Amsterdam 1602. 

La Compañía Holandesa de las Indias Orientales, la empresa más valiosa que jamás haya existido, anuncia la primera OPI del mundo. Emite certificados de acciones, esencialmente recibos en papel por la «propiedad» de barcos, especias y rutas comerciales. 

Los certificados dan liquidez a los inversores. Permiten a los inversores conservar e intercambiar trozos de papel, en lugar de estar atados a un cargamento concreto. 

Sin embargo, los escépticos no tardaron en tacharlos de «papel sin valor». 

Cuatro siglos después, ese concepto de «papel sin valor» ha evolucionado hasta convertirse en un mercado mundial de renta variable de 124 billones de dólares. 

Avancemos hasta 2024…

Bitcoin es el rey, la criptomoneda más valiosa que jamás haya existido. 

Pero es un monarca encerrado en su propio castillo. Seguro y poderoso, sí, pero incapaz de salir de su blockchain. 

Es incapaz, por ejemplo, de interactuar con los contratos inteligentes de Ethereum o las aplicaciones DeFi. Los titulares de Bitcoin tienen el título de Fort Knox, pero no pueden usar el oro que hay dentro.

Fuente: Katusa Research

Así que estamos asistiendo a otro momento de «papel sin valor»: «Wrapped Bitcoin». 

Pones tu Bitcoin real o tu oro en una cámara acorazada, un custodio. Ellos te dan un pagaré fácil de viajar, un token que se puede utilizar en otras blockchains. 

Esto es Bitcoin sin envolver. Bitcoin envuelto es utilizable a través de la infraestructura financiera más amplia para: 

• Garantías (por ejemplo, en nuevos protocolos de préstamo) 

• Liquidez (por ejemplo, en intercambios descentralizados) 

• Combustible para nuevos productos financieros (por ejemplo, bonos del Tesoro Bitcoin con rendimiento). 

Al igual que con el papel sin valor de hace 400 años, el Bitcoin envuelto ha tenido un éxito inmediato. Los tenedores de Bitcoin ya han guardado discretamente 28.000 millones de dólares en bóvedas digitales. 

Eso es más de la mitad del tamaño de Barrick Mining, acumulado más rápido de lo que se tarda en obtener un permiso de construcción en California. 

Pero como cualquier cambio glacial en las finanzas mundiales, el movimiento comenzó con algunas sacudidas bruscas, empezando por un acuerdo muy controvertido.

El pasado agosto, en una sala de juntas de Hong Kong, tuvo lugar un acuerdo por valor de 10.000 millones de dólares. 

Con él, BitGo, el custodio de la bóveda «envuelta» de Bitcoin sellaba un nuevo acuerdo de custodia. 

El acuerdo trajo consigo un controvertido accionista, una consolidación del poder y una menor transparencia en la custodia del Bitcoin. 

Ahora bien: si tienes oro en una cámara acorazada, tienes que confiar en quien tenga las llaves de tu cámara. Mucho. 

Así que, naturalmente, el mundo de las criptomonedas tardó 48 horas en estallar. 

MakerDAO, uno de los mayores protocolos de préstamo de DeFi, con miles de millones en activos celebró una votación de emergencia. ¿El veredicto? El 88% votó a favor de deshacerse de su Bitcoin envuelto en BitGo. 

Fue el comienzo del cambio de poder más dramático de la historia de las criptomonedas. 

Casi de la noche a la mañana, el Bitcoin envuelto pasó de ser un monopolio de custodia única a un mercado de 15 jugadores. 

El dominio de BitGo se desmoronó. Y uno de los principales actores vio la oportunidad y se lanzó en picado. 

Es septiembre de 2024. 

Coinbase, la principal bolsa de criptomonedas, lanza cbBTC. Capta 4.700 millones de dólares de cuota de mercado más rápido que ningún otro producto financiero en la historia de las criptomonedas.

Fuente: Katusa Research

¿Recuerda cuando Schwab eliminó las comisiones de trading? Todo el mundo dijo que o eran atrevidos o estaban locos. 

Un año después, habían absorbido TD Ameritrade y se habían convertido en el rey indiscutible del corretaje minorista, con 6 billones de dólares en activos de clientes. 

Coinbase jugó la misma carta. 

Entendieron lo que las instituciones de Wall St. realmente quieren: envoltura con un solo clic, claridad normativa, sin comités, sin drama. Y se lo dieron. 

Esas instituciones mordieron inmediatamente el anzuelo. 

Esta misma semana, saltó la noticia de que Jane Street está respaldando una empresa de tesorería de Bitcoin de 1.000 millones de dólares, ProCap. 

Su plan es utilizar Bitcoin envuelto para generar rendimiento a través de préstamos y derivados. 

El muro institucional del dinero ha llegado a Bitcoin. 

Sabe que Bitcoin ya no se trata sólo de HODLing. Es activo, generador de rendimiento y moldeador de las finanzas. 

Lo que significa que el último en el juego es el que más tiene que perder.

A finales de 2024, la normativa empezó a desmoronarse: 

• Europa finalmente dio a las cripto reglas claras, 

• América puso al regulador de materias primas a cargo, y 

• Singapur invitó a 40 grandes bancos a experimentar. 

La respuesta ha sido inmediata e increíblemente gigantesca. 

JPMorgan empezó a mover 300.000 millones de dólares en préstamos a un día en la blockchain, el fondo de tesorería tokenizado de BlackRock alcanzó los 2.000 millones de dólares y Franklin Templeton extendió su fondo por seis blockchains diferentes. 

Y la Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC) está preparando su propia plataforma de gestión de garantías tokenizada, que permite transferencias en tiempo real y automatización de contratos inteligentes. 

Cuando la empresa que compensa todas las operaciones de Wall Street se prepara para 3 cuatrillones de dólares (no es una errata) en valores tokenizados, está claro que ya no estamos experimentando. 

Los activos envueltos son el futuro de las criptomonedas y el futuro de la moneda. 

Que es donde la historia da un giro inesperado.

Porque un Bitcoin envuelto perfectamente comerciable hace que comerciar con oro físico sea obsoleto. 

La única forma de que el oro sobreviva es que también esté envuelto y sea perfectamente comerciable. 

Y eso es exactamente lo que ha ocurrido. Cada ficha de oro representa una onza troy de oro London Good Delivery almacenada en cámaras acorazadas suizas. 

El oro tokenizado elimina los costes de almacenamiento, los quebraderos de cabeza de los seguros y la fricción de las transacciones más rápido que la revolución de los ETF de oro de la década de 2000. 

A diferencia de los lingotes de oro que guarda en su caja fuerte, estos se negocian 24 horas al día, 7 días a la semana, se dividen en millonésimas partes y se liquidan en segundos. 

Durante siglos, el mercado del oro ha luchado contra las restricciones de liquidez. La tecnología Blockchain descifró el código en sólo 24 meses. 

PAX Gold y Tether Gold mueven ahora más de 1.700 millones de dólares en conjunto, con volúmenes diarios que superan los 100 millones de dólares.

Fuente: Katusa Research

El verdadero dato aparece en el caos: Cuando aumentan las tensiones geopolíticas, el volumen de PAXG se dispara un 900% en una semana. 

El dinero inteligente no llama a su broker a las 3 de la mañana, sino que compra oro digital por teléfono mientras el mercado reacciona. 

Todas las grandes bolsas están lanzando su propio bitcoin envuelto: kBTC de Kraken, 21BTC de 21Shares, sBTC de Threshold. 

Las matemáticas son simples y brutales. 

Las previsiones del sector apuntan a 500.000 millones de dólares en activos tokenizados para finales de 2025. Pero eso es mirar hacia atrás, no hacia delante. 

Este tipo de crecimiento me recuerda a los primeros días del auge de los ETF. 

Cuando Vanguard y Fidelity empezaron a competir con iShares de BlackRock, todos ganaron, especialmente los inversores que entendieron el panorama general. 

La verdadera oportunidad no está en elegir ganadores. Está en comprender que estamos asistiendo al nacimiento de un nuevo sistema financiero. 

Un sistema en el que todos los activos, desde el bitcoin hasta los bonos, desde el oro hasta los bienes inmuebles, se vuelven líquidos, programables y accesibles a escala mundial. 

La IA es llamativa. Wrapped Bitcoin es fundacional. 

No es una historia de producto, es un cambio de protocolo. 

Y este «papel sin valor» se está preparando para rehacer el sistema financiero mundial en cuatro billones de dólares. 

A diferencia de la IA, esta transformación no necesita un gran avance.

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Fuente / Autor: Katusa Research / Marin Katusa

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Imagen: TransFi