En cierto modo, invertir hoy en día no es diferente de invertir hace 300 años: las empresas fuertes y con un flujo de caja positivo obtienen buenos resultados durante largos períodos de tiempo, se forman burbujas a corto plazo, la deuda barata generalmente conduce a malos resultados. Todas estas cosas han sido constantes, sin importar el período de la historia financiera que uno mire.

Sin embargo, en muchos otros aspectos, invertir hoy en día difiere significativamente de invertir en el pasado. Uno de los cambios más pronunciados que se han producido en los últimos decenios es la informatización y automatización gradual del trading y la inversión. Por lo tanto, tal vez no sea sorprendente que muchos analistas hayan formulado la hipótesis de que los algoritmos de inversión eliminarán por completo la necesidad de los seres humanos en el mercado. ¿Podría ser esto cierto? En una charla con la Sociedad CFA de Chile, el inversor Howard Marks explicó algunas de las limitaciones de la toma de decisiones automatizada.

Marks ha escrito y hablado extensamente sobre el papel de la psicología humana en el proceso de inversión. Como muchos otros inversores de valor, cree que las emociones extremas pueden causar distorsiones significativas en los precios de los activos, que los individuos sensatos pueden aprovechar. Un algoritmo no tiene psicología. ¿Podría por lo tanto ofrecer resultados de inversión superiores al cerebro humano propenso a errores, y suavizar el ciclo del mercado? Marks no lo cree así:

“Ninguna máquina es mejor que las instrucciones que se le dan. Mi creencia es que muchos enfoques algorítmicos están orientados al ‘momentum’, y tienden a concentrar el capital en las cosas que han estado funcionando bien, bajo el supuesto de que seguirán comportándose bien. Creo que hay muchas razones para creer que estos enfoques que ponen la toma de decisiones en piloto automático tenderán a perpetuar las tendencias y a exacerbarlas mientras duren. Se estima que más del 95% de las transacciones en la Bolsa de Valores de Nueva York son hechas por máquinas hoy en día.”

Junto con la inversión algorítmica, ha habido un desarrollo paralelo pero relacionado: el aumento de la inversión indexada. De hecho, muchos algoritmos simplemente siguen a los índices de referencia. Esta crudeza hace que sea difícil invertir basándose en el valor. Si el criterio para comprar una acción es que forme parte de un índice, entonces se trata de una consideración separada de si está o no infravalorada.

En otras palabras, si bien una computadora puede no sufrir los desequilibrios emocionales que podría tener un inversor humano, tampoco puede desviarse de su conjunto de normas preprogramadas y, por lo tanto, es probable que contribuya al desarrollo de cualquier tendencia que pueda estar teniendo lugar. Y mientras sigan produciéndose excesos, y no hay indicios de que el número de burbujas haya disminuido en los últimos decenios, es probable que los algoritmos los exacerben considerablemente. Y se generen oportunidades para los inversores prudentes y racionales.

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Stepan Lavrouk es un escritor financiero con experiencia en análisis de valores y trading macro. Sus intereses específicos de inversión incluyen la energía, el análisis geoeconómico y la biotecnología. Tiene una licenciatura en ciencias del Trinity College de Dublín.

Fuente / Autor: GuruFocus / Stepan Lavrouk

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Imagen: US News