversión nos dejará inevitablemente con una cartera concentrada de 20 - 30 empresas. No tememos el riesgo de concentración.

12. La cobertura de divisas, o la falta de ella.               

Nuestra política es no cubrir nuestra exposición a la moneda.

13. La gestión frente a los números

Nos sentimos más cómodos analizando los números que tratando de obtener una visión de las empresas reuniéndonos con la dirección. Tratamos de encontrar empresas que sean inversiones potenciales mediante un proceso de selección basado en sus resultados financieros para identificar empresas de alto rendimiento, generadoras de efectivo y de consistencia de su negocio.

14. Nuestras inversiones son líquidas y el fondo es abierto.

Las empresas en las que invertimos tienen grandes capitalizaciones de mercado sin que los accionistas mayoritarios tengan grandes porcentajes. Por lo tanto, sus acciones son fácilmente negociables. Además, el Fundsmith Equity Fund es un OEIC, es decir, un fondo abierto.

Puede encontrar una copia del manual aquí: Fundsmith Owners Manual.

Fuente / Autor: The Acquirer’s Multiple / Johnny Hopkins

https://acquirersmultiple.com/2020/06/terry-smiths-owners-manual-14-filters-for-purchasing-a-great-investment/

Imagen: The Acquirer’s Multiple