Para alguien que ha logrado un gran éxito como inversor, Li Lu es relativamente desconocido. Charlie Munger piensa tan bien de Li que le confía su propio dinero. De hecho, en un momento dado se especuló con que Munger y Warren Buffett lo consideraban como su eventual sucesor en Berkshire Hathaway.

Li se considera un inversor de valor de la vieja escuela que pretende aprovecharse de las oportunidades que ofrecen los movimientos del mercado. En una charla con estudiantes de la universidad estatal de San Francisco en 2012, Li explicó cómo determina su margen de seguridad.

Para Li, el margen de seguridad de cualquier inversión depende de la calidad del activo que se compra. Cuanto más débil sea el negocio que se compra, más amplio debe ser el margen.

Al fundador de Oaktree Capital, Howard Marks le gusta decir que no hay ningún activo tan malo que no pueda ser una ganga, y aunque esto es en gran parte cierto (y los inversores deben estar abiertos a invertir en negocios en dificultades), hay que ser excepcionalmente cuidadoso al invertir en ese tipo de activos.

Un segundo criterio que Li añade es la profundidad de la comprensión del negocio. Para que una inversión de valor sea un éxito, el inversor necesita tener algún tipo de conocimiento único sobre lo que ese conjunto de activos puede generar en el futuro. Cuanto más seguro esté, más estrecho puede permitirse un margen de seguridad.

Li dio el ejemplo de una inversión que hizo en Rusia a principios de la década de 1990, cuando las empresas de petróleo y gas que antes eran de propiedad estatal se vendían en el mercado abierto a precios tan bajos como medio centavo de dólar. Aunque no tenía un conocimiento muy profundo de Rusia, Li sentía que estos precios eran simplemente demasiado buenos para dejarlos pasar:

“Sé muy poco sobre Rusia, y tenía todas las razones para sospechar de la inversión, así que quería un margen de seguridad del 99%, y me sentí muy incómodo cuando llegó al 80% [cuando los precios de las compañías petroleras rusas empezaron a cotizar hasta a 10 centavos de dólar, según la estimación de Li]... Cada situación es diferente, pero en general tengo que entender las fuerzas externas, la gestión, las prácticas comerciales. Generalmente pienso que un margen de 70-80% es bastante bueno.”

Li reconoce que son márgenes muy amplios. Sin embargo, también señaló su creencia de que es mejor invertir con poca frecuencia y bien, en lugar de hacerlo con frecuencia y de manera ineficiente. En otras palabras, no tiene que actuar a menudo, pero cuando lo haga, nade cerca de la orilla.

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Stepan Lavrouk es un escritor financiero con experiencia en análisis de valores y trading macro. Sus intereses específicos de inversión incluyen la energía, el análisis geoeconómico y la biotecnología. Tiene una licenciatura en ciencias del Trinity College de Dublín.

Fuente / Autor: GuruFocus / Stepan Lavrouk

https://www.gurufocus.com/news/1191719/li-lu-explains-how-he-determines-a-margin-of-safety

Imagen: techcrunch, sorbetto, Getty Images