El método del dinero inteligente (The Smart Money Method)

Mientras que 2020 fue un año terrible en muchos aspectos, para algunos inversores de capital fue el mejor de su historia. A pesar de que los mercados bursátiles se desplomaron en marzo, muchos índices de todo el mundo terminaron el año con mucha fuerza, con el NASDAQ subiendo un 42%, el AIM All Share subiendo un 20% y el S&P 500 subiendo un 15%. Los principales mercados del Reino Unido se quedar on atrás, con el FTSE 100 bajando un 15% y el FTSE 250 terminando 2020 un 7% abajo. Más notablemente, fue un año excelente para los stock pickers. Sólo en el AIM siete compañías vieron retornos de más del 1.000% y otras 110 duplicaron o más su valor. ¿Cómo se puede diferenciar a los ganadores de los perdedores para conseguir estos retornos?

En The Smart Money Method su autor, Stephen Clapham, responde a esta pregunta proporcionando a los inversores las técnicas de selección de acciones utilizadas por los principales hedge funds. Las utilizan para construir carteras que tienen el potencial de ofrecer rendimientos extraordinarios. Clapham se formó inicialmente como contable y luego pasó 20 años como analista de acciones en diferentes bancos de inversión, calificándose sistemáticamente entre los diez primeros de su sector. Se trasladó al lado de los compradores en 2005 y fue socio y jefe de análisis de dos hedge funds multimillonarios. Ahora dirige Behind the Balance Sheet, una consultoría líder en análisis de inversiones y formación de inversores.

The Smart Money Method se divide en 14 capítulos que conducen a los inversores de forma secuencial a través del viaje de búsqueda de ideas de inversión, su análisis y posterior gestión en una cartera. Esto se hace eco del proceso de investigación del autor a lo largo del ciclo de vida de una inversión.

Un breve capítulo uno comienza con la simple pregunta, "¿qué hace que una inversión sea buena?" En opinión del autor, es aquella que bate al mercado a corto o largo plazo. A lo largo de su carrera como analista, Clapham buscó específicamente acciones que pensó que podrían subir de valor en un 50% o más en un período de 18 a 30 meses. Su enfoque preferido para encontrarlas es buscar empresas que tengan el potencial de superar las previsiones de consenso del mercado y, por lo tanto, aumentar su valor.

Después de proporcionar una serie de fuentes para generar ideas de inversión en el capítulo dos, el capítulo tres proporciona información sobre cómo Clapham las filtra haciendo más análisis. Dado que el análisis completo de una acción puede llevar muchas horas, su enfoque tiene como objetivo priorizar las mejores ideas sometiéndolas a unas breves comprobaciones iniciales. Entre ellas se incluye el análisis de la liquidez de una acción, el rendimiento reciente del precio de las acciones, un filtro de valoración y las estimaciones de beneficios. Una vez que una acción pasa estos filtros iniciales, comienza el verdadero análisis en profundidad.

Los capítulos 4 a 8 explican en detalle el proceso de análisis de Clapham, proporcionando útiles listas de control a lo largo del camino para asegurarse de que se cubren todos los puntos clave. La primera parte del análisis se centra en la industria de una empresa, observando los competidores, clientes, proveedores y las tendencias de la demanda/oferta, para determinar las tendencias de los ingresos y los márgenes.

Ningún libro de inversiones en acciones estaría completo sin un guiño a Warren Buffett, y el capítulo 5 trata sobre la determinación de la calidad de un negocio y su "foso económico". En otras palabras, si tiene y cómo puede mantener una ventaja competitiva en aras de los beneficios a largo plazo, un factor muy favorecido por el Oráculo de Omaha. En el capítulo 6 también se consideran los factores de calidad, examinando aspectos como la estructura de la empresa, su historia y su base de accionistas.

Para los inversores en empresas de pequeña capitalización en particular, la gestión de la empresa es un factor clave, y en el capítulo 8 se plantean algunas preguntas clave que deben formularse a los gestores y a la dirección de la empresa antes de comprometerse con una inversión. También hay una sección interesante sobre cómo se puede ganar dinero invirtiendo en empresas dirigidas por criminales convictos, el razonamiento es que el mercado de valores cotiza estas empresas con un descuento que puede reducirse con el tiempo a medida que se generan beneficios y flujo de caja.

Las últimas secciones se han centrado principalmente en los factores cualitativos de una empresa, pero el capítulo 9 presenta el análisis de las cuentas de una empresa. Si bien están disponibles públicamente, el autor cree que las cuentas financieras pueden de hecho proporcionar una ventaja informativa ya que, según su experiencia, muy pocos inversores las leen realmente en su totalidad. Además de analizar las cifras, Clapham cree que las detalladas, y a menudo largas y aburridas, notas de las cuentas pueden proporcionar información perspicaz. El capítulo 9 pasa luego a la parte crucial del análisis de la valoración, proporcionando una gama de métodos sobre cómo se puede hacer un juicio sobre el valor de una acción.

Apropiado a medida que entramos en el nuevo año, el capítulo final contiene las reflexiones del autor sobre cómo la pandemia puede cambiar su enfoque de inversión en los próximos meses y años, y cómo se verán afectadas las acciones.

Escrito en abril del año pasado, Clapham tuvo la previsión de sugerir que las predicciones de mayores ganancias en 2021 en comparación con 2019 serían fantasiosas. A nivel macroeconómico, espera que los gobiernos de todo el mundo se muestren dispuestos a mantener la inflación por encima de los tipos de interés para hacer frente a la enorme carga de la deuda, tal vez durante décadas, favoreciendo así la demanda de acciones de crecimiento. Las acciones de crecimiento pueden recibir un mayor impulso debido a su rareza, ya que Clapham también espera que las empresas se vuelvan más reacias al riesgo, evitando la deuda a medida que reconstruyen sus balances.

The Smart Money Method proporciona justo lo que uno quiere de un libro de inversiones sobre selección de acciones. El texto principal proporciona un marco claro para encontrar tus propias ideas de inversión, intercalado con historias del tiempo que Clapham trabajó en la industria de la inversión que proporcionan una mayor comprensión de cómo los gestores profesionales de dinero hacen sus trabajos. El libro es fácil de leer, libre de jerga, con cualquier concepto teórico explicado con sencillez, y escrito por un experto que afirma haber superado las 10.000 horas de experiencia hace muchos años

Este libro es para cualquiera que esté interesado en invertir. Los principiantes lo encontrarán accesible, mientras que aquellos que tienen alguna experiencia en el negocio encontrarán que añade una gama de técnicas a su arsenal. También creemos que sería una guía ideal para cualquiera que quiera entrar en la industria financiera como analista, con un capítulo específico dedicado a cómo se puede comunicar una idea de inversión mediante de un informe de análisis investigación que llame la atención.

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