La diversificación internacional es desde hace tiempo un ancla al cuello de los inversores diversificados:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz Wealth Management

Históricamente, las diferencias de rendimiento entre Estados Unidos y el resto del mundo han sido cíclicas. El último ciclo ha durado mucho más que cualquiera de las iteraciones anteriores.

No hay más que ver lo dominante que ha sido Estados Unidos a la hora de acaparar cuota de mercado:

Fuente: A Wealth of Common Sense

Esto es lo que escribí en diciembre:

“En 20 años de gestión de dinero nunca he sido testigo de un sentimiento más sombrío hacia las acciones internacionales, las acciones de valor y realmente las valoraciones en general.

Los inversores con los que me relaciono prácticamente han abandonado este sector. Sé que se podría haber dicho lo mismo en los últimos 5-7 años, pero parece que este año se ha roto el dique. Los inversores están tirando la toalla.”

La cuestión es que las acciones internacionales han estado más baratas que las estadounidenses desde hace algún tiempo. Tampoco hay mucho sector tecnológico, especialmente en Europa. Así que la gran pregunta siempre ha sido: ¿Cuál es el catalizador?  Las valoraciones por sí solas no son un catalizador.

Creo que es posible que recordemos las políticas de 2025 como el catalizador. El presidente Trump ha señalado que Estados Unidos recortará su presencia de defensa en la UE. Los países europeos se están dando cuenta de que están solos y necesitan cambiar de rumbo.

Alemania va a embarcarse en una reforma masiva de la política fiscal para llenar el vacío (vía Bloomberg):

“Alemania planea liberar cientos de miles de millones de euros en financiación respaldada por deuda para inversiones en defensa e infraestructuras, en un cambio histórico para revisar sus notoriamente estrictos límites al endeudamiento público.

Friedrich Merz, que probablemente será el próximo Canciller, anunció a última hora del martes que la mayor economía de Europa modificaría la Constitución para eximir los gastos de defensa y seguridad de los límites al gasto fiscal, con el fin de hacer «lo que sea necesario» para defender el país. El bloque conservador de Merz y los socialdemócratas de la cancillería saliente, los socialdemócratas de la oposición y los socialdemócratas de la oposición, han anunciado este martes que la mayor economía europea modificará la Constitución para eximir a los gastos de defensa y

El bloque conservador de Merz y los socialdemócratas del canciller saliente Olaf Scholz -los principales partidos de centro de Alemania- también acordaron crear un fondo de infraestructuras de 500.000 millones de euros (528.000 millones de dólares) para inversiones urgentes en ámbitos como el transporte, las redes energéticas y la vivienda.”

Se trata de una enorme divergencia respecto a las medidas de austeridad aplicadas por Alemania en la década de 2010, una de las grandes razones por las que la UE se ha quedado tan rezagada respecto a la economía estadounidense. Los tipos de interés están subiendo. También podría producirse una caída del dólar si disminuye la inversión extranjera en EE.UU. como consecuencia de los nuevos acuerdos comerciales y los aranceles.

El mercado bursátil está tomando nota este año, ya que los valores desarrollados en el extranjero están superando al S&P 500 a buen ritmo:

Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts

Si se desglosa aún más por países, se observa una posible ruptura al alza en ciertos lugares:

Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts

Alemania se está volviendo loca en poco más de dos meses de año. También las acciones chinas.

Obviamente, sólo son dos meses de resultados. Las acciones internacionales fueron muy rezagadas el año pasado. Tal vez ahora se estén poniendo al día. Podría tratarse de otro engaño en una serie de engaños a lo largo de los años.

Tal vez todo esto no importe. Tal vez la IA siga siendo el tema dominante durante el resto de esta década y más allá. Tal vez todas las onerosas normas y reglamentos y la falta de innovación en Europa dificulten el mantenimiento del rendimiento superior en el futuro.

Pero por fin hay un camino lógico para las acciones internacionales. Hay un catalizador que realmente tiene sentido.

Tal vez me coma estas palabras, pero cada vez soy más partidario de la diversificación de cara al futuro.

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Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.

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Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.

Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson

https://awealthofcommonsense.com/2025/03/is-international-diversification-finally-working/

Imagen: FT Adviser