El legendario inversor Mohnish Pabrai sufrió, como muchos otros inversores, durante la primera mitad de 2020. En su carta más reciente a sus inversores, publicó que su fondo de inversión insignia había tenido un rendimiento inferior al S&P 500 en más de un 10% en la primera mitad del año, llevando su rendimiento inferior en los últimos doce meses hasta el final de junio a más del 20%.

A pesar de este mediocre desempeño, Pabrai sigue estando positivo sobre las perspectivas de su cartera de cara a la segunda mitad del año. Piensa que hay muchas oportunidades en el mercado para aprovechar, a pesar del reciente repunte.

Pabrai también utilizó su carta del segundo trimestre para advertir sobre el riesgo de pagar en exceso por las acciones, sin importar cuán rentables o exitosos puedan parecer los negocios subyacentes.

Pabrai puso el ejemplo de Microsoft a principios de los años 90. En ese momento, la compañía era el negocio más valioso del mundo. Los inversores se apresuraron a comprar acciones del gigante de la tecnología mientras la demanda de acciones tecnológicas se disparaba.

Microsoft fue sólo uno de los muchos negocios tecnológicos en los que los inversores se apresuraron a involucrarse a pesar de las valoraciones cada vez mayores que tenían poco o ningún sentido en algunos casos. Como Pabrai continúa explicando en su carta, no había nada particularmente malo en Microsoft. El grupo tenía un monopolio establecido en un mercado en crecimiento, y estaba invirtiendo significativamente en investigación y desarrollo, lo que ayudaría a la empresa a mantener su monopolio y su reputación ante los clientes.

Si se mira el éxito de la empresa en las dos últimas décadas, es difícil argumentar que esto podría haber sido una mala inversión a principios de siglo, pero lo fue.

La razón por la que la compañía fue una mala inversión no es que sea un mal negocio. Es, de hecho, un negocio estupendo. Las ganancias aumentaron de 8 mil millones de dólares en 1999 a más de 43 mil millones de dólares en la actualidad. Al mismo tiempo, ha invertido decenas de miles de millones de dólares en sus operaciones, ha devuelto decenas de miles de millones de dólares a los inversores y ha construido una franquicia de juegos y nube líder en el mundo.

Sin embargo, los inversores que ignoraron la valoración de la compañía en 1999 han visto retornos terribles desde entonces. Como Pabrai escribió en su carta del segundo trimestre:

“De 1999 a 2016, las acciones no tuvieron rendimiento alguno. Estaba a 59 dólares por acción en 1999 y a 59 dólares en 2016. Pero eso no fue lo peor de todo. En 2009, Microsoft había perdido el 75% del valor que tenía en 2000. Fue un viaje muy accidentado con enormes caídas.”

Este ejemplo, como continuó explicando, es el motivo por el que la valoración es importante. No importa lo fantástica que pueda parecer una empresa, y no importa lo brillantes que parezcan ser sus perspectivas, comprar una empresa a un precio alto puede ser arriesgado. El hecho de que una empresa sea un buen negocio no significa que valga la pena el precio que el mercado le está poniendo actualmente.

Desafortunadamente, en ese momento, es difícil saber si un negocio está sobrevalorado. Como hemos visto en las últimas décadas, algunas empresas, como Amazon.com, por ejemplo, pueden permanecer sobrevaloradas en métricas de valoración tradicionales durante años. Los inversores que evitaron la compañía por esta razón en el pasado han perdido una de las mayores inversiones de las últimas décadas.

Por lo tanto, evitar las acciones sobrevaloradas no garantiza el éxito. Sin embargo, sí ayuda a mejorar sus probabilidades, y esa es una de las pocas maneras en que podemos mejorar los resultados como inversores individuales.

Vale la pena considerar las ideas de Pabrai sobre este asunto, especialmente en el actual entorno de mercado, donde los inversores parecen estar contentos de pasar por alto las valoraciones a favor de la narrativa.

GuruFocus comienza para generar ideas de inversión a partir de las carteras de los mejores inversores, pero no se limita a las acciones que los gurús compran o venden. Se centra en por qué compran o venden las acciones, y cómo hacen su análisis. Esto ha transformado a GuruFocus en una plataforma de análisis de inversión de valor.     

Rupert Hargreaves es el editor y copropietario de Hidden Value Stocks, un boletín de inversiones trimestral dirigido a inversores institucionales. Tiene calificaciones del Chartered Institute for Securities & Investment y de la CFA Society del Reino Unido.

Fuente / Autor: GuruFocus / Rupert Hargreaves

https://www.gurufocus.com/news/1189591/mohnish-pabrai-even-with-great-companies-valuation-matters-

Imagen: Semanario Preguntas