Hace tres meses, poco después del suelo de la caída de marzo, el estratega de JPMorgan, Nikolas Panigirtzoglou, predijo que las acciones subirían, entre otras cosas, porque había un enorme exceso de cortos, que presionaría los precios al alza a medida que la Reserva Federal inyectara liquidez, dando impulso al mercado.

Luego, hace un mes, en la edición del 16 de junio de Flows and Liquidity, el quant de JPMorgan insistió al preguntar si hay un sesgo regional en la actividad de venta en corto, es decir, "¿cómo es de grande la base de ventas en corto fuera de las acciones de EE.UU.?", argumentando que el entorno regional de ventas en corto favorecía a las acciones no estadounidenses, en particular a las europeas, algo que la acción de precios posterior confirmó.

El argumento en ese momento era que, si bien la base de cortos post-virus en las acciones estadounidenses había sido cubierta en gran medida, la cobertura parecía mucho menos avanzada fuera de Estados Unidos. En particular, menos de un tercio de los cortos que se habían abierto en las acciones de la zona euro y del Reino Unido durante febrero y marzo se había cerrado a mediados de junio. En las acciones de mercados emergentes, alrededor de la mitad de los cortos se había cerrado a mediados de junio.

Sin embargo, en su última observación sobre el tema, Panigirtzoglou escribe en su último informe semanal que "esta ventaja previa para las acciones no estadounidenses parece haber disminuido a medida que avanzó la cobertura de cortos".

De hecho, como muestran los siguientes cuatro gráficos, la mayor parte de los cortos que se habían abierto durante febrero y marzo en las acciones de la zona euro, el Reino Unido y Japón se ha normalizado en gran medida. Es sólo en las acciones de mercados emergentes donde queda algo de base corta, alrededor del 20% de las aperturas durante febrero/marzo quedan por cubrir.

Fuente: ZeroHedge, JP Morgan, Datalend

Para JPMorgan, esto aumenta la posibilidad de que el mayor rendimiento de los últimos dos meses de las acciones no estadounidenses frente a las estadounidenses esté cerca de agotarse "y que en el futuro las acciones estadounidenses tengan más probabilidades de reanudar su tendencia de rendimientos superiores". ¿Por qué el sesgo pro-EEUU? Porque, como señaló anteriormente el estratega de JPMorgan, hay una modesta base corta restante que debe cubrirse en las acciones de EE.UU. a nivel de índice, incluso habiéndose cubierto ya gran parte de la base corta anterior. Por ejemplo, la base corta en importantes ETFs de acciones de EE.UU. como el ETF SPY se mantiene por encima del nivel previrus a pesar de los recientes descensos como se muestra en el gráfico siguiente a la izquierda, mientras que el gráfico derecho muestra que las posiciones de los gestores de activos y los fondos apalancados en futuros de acciones de EE.UU. se mantienen bajas y muy por debajo de los niveles anteriores al virus.

Fuente: ZeroHedge, JP Morgan, Datalend

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Fuente / Autor: ZeroHedge / Tyler Durden

https://www.zerohedge.com/markets/jpmorgan-finds-stock-shorts-across-globe-have-capitulated

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