El pensamiento estratégico (la capacidad de pensar varios pasos por delante) es un factor crucial para el éxito de los operadores. Las empresas que contratan a operadores suelen centrarse en la capacidad analítica más que en la capacidad de pensar estratégicamente como factor clave para el éxito de los operadores. El pensamiento analítico es importante, pero no tanto para los operadores como para los analistas financieros. En concreto, la capacidad de pensar en términos y escenarios abstractos ayuda a los analistas a hacer mejores recomendaciones.

Los analistas financieros están obsesionados con los datos. Intentan recopilar tantos datos detallados como pueden, en un esfuerzo por comprender una empresa y su mercado lo más profundamente posible. Sin embargo, tener más datos no mejora las previsiones, un hecho bien documentado desde hace más de 50 años. En 1965, Stuart Oskamp publicó un estudio en el que pedía a psiquiatras clínicos, estudiantes de posgrado de psicología y estudiantes universitarios que evaluaran la personalidad de una persona y pronosticaran su comportamiento probable en determinadas situaciones. Proporcionó información en cuatro rondas, cada una de las cuales revelaba información más detallada sobre el comportamiento y las circunstancias pasadas de la persona. El gráfico siguiente muestra la exactitud de los pronósticos de los psiquiatras clínicos junto con su confianza, en lo exactos que iban a ser sus pronósticos.

Más datos conducen a una mayor confianza, pero no a una mayor precisión

Fuente: Klement on Investing, Oskamp (1965)

Este efecto se ha observado en todo tipo de campos, incluido el de los inversores, en las décadas posteriores. El factor clave parece ser que más datos ayudan a hacer mejores predicciones en un entorno donde la relación entre causa y efecto es estable (por ejemplo, las ciencias naturales o la medicina) y donde hay un nivel relativamente bajo de incertidumbre. Pero si la incertidumbre es alta, por muy estable que sea la relación entre causa y efecto, las previsiones no van a ser exactas (pensemos en jugar a la lotería o pronosticar una ruleta). Del mismo modo, si la incertidumbre es baja, pero la relación entre la causa y el efecto es inestable, la precisión de la previsión será también muy baja (piense en el chirrido que puede hacer un micrófono si está sujeto a un bucle de realimentación, no se puede prever qué tono vendrá a continuación en ese bucle de realimentación).

Pero los mercados financieros, al igual que los seres humanos, son imposibles de predecir. La incertidumbre en torno a los resultados es alta todo el tiempo y la relación entre causa y efecto cambia constantemente. Por lo tanto, es posible que más datos no conduzcan a mejores previsiones.

En su lugar, utilizar ideas y escenarios más abstractos parece ser el camino a seguir. Un estudio de investigadores de la Universidad de Singapur analizó el tipo de preguntas que los analistas financieros hacían en las convocatorias de beneficios de las empresas, así como los comentarios que hacían sobre las respuestas de los ejecutivos de las compañías.

El estudio creó lo que denominaron un Índice de Pensamiento Abstracto (IPA) para cada analista, que indicaba en qué medida el analista pensaba en términos abstractos o concretos. Se consideró que los analistas que preguntaban más sobre acontecimientos futuros que sobre desarrollos pasados pensaban más en términos abstractos. Se considera que los analistas que se centran más en el "por qué" que en el "cómo" de ciertos acontecimientos piensan más en términos abstractos. Se considera que los analistas que hablan más de temas generales que de temas concretos son más abstractos. Y, por último, se considera que los analistas que utilizan más palabras y conceptos abstractos en sus preguntas piensan más en abstracto. En esencia, los analistas que piensan más en términos abstractos estaban menos preocupados por recopilar más y más datos objetivos sobre una empresa, tratando de modelar cada detalle, sino que se centraban en el panorama general y en los factores clave del rendimiento.  

Al final, el estudio descubrió que los analistas que pensaban más en términos abstractos que en términos concretos o ejemplos daban mejores previsiones y recibían más atención de los inversores. Cuando estos analistas cambiaban sus recomendaciones sobre un valor, los precios de las acciones se movían más que en el caso de los analistas que piensan más en términos concretos. Y, por término medio, seguir las recomendaciones de los analistas que piensan más en términos abstractos cuando cambian su recomendación sobre las acciones genera un rendimiento superior. En concreto, parece que hacer caso a los analistas que piensan en abstracto cuando rebajan su recomendación es una buena forma de evitar la pérdida de valores.

Rentabilidad anormal de los valores que los analistas recomiendan al alza y a la baja

Fuente: Klement on Investing, Jin et al. (2022)

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Joachim Klement es un estratega de inversiones con sede en Londres que trabaja en Liberum Capital. A lo largo de su carrera profesional, Joachim se ha centrado en la asignación de activos, la economía, las acciones y las inversiones alternativas. Pero sin importar el enfoque, siempre miró a los mercados con la lente de un físico entrenado que se obsesionó con el lado humano de los mercados financieros. Comparte sus amplios conocimientos en su blog Klement on Investing.

Fuente: Klement on Investing / Joachim Klemen

https://klementoninvesting.substack.com/p/abstract-thinking-matters

Imagen: able.ac