Hay muchas maneras de buscar ideas interesantes. La compra por parte de accionistas y directivos de las compañías (Insiders) es uno de los mejores indicadores de rentabilidad futura de las acciones. Funciona bajo un principio muy simple. Los insiders saben más sobre sus negocios que nosotros. Cuando piensan que es un buen momento para comprar, normalmente lo es. Es algo muy simple, y sorprende que los inversores no sigan más de cerca su actividad de compra y venta.

Los insiders venden acciones por multitud de razones. Muchas veces, no tiene nada que ver con los fundamentales de la compañía. A los directivos se les otorgan opciones de compra de acciones continuamente. Es parte de su remuneración. Cuando estas se liberan, se venden. A veces un insider quiere disfrutar de los frutos de su trabajo y vende para comprar una casa o un barco o enviar a sus hijos a la universidad. Hay muchas razones para la venta de acciones, pero sólo hay una razón por la que los insiders compran acciones: piensan que van a subir y quieren más exposición.

Hay multitud de estudios sobre la operativa de los insiders en acciones de sus compañías, y generalmente no dan en el clavo. Si se analizan todas las transacciones el sesgo alcista es marginal, pero si las segregas y las analizas en detalle, se pueden encontrar patrones que tienen valor.

Para empezar, los insiders no son infalibles, son humanos, y a veces, simplemente cometen errores. Si varios compran al mismo tiempo, es poco probable que todos estén equivocados, lo más probable es que todos vean lo mismo al mismo tiempo. Ver a un insider comprar es interesante, pero ver varias compras en un período de pocas semanas, siempre hay que mirar más de cerca, probablemente haya algo que debamos conocer. Busque concentraciones de compra de acciones.

Si un miembro de la junta directiva compra unos pocos miles de euros, ¿realmente importa? Claro, es un voto de confianza, pero realmente hay que concentrarse en lo que piensa la dirección de la compañía. No importa qué, el CEO o el CFO sabrán mucho más sobre sus fundamentales que un miembro de la junta. La dirección también sabrá mucho más sobre la industria y lo que está pasando en el ciclo económico. Ocasionalmente, encontramos consejeros que son los que realmente toman las decisiones. Ayuda saber la política corporativa de una organización, pero el 95% de las veces, la junta es rehén del equipo de directivo. Es ese equipo de gestión el que debemos que vigilar en términos de transacciones internas.

¿Importan las pequeñas transacciones? En las empresas más pequeñas, los ejecutivos no están bien pagados. A veces, una transacción de 10.000 dólares puede parecer pequeña, pero es bastante significativa para esa persona. Piense en el tamaño de la transacción en términos del salario que el directivo se lleva a casa. Si un ejecutivo gana 90.000 euros al año, su salario es de 65.000 euros después de impuestos. Después de los gastos de manutención y los pagos de la hipoteca, una compra de 10.000 dólares puede ser todo su ingreso disponible anual. Eso significa mucho más que cuando un CEO de una gran corporación compra 50.000 euros en acciones. Estas pequeñas transacciones pueden ser muy significativas en términos de la confianza que esa persona tiene en la compañía.

Los insiders tienen intuición para saber si sus acciones están baratas o caras. Observan los múltiplos de adquisición en su industria y saben cómo se valoran sus iguales. Si sus acciones empiezan a caer en picado, a veces dan un paso adelante y compran en la bajada. Estas transacciones a menudo confunden a los estudios académicos. Los insiders tienden a comprar demasiado pronto y a subestimar los problemas percibidos en su industria. Cuando le vemos comprar en nuevos mínimos, es alcista con una visión de largo plazo pues desafortunadamente, a menudo, esto tiene poca relevancia en la predicción del rendimiento de las acciones en los próximos trimestres. Esto es valioso para saber si una compañía está barata, no es un predictor de movimientos a corto plazo.

Es muy alcista cuando ves que compran acciones después de una gran subida, pues significa que piensan que sigue siendo una oportunidad atractiva. Es probable que hayan estado esperando pacientemente a que las acciones corrigieran, pero, finalmente, por desesperación, han tirado la toalla porque quieren más exposición. Por lo general, es porque esperan grandes noticias en un futuro próximo.  A menudo, cuando esas noticias se acercan, entran en períodos de “blackout” donde no pueden comprar más acciones. Cuando ves que compran antes de esos periodos, podemos asumir con ciertas garantías que están tratando de adelantarse a grandes noticias.

La clave es reunir estos factores para analizar la situación. Queremos ver grupos de transacciones internas, transacciones de gran valor para sus ingresos disponibles, compras en nuevos máximos y ver a los empleados clave haciendo esas compras. No debemos ignorar las ventas de los insiders, pero debemos prestarle la misma atención que a sus compras.

Siga esta operativa como un halcón. Busque múltiples compradores acumulando en la misma empresa, luego trate de averiguar qué es lo que saben que el mercado desconoce.

Por lo general, es algo que sólo una persona con información interna podría conocer. Tal vez es un gran competidor que va a la quiebra, o un gran contrato ganado o un nuevo producto que va muy bien. No podemos saber esto usando los estados financieros. Si una compañía parece barata y los insiders no compran, probablemente haya algo que no funciona en el negocio, y aún no lo hemos descubierto. Mire a los de dentro, es el mejor indicador.

Harris Kupperman lleva invirtiendo con éxito en los mercados desde hace más de dos décadas. Es el fundador y CIO de Praetorian Capital, un hedge fund que invierte de acuerdo a las estrategias de las que habla en Adventures in Capitalism. También es el presidente y Director General de Mongolia Growth Group.

Fuente / Autor: Adventures in Capitalism / Harris Kupperman

https://adventuresincapitalism.com/2010/10/09/insiders/

Imagen: ARN from IDG