La idea de que invertir en acciones siempre termina mal es un concepto desconcertante cuando se consideran los excepcionales rendimientos generados por el mercado de valores durante más de 150 años. Aquellos que se centran únicamente en cuándo puede parar la música son los que probablemente se pierdan la fiesta por completo.
Ha habido bastante negatividad y pesimismo últimamente.
Hay innumerables artículos de analistas que dicen saber que la próxima caída del mercado está cerca. Se habla de la "burbuja" mundial en Twitter y en los medios financieros. No vieron venir el descenso del 35%, ni la subsiguiente recuperación del 40%. Sin embargo, quieren que creamos que saben lo que pasará a continuación y afirman que es como 1999.
El Nasdaq recientemente alcanzó un nuevo récord histórico, a pesar de que los casos de COVID-19 siguieron aumentando en los Estados Unidos. Como resultado, los bajistas han salido con toda su fuerza, argumentando que no hay un lugar seguro donde esconderse, o afirmando que "todo terminará en lágrimas".
La verdad es que nadie sabe hacia dónde se dirige el mercado. Le recomendamos que huya de cualquiera que le diga lo contrario.
La volatilidad es una parte natural de la inversión. No sólo debemos aceptarla, sino que también debemos abrazarla. La posibilidad de una caída del mercado no debería ser una razón para cambiar su estrategia, porque su estrategia debería estar construida asumiendo, para empezar, que las caídas del mercado ocurrirán.
Vamos a cubrir maneras para prepararse para la próxima caída del mercado, ya sea en un día, una semana, un mes o una década. El objetivo no es asegurarnos de que eviten la próxima caída del mercado haciendo market timing o protegiendo la cartera contra la volatilidad. Queremos discutir formas para proteger la cartera de nosotros mismos.
Los principales riesgos a los que está expuesta nuestra cartera son nuestros propios errores. Si nos concentramos en tener la mentalidad correcta, tendremos las cartas a nuestro favor cuando el inevitable desafío se presente en el camino.
Repasemos las cinco maneras en que puede prepararse para maniobrar con éxito la próxima caída del mercado y salir ileso.
1) Pregúntese a sí mismo qué porcentaje de caída puede soportar.
El mercado de valores, utilizando como referencia el índice Standard & Poor's 500, ha generado aproximadamente un 10% de rentabilidad anual en promedio desde 1926 hasta 2018. Pero para disfrutar de los beneficios de estos excepcionales retornos a lo largo del tiempo, los inversores tuvieron que hacer frente tanto a los años buenos como a los malos.
A continuación, vemos los rendimientos anuales del S&P 500. El rendimiento puede ir en todas las direcciones a corto plazo y rara vez se encuentra en el promedio del 10%.
Fuente: Seeking Alpha
Los que tratan de hacer market timing para evitar un año de caídas pueden poner en peligro fácilmente su rendimiento a largo plazo simplemente por estar fuera del mercado en el momento equivocado. Incluso perderse unos pocos días buenos de una década entera pueden aniquilar gran parte de sus retornos.
Fidelity hizo los números sobre lo que sucedería con una hipotética inversión de 10.000 dólares en un fondo índice del S&P 500 desde 1980 hasta 2018 si se perdiera unos pocos días buenos:
Si se pierde los cinco mejores días, sus retornos se reducirían en un 35%.
Si se pierde los 50 mejores días, sus retornos se reducirían en un 91%.
Fuente: Seeking Alpha, Fidelity
Los datos son claros en cuanto a que no tiene sentido tratar de evitar un mal año cuando el coste de oportunidad de perder uno bueno es probablemente mucho más perjudicial para su rendimiento a largo plazo.
Lamentablemente, muchos inversores optan por ignorar los datos y tratan constantemente de anticiparse a la próxima corrección del mercado. Para ello, tratan el mercado como una piscina en una agradable tarde de verano. Entran y salen basándose en cómo se sienten. Eligen actuar basándose en las noticias más recientes e ignoran el sentido común.
La razón por la que la mayoría de los inversores individuales tienen un rendimiento inferior a los promedios del mercado es porque están fuera del mercado en los peores momentos posibles. La solución es extremadamente simple. ¡Manténgase invertido tanto tiempo como pueda!
Pero es más fácil decirlo que hacerlo cuando se considera las caídas que los inversores han tenido que afrontar a lo largo de los años. Como señaló antes Morgan Housel, socio de The Collaborative Fund, las caídas del mercado de valores suceden todo el tiempo.
Reconocer la frecuencia con la que se producen caídas de mercado puede dar una mejor idea de dónde se está metiendo y de los riesgos que está asumiendo al invertir en renta variable. A continuación vemos la frecuencia histórica de las caídas identificadas desde 1928:
Fuente: Seeking Alpha
Según un análisis de Bank of America Securities, el tiempo medio que tarda el mercado en volver a donde estaba después de una caída del 20% o más es de 4,4 años. Por eso la mayoría de los asesores recomiendan invertir en acciones sólo si se tiene la intención de mantener la inversión durante los próximos cinco años. Incluso asumiendo que usted tiene un “acierto” terrible e invierte justo antes de un mercado bajista, probablemente estará ganando dinero después de cinco años.
Fuente: Seeking Alpha, Ycharts
Entender las caídas de los mercados y estar preparado psicológicamente para tener que pasar por ellas sin reaccionar de forma exagerada es posiblemente la parte más importante para aprender a invertir.
Si se comprende plenamente que 1) no tiene sentido hacer market timing, ya que puede hacer más mal que bien, y 2) las caídas del mercado ocurrirán y no hay nada que se pueda hacer al respecto, uno puede empezar a sentirse cómodo.
Con la mentalidad correcta, no hay ninguna cantidad de negatividad o pesimismo en Wall Street y en los medios financieros que pueda perturbar su estrategia. Cuando lea un titular que dice que "se avecina una caída del mercado del 30%", su única reacción debería ser preguntar: "¿Y qué?" Siempre lo ha sido, siempre lo será.
Parte de prepararse psicológicamente para las caídas de los mercados es entender su tolerancia a la volatilidad. ¿Cuánta caída es demasiada caída? ¿Cuánto puede bajar su cartera antes de que lo deje?
Si mantener el rumbo es el clave, definir y reconocer su punto de equilibrio es un requisito para definir su exposición a la renta variable y exponer sus activos financieros a la cantidad adecuada de volatilidad.
Cuanto más largo sea su horizonte temporal, menos importarán las caídas de los mercados. Por eso, las personas que todavía están acumulando ahorro y están a más de una década de su jubilación tendrán una tolerancia a la volatilidad diferente a la de alguien que ya se ha jubilado y que depende exclusivamente de sus activos financieros para generar ingresos.
Morningstar ha construido una línea de tiempo de las caídas del mercado que muestra el crecimiento de un dólar invertido en el mercado de EE.UU. durante 150 años. Usan una escala logarítmica para poder ajustar todas las grandes caídas del mercado en un gráfico. La visión de todas las caídas del mercado desde 1870 da una perspectiva aleccionadora, pero también muy optimista de lo que se puede esperar a lo largo de los años si se sigue invirtiendo en las buenas y en las malas.
Fuente: Seeking Alpha, Morningstar
No importa cuán graves hayan sido las caídas, el mercado siempre se ha recuperado. Continúa su expansión a nuevos máximos, siguiendo de cerca el crecimiento del PIB.
Por supuesto, en retrospectiva es un 10 sobre 10. Habría sido difícil convencer a los que estaban pasando por la caída del 79% del mercado en el crack de 1929 de que el mercado finalmente se recuperaría. Muchos inversores que han pasado por la "década perdida", con dos grandes caídas de más del 40% en la década de 2000, se han desilusionado y probablemente han abandonado el mercado justo antes de que estuviera a punto de tener una de las mejores décadas de su historia.
Fuente: Seeking Alpha
Una vez sepa cuánta caída puede soportar, podrá decidir qué parte de su cartera debe estar expuesta a la renta variable sin vivir con el temor de la próxima caída del mercado.
Citando a Alfred Wainwright: “No existe el mal tiempo, sólo la ropa inadecuada.”
Si su cartera se ajusta a su objetivo y sabe qué esperar, ninguna tormenta puede interponerse en su camino.
2) Asegúrese de que tiene el dinero que necesita.
Invertir el dinero que eventualmente necesitará retirar del mercado en un futuro próximo puede conducir a una pérdida permanente de capital. El dinero en efectivo tiene un papel extremadamente importante en la forma en que puede prepararse para una caída del mercado. El primer curso de finanzas personales siempre empieza con:
Pagar las deudas a corto plazo.
Construir un fondo de emergencia.
El fondo de emergencia es un presupuesto personal reservado que puede usar en caso de, evidente, emergencia. Sea lo que sea que la vida le depare, su fondo de emergencia debería ser capaz de cubrirlo. Pérdida de ingresos, accidente, reparación de la casa, emergencia médica, gastos de viaje de última hora, lo que sea. Normalmente representa de 3 a 6 meses de gastos para las personas que están empleadas. Puede ser mucho más grande a medida que se acerca a la jubilación en función de sus circunstancias personales y la tranquilidad que busca. Por definición, nunca se sabe cuándo necesitará acceder a su fondo de emergencia. Por esa razón, no debe estar invertido en acciones.
Si ha creado un fondo de emergencia y está listo para invertir, la siguiente pregunta debería ser siempre la misma:
¿Necesitará el dinero que está invirtiendo hoy en los próximos cinco años?
Si la respuesta es sí, el dinero probablemente no debería estar invertido en acciones.
Si la respuesta es no, una gran exposición a acciones tiene sentido.
De manera continua, el horizonte temporal siempre debería llevarnos a ajustar nuestra exposición a las acciones. ¿Tiene un pago importante de entrada para una casa en los próximos cinco años? Debería empezar a retirar los fondos correspondientes mientras el mercado va bien para evitar hacerlo en el peor momento posible más adelante.
Muchos inversores pierden dinero en una caída de mercado porque necesitan el dinero y no tienen otra opción. Ya sea pagando la universidad de sus hijos o pagando su hipoteca, los inversores terminan atrapados entre la espada y la pared.
Los jubilados que retiran regularmente dinero de sus cuentas de inversión deben tener un plan para hacerlo de la parte menos volátil de sus activos financieros durante una caída del mercado. Si el dinero que necesitan en los próximos cinco años no está invertido en acciones, esto no debería ser un problema.
El siguiente lugar donde puede querer construir su reserva de liquidez es su fondo de inversión. ¿Tiene efectivo disponible para aprovechar una caída del mercado? El nivel de asignación de efectivo en su cartera (es decir, además de su fondo de emergencia) debe estar alineado con su propio perfil de riesgo. Ante una caída del mercado, los inversores tienen el pernicioso hábito de vender posiciones para "hacer liquidez" e invertir en otras acciones que han caído. Puede que no se den cuenta de esto, pero reunir efectivo durante un desplome del mercado es, de hecho, vender con pánico. Una caída del mercado es el último momento en el que debería vender acciones, incluso si cree que está batiendo al mercado. Sin embargo, eso es lo que estamos programados para hacer como seres humanos. Vendemos cuando las acciones bajan un 25% porque creemos que pronto bajarán un 50%. Nos convencemos de que estamos siendo inteligentes al respecto y reasignamos los fondos para aprovechar la volatilidad a corto plazo. Normalmente es la forma en que los inversores pierden sus camisas.
Si no quiere sentirse tentado a tratar de hacer liquidez en el peor momento posible, debería tener parte de su cartera de inversiones en efectivo. Ese porcentaje depende de su perfil de riesgo, horizonte de tiempo y a lo bien que duerme por la noche. Tal vez ese número sea el 3%, 5%, 10% o incluso el 25% de su cartera. Una cosa importante a tener en cuenta es que cuanto más alta sea su asignación de efectivo, más podrá impactar negativamente sus retornos a largo plazo. Después de todo, si usted está 100% en efectivo, su retorno está garantizado que será cero.
No hay respuestas equivocadas. Sólo respuestas que son correctas para el tipo de inversor que es y su propio temperamento. El objetivo es tener las herramientas que son mejores para que usted tenga éxito.
Si todavía está empleado y regularmente añade dinero a su cartera a través de ahorros frescos, puede ocurrir que la asignación de efectivo que necesita en su cartera esté probablemente muy cerca de cero en un momento dado. Pero de nuevo, se trata de conocerse a sí mismo y de saber si necesita o no un colchón para sentirse cómodo en los momentos más difíciles.
3) Construir una cartera que se adapte a su perfil de riesgo.
Si ha definido el tipo de caída que puede soportar, puede construir con confianza una cartera con la exposición de capital adecuada. Si no puede soportar la idea de una pérdida del 20% en su cartera, incluso temporalmente, probablemente no quiera que más de la mitad de sus activos financieros estén expuestos a la renta variable.
El tipo de acciones en las que invierte es también una parte fundamental de la ecuación. La idoneidad es uno de los aspectos que más se pasan por alto en una estrategia de cartera.
Hay tres riesgos a considerar cuando se trata de la idoneidad:
Apetito de riesgo: el nivel de riesgo que está dispuesto a aceptar.
Tolerancia al riesgo: el nivel de riesgo que puede manejar.
Capacidad de riesgo: el nivel de riesgo que puede permitirse tomar.
Si su apetito de riesgo es mayor que su tolerancia al riesgo, podría terminar metiéndose en la boca más de lo que puede masticar. Incluso suponiendo que pueda soportarlo, podría poner a su familia en peligro si supera su capacidad de riesgo (por ejemplo, operar con opciones sin apenas poder pagar el alquiler).
Fuente: Seeking Alpha
Cuando mire su cartera hoy, pregúntese qué haría si todas las posiciones bajaran un 50%:
¿Querría cambiar de repente su asignación de activos?
¿Cambiaría de opinión sobre posiciones específicas?
¿Tendría su vida algún impacto a corto plazo?
Si la idea de que una acción caiga un 50% de la noche a la mañana le horroriza, tal vez quiera mantenerse alejado de esa pequeña oportunidad de inversión en biotecnología de la que ha oído hablar. Mientras tanto, si tiene décadas por delante antes de jubilarse y ahorra más en un año que el valor de toda su cartera, probablemente pueda asumir algunos riesgos y asignar fondos a oportunidades "que apunten a la luna" que podrían crear un alfa tremenda para su cartera si las estrellas se alinean. Al final del día, su cartera debería estar hecha a la medida de sus propios objetivos y tolerancia al riesgo y de los de nadie más.
Desde que Marc Andreessen publicó su ensayo Por qué el software se está comiendo al mundo en 2011, las compañías de SaaS (Software como un Servicio) han sido algunas de las acciones cotizadas de mejor rendimiento. Empresas como Salesforce, Atlassian o ServiceNow se han convertido en negocios increíblemente exitosos en la última década. Pero para algunos inversores, la idea de invertir en una empresa que aún no es rentable es insoportable. Y eso está bien. Si no está completamente en el barco de la tesis alcista que hay detrás de una inversión, es probable que se vaya tan pronto como las acciones pierdan su impulso. A su vez, esto probablemente haría suficiente daño a su cartera para compensar cualquier éxito que haya tenido en otro lugar.
Otro gran ejemplo es Tesla, una de las compañías más polarizadas del planeta. Rara vez puede encontrar alcistas y bajistas que estén tan intensamente en desacuerdo sobre una compañía. Si esto es una montaña rusa demasiado grande para que usted la maneje, entonces estas acciones no deberían ser parte de su cartera.
Warren Buffett es famoso por haber evitado las acciones de tecnología durante muchos años porque no creía tener una ventaja en esta categoría. No invirtió en acciones FANG (Facebook, Amazon, Netflix, Alphabet) durante años, a pesar de su convincente potencial a largo plazo. Eventualmente hizo de Apple su mayor holding y ahora es dueño de acciones de Amazon. También ha invertido casi exclusivamente en compañías americanas a lo largo de su carrera, y le ha funcionado muy bien. Nadie debería hacerle sentir que hay una manera correcta y una manera incorrecta de invertir. Se reduce a la forma en que lo maneja a lo largo del tiempo y a su capacidad de mantener el rumbo.
Hay claras señales de advertencia que deberían hacerle cuestionar su enfoque actual. Por ejemplo, si se encuentra revisando su cartera o los movimientos de una acción específica de la que es propietario varias veces al día, es posible que esté asumiendo más riesgos de los que puede tolerar. ¿Alguna vez ha perdido el sueño a causa de una inversión? La respuesta debería ser un rotundo ¡no! Invertir es una herramienta increíble para lograr la independencia financiera y alcanzar sus objetivos. Pero no debería tener que sufrir durante el proceso. Un componente clave del éxito de su viaje de inversión es su capacidad de mantenerse durante décadas. Es un maratón, no un sprint.
Invertir es muy parecido a comer, dormir o hacer ejercicio. Si se esfuerza en entender cómo hacerlo bien y qué es lo que más le conviene, lo más probable es que lo haga extremadamente bien con el tiempo. Pero tiene que conocer sus límites y reconocer sus fortalezas y debilidades. Todos tenemos circunstancias específicas y no existe una cartera única para todos.
4) Construir una lista de acciones para comprar en caso de caída.
Las mejores compañías de la clase raramente están de saldo. Pero cuando lo hacen, es hora de atacar. Las caídas de mercado son la oportunidad perfecta para acumular acciones de las mejores compañías del mercado.
Pero aquí está el verdadero desafío. Los inversores podrían repetirse a sí mismos que desearían haber comprado Amazon cuando cotizaba por debajo de 1.500 dólares o que si sólo Netflix cayera un 30% lo comprarían en un abrir y cerrar de ojos. La realidad es que cuando se presenta la oportunidad, empiezan a cambiar sus expectativas y el precio nunca es lo suficientemente bajo como para apretar el gatillo. Piensan "no es el suelo todavía", o asumen "siempre puede bajar".
Construir una lista de la compra de las mejores compañías que desearía tener y a qué precio, puede asegurarle que estará lúcido cuando finalmente llegue el momento. Se sentirá animado a comprar porque reconocerá que su yo pasado habría comprado instantáneamente estas acciones a su precio actual, y sólo sus emociones están impidiendo que su yo presente lo haga.
Sólo con una lista de deseos hecha cuando esté tranquilo, hará la elección correcta en la vorágine del momento.
¿Alguna vez has ido al supermercado con hambre? Puede llevar a malas decisiones. Cuando llega a casa, se da cuenta de que compró comida basura que no necesita o que terminó eligiendo exclusivamente cosas que se antojaban en el momento.
La misma reacción ocurre en medio de una caída del mercado. Sin una lista construida de antemano, podría terminar comprando acciones que no debería tener en primer lugar, sólo porque han caído aún más que otras. El problema con esto es que las acciones que caen más en una caída del mercado no son necesariamente las mejores para comprar. Podrían estar ocurriendo profundos cambios seculares que justifiquen la venta de algunas industrias o categorías.
Recientemente, durante la pandemia del COVID-19, las aerolíneas han estado en una situación extremadamente difícil. Antes de la pandemia global, los viajes de negocios representaban entre el 60% y el 70% de las ventas de las aerolíneas estadounidenses. Esos días podrían haber terminado para siempre, ya que se producen cambios seculares en la forma de trabajar mediante videoconferencia. Warren Buffett no compró más acciones de United, American, Southwest o Delta Air Lines en los últimos meses. Las estaba vendiendo todas en base a que sus perspectivas a largo plazo estaban radicalmente en entredicho.
En junio, Hertz, una compañía que se había declarado en bancarrota, vivió una tremenda subida. Seamos claros. No hay manera de que una empresa como Hertz aparezca en su lista de deseos antes del COVID-19. Sus deberes antes de una crisis pueden mantenerle alejado del mal juicio cuando todo está rebajado. Puede ser tentador ver ciertas acciones como el negocio de toda una vida cuando han caído dramáticamente. Las acciones que más le entusiasman en una caída del mercado raramente serán a las que debería apuntar. Construir su lista de deseos cuando esté tranquilo es el antídoto definitivo.
5) Escriba su estrategia.
En su libro The Money Game, Adam Smith escribía:
“Si no sabes quién eres, [el mercado de valores] es un lugar caro para averiguarlo.”
A pesar de nuestras mejores intenciones, todavía podemos fallar. Eso es cierto para la mayoría de cosas en la vida. Estar casado o ser padre son ejemplos perfectos. No importa cuán claras sean nuestras intenciones, muchos de nosotros podemos fallar justo cuando más importa tener todo bajo control. Invertir no es diferente.
Ya hemos explicado antes que nuestro temperamento es el factor más importante en el rendimiento de la cartera. Hay muchas maneras de luchar contra nuestros defectos naturales y evitar las trampas en las que podemos caer fácilmente. Cuando se trata de prepararse para gestionar una caída del mercado, la herramienta más poderosa es un diario.
En la inversión, un diario es lo más parecido que tendrá a un
En la inversión, el diario es lo más parecido a un entrenamiento. Igual que un jugador profesional de baloncesto puede pasarse todo el día lanzando tiros libres, la única manera de practicar su preparación para una caída de mercado es escribiendo y repitiéndose a sí mismo cuál es su estrategia a largo plazo.
¿Por qué invierte?
¿Cuál es su horizonte temporal?
¿Cuál es su filosofía de inversión?
¿Qué hará si el mercado cae significativamente y su cartera también?
Estas no son preguntas que quiera responder en medio de una caída del mercado.
Justo cuando todo se está desmoronando, sin poder encontrar su serenidad, podría verse sólo y con su persona presa del pánico. El éxito viene con deberes y preparación. Cuanto más se establezca con la mentalidad correcta arraigada en su cerebro, más posibilidades tendrá de evitar una crisis en el fragor de la batalla.
Las caídas del mercado no son algo que deba temer. Son inevitables y una compensación necesaria para beneficiarse de los excelentes rendimientos que las acciones pueden ofrecer a lo largo de los años.
Si conoce su historial bursátil y define la caída a la que puede hacer frente, se asegura de tener suficiente efectivo a mano, crea una cartera acorde con su perfil de riesgo, mantiene una lista de deseos de las mejores empresas que espera comprar en una corrección del mercado y escribe su estrategia, estará inmensamente mejor preparado para navegar por la próxima caída del mercado. Y, sobre todo, se capacitará para ser un verdadero inversor centrado en el largo plazo, sin dejarse llevar por las vicisitudes del mercado en el corto plazo.
Superar los desafíos que el mercado le lanzará es probable que sea una experiencia extremadamente gratificante si se queda. Puede que no sea siempre fácil, pero el viaje valdrá la pena.
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Fuente / Autores: Seeking Alpha / App Economy Insights
Imagen: Medium
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