Una de las cosas que
hace que la valoración sea algo difícil (e interesante) es la ambigüedad
inherente al proceso. Hay muchas maneras diferentes de valorar un negocio, y
cada método pinta un cuadro diferente del conjunto. Una de las formas de poner
precio a un negocio es usando el llamado "valor de empresa".
El valor de empresa
es una métrica de valoración que se centra en cómo se financian los activos de
una compañía. Es una métrica más refinada que la capitalización de mercado, y
de hecho incluye la capitalización de mercado como parte de su cálculo. La
fórmula básica del valor de empresa es la capitalización del mercado más el
pasivo neto.
Visto de otra
manera, el valor de empresa es la suma de la deuda y el patrimonio de una
empresa. Sin duda le recordará al total de los activos de la empresa. Y, aunque
puede parecer una forma un tanto indirecta de calcular el valor de los activos
totales de una empresa, el valor de empresa es a menudo una forma más
conveniente de llegar a ese número final. Si alguien le pide que valore un
conjunto de artículos, es más fácil decirle cuánto dinero gastó en comprarlos
que enumerar cada artículo por separado, valorarlo y luego sumar los
subtotales.
También pueden haber
visto la fórmula del valor de empresa escrita como capitalización de mercado +
pasivo total - efectivo y equivalentes. Es la misma que la indicada
anteriormente, ya que el pasivo neto se calcula restando el efectivo del pasivo
total.
Así pues, se puede
ver por qué el valor de la empresa es superior a la capitalización de mercado:
incorpora en el cálculo tanto la deuda de la empresa como su posición de
efectivo. Se podría pensar en ello como el precio de adquisición de la empresa.
¿Para qué sirve?
El valor de empresa
también constituye la base de muchos análisis financieros. Por ejemplo, aparece
como el numerador en la relación de valoración comúnmente utilizada
"EV/EBITDA", o "valor de empresa dividido por los beneficios
antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización".
Esencialmente, el
EV/EBITDA es a la relación precio-beneficio (PE) lo que el EV es a la
capitalización de mercado, mide lo mismo (cuán baratas o caras están las
acciones de una empresa), pero de una manera más refinada y detallada.
Aunque el EBITDA se
utiliza a veces de manera “sospechosa” por la dirección de la empresa para
exagerar los beneficios reales, puede ser una medida útil de la rentabilidad
inherente de la empresa. Los inversores que se basan únicamente en la relación
precio-beneficio corren el riesgo de subestimar lo caro que está realmente un
negocio con mucha deuda. El uso del EV resuelve ese problema.
Dicho esto, como con
todas las métricas y ratios financieros, deberá utilizar tanto la relación
precio-beneficio como el EV/EBITDA juntos para obtener una imagen más completa
de la empresa que está analizando. Siempre es útil tener otra herramienta en su
arsenal.
GuruFocus comienza para generar ideas de
inversión a partir de las carteras de los mejores inversores, pero no se limita
a las acciones que los gurús compran o venden. Se centra en por qué compran o
venden las acciones, y cómo hacen su análisis. Esto ha transformado a GuruFocus
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Stepan
Lavrouk
es un escritor financiero con experiencia en análisis de valores y trading
macro. Sus intereses específicos de inversión incluyen la energía, el análisis
geoeconómico y la biotecnología. Tiene una licenciatura en ciencias del Trinity
College de Dublín.
Fuente /
Autor: GuruFocus / Stepan Lavrouk
Imagen: Zona
Value
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