El mes pasado, Mohnish Pabrai publicó una sesión de preguntas y respuestas con Radhika Gupta, CEO de Edelweiss Asset Management. En la amplia entrevista, el dúo discutió varios temas de inversión, pero el actual ambiente del mercado de valores tomó el centro del escenario.

Pabrai ha sido un inversor profesional durante más de dos décadas, durante las cuales ha visto al menos dos crisis importantes, excluyendo la actual. En una de las preguntas, Gupta aprovechó la oportunidad para pedirle al experimentado inversor que explicara cuáles fueron sus mayores logros en la crisis financiera de 2008, y cómo esas lecciones le han ayudado en los años posteriores.

Pabrai respondió diciendo que su lección más importante de la crisis financiera fue evitar las empresas con mucho apalancamiento:

“Creo que el área principal en la que he tenido problemas en mi cartera ha sido la de hacer inversiones en negocios apalancados y comprar instituciones financieras apalancadas.

En 2008 y 2009, como saben, tengo una cartera concentrada, en la que normalmente diez inversiones constituyen más del 80% de los activos, tuve una inversión que llegó a cero. Era un prestamista hipotecario, y tenía otra que casi llegó a cero que también estaba en el negocio financiero. Y eso realmente dolió porque es un golpe significativo para el fondo... nos llevó un tiempo recuperarnos de eso...

Así que creo que la lección que saqué de ahí es permanecer lo más lejos posible de las instituciones apalancadas y del apalancamiento en general... quiero asegurarme de que ni siquiera los negocios en los que nos metemos normalmente están en ese espacio.”

Como explicó, según su análisis, una de las principales razones por las que algunos inversores no tienen éxito a largo plazo es porque invierten en empresas con demasiada deuda.

Otro factor significativo en el bajo rendimiento de los inversores individuales estudiados, según Pabrai, fue el “malentendido del foso”. Sin embargo, el apalancamiento fue de lejos “el más grande”, añadió.

Esto podría proporcionar un excelente marco para los inversores que buscan posibles inversiones en el entorno actual.

Después de hablar de su estrategia de inversión, Pabrai pasó a dar algunos de sus puntos de vista sobre el entorno actual del mercado. Explicó que el mercado está actualmente fijando precios basado en el mejor de los escenarios posibles, y esto podría causar problemas más adelante. Cree que el mercado está descontando el descubrimiento de una vacuna este año, lo que es muy poco probable basándose en datos del pasado. “Históricamente, los humanos no han producido vacunas tan rápidamente”, señaló.

Añadió que el mercado actual se parece mucho a 1999. En aquel entonces, las acciones estaban muy “polarizadas”, donde sólo unas pocas acciones atraían todo el dinero:

“Vemos algo similar ahora, por lo menos en los mercados de EE.UU. donde hay mucho dinero que va a las FANGs, los Teslas y demás. Y ya sabes, algunos negocios normales de ladrillo y cemento, creo que tienen un valor decente.”

Estos comentarios sugieren que Pabrai cree que el mercado está sobrevalorado en algunas secciones, pero otras ofrecen un valor tremendo. Desafortunadamente, no proporcionó información alguna sobre los tipos de empresas que él pensaba estaban infravaloradas.

Sin embargo, sus comentarios proporcionan un marco para que los inversores trabajen. Los bienes raíces infravalorados con muchos activos reales y no mucha deuda pueden ser el tipo de negocios que consideraría comprar en el entorno actual. Sin embargo, tendrían que estar profundamente infravalorados para entrar en la cartera, además de ser fáciles de entender.

Por otra parte, también está claro que va a evitar las FANGs por el momento.

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Rupert Hargreaves es el editor y copropietario de Hidden Value Stocks, un boletín de inversiones trimestral dirigido a inversores institucionales. Tiene calificaciones del Chartered Institute for Securities & Investment y de la CFA Society del Reino Unido.

Fuente / Autor: GuruFocus / Rupert Hargreaves

https://www.gurufocus.com/news/1190499/mohnish-pabrai-on-leverage-and-the-polarized-market-

Imagen. Learning Hub