Hace mucho tiempo, en otra época, trabajé en una planta industrial que operaba varios procesos químicos de 20 toneladas. Nuestros procesos funcionaban mediante un sistema de bucle cerrado, en ausencia de oxígeno, y no estaban presurizados.

Controlábamos cada aspecto de nuestros procesos mediante una serie de manómetros, sensores de presión, termopares y otros dispositivos para asegurarnos de que todo funcionaba correctamente en cualquier momento.

Cerca del punto medio de cada proceso, teníamos una válvula de purga, un largo trozo de tubería que conducía al exterior del edificio, provisto de una junta que se ajustaba para purgarse cuando alcanzaba un determinado umbral de libras por pulgada cuadrada (PSI). La válvula debía ser un mecanismo de seguridad para que, si inadvertidamente empezaba a acumularse presión dentro del proceso, ésta "estallara" fuera del edificio, en lugar de convertir nuestro proceso en una bomba de presión de 20 toneladas a punto de explotar. Es el mismo principio que hace que una tetera chille cuando el vapor alcanza cierta presión en su interior: el silbato sólo se apaga cuando el agua se calienta lo suficiente como para crear suficiente vapor.

La economía estadounidense es hoy también un proceso con muchas variables, aunque mucho más tóxico que nuestro proceso ecológico. En cuanto a nuestra economía, se podría lanzar un dardo y elegir cualquier variable para vigilarla: El IPC, el PIB, la masa monetaria, el precio de la renta variable, el precio de las materias primas o incluso cosas como el número medio de patatas fritas que contiene una bolsa de 0,99 dólares. Del mismo modo que en la economía se producen billones de transacciones cada día, existe un número infinito de variables que se podrían controlar para intentar predecir la salud de nuestro proceso de bucle cerrado financiero.

Dos "variables" que me llamaron la atención recientemente fueron (1) la quiebra de otro banco regional y su declaración de suspensión de pagos y (2) el hecho de que la renta variable siguiera subiendo como si no pasara nada. Cada uno de estos efectos tuvo sus causas: el banco se derrumbó porque, al igual que Silicon Valley Bank, perdió la confianza cuando anunció que probablemente tendría que vender miles de millones en activos, y el precio de la renta variable subió debido a la psicología de comportamiento sesgado del mercado que es un efecto residual de 15 años de política monetaria horriblemente arrogante y políticas de dinero fácil.

La yuxtaposición de estas dos variables -el hecho de que a los mercados no les importara y/o no se dieran cuenta de que otro banco acababa de hundirse- es difícil de pasar por alto.

Es especialmente difícil cuando se pone en contexto. Desde marzo, se han hundido cinco grandes bancos: Silicon Valley, Silvergate, Signature Bank, Credit Suisse y ahora First Republic.

Llevo 10 años despotricando de que la bolsa no es la economía y explicando por qué una puede moverse sin afectar a la otra, pero esta extraña relación entre los mercados de renta variable y la realidad económica parece un insulto a las leyes naturales de la economía y el libre mercado. El mercado de CDS parece entenderlo.

Fuente: Quoth The Raven, Zero Hedge

Pero divago, no estoy aquí para luchar contra la tendencia de los mercados o afirmar que tengo razón cuando el mercado me está demostrando claramente que estoy equivocado. Más bien, lo que me recordé a mí mismo el viernes, es que hay un número infinito de otras "válvulas de escape" económicas que pueden soportar la terrible realidad del desastre económico que se está desarrollando, y que los precios de la renta variable parecen estar eludiendo.

Lo que quiero decir es que los precios de las acciones podrían seguir siendo altos, pero algo más va a tener que ceder para que ese sea el caso.

Pongámoslo así: si los tipos de interés y los precios de la renta variable fueran las dos únicas variables económicas de todo el macrosistema, el mercado ya habría bajado como mínimo un 80% desde sus máximos. Pero no es así. En su lugar, tenemos que lidiar con cosas como la oferta monetaria y la psicología del mercado, por no hablar de las materias primas, la compra (y venta) de bonos de la Reserva Federal y muchos otros "comodines". Esta lista interminable de cosas con las que debemos lidiar también significa que hay una lista interminable de elementos alternativos hacia los que se desviará la agitación que debería estar apareciendo en los mercados de renta variable.

En mi opinión, los candidatos más probables a "estallar" son los metales preciosos (y puede que incluso el bitcoin).

Ahora mismo, la Reserva Federal es la persona de la fiesta que está tan borracha que es la única que cree que tiene el control. El resto de la fiesta se limita a mirar con horror y vergüenza.

Es más que preocupante que el gobierno en este momento esté rescatando bancos a diestra y siniestra, con una actitud de "ho hum", como si no fuera gran cosa. Esa actitud ha crecido en el Secretario del Tesoro y la Reserva Federal como un molde, sobrante de la manta húmeda de la política monetaria cargada de arrogancia con la que cubrimos la economía en los últimos 15 años.

¿Recuerdan cuando en 2008 tuvimos que debatir sobre si rescatar o no al sistema económico mundial debido a, ya saben, el riesgo moral y la idea general de que tal vez no queramos seguir un camino que podría llevar al colapso de nuestra moneda?

Bueno, ese rescate sentó un precedente desagradable. Si hoy tuviéramos que tomar el mismo tipo de decisión, estaría firmada, sellada, entregada y terminada con Powell y Yellen sonriendo como si hubieran salvado el mundo, en menos de una hora. No hay debate sobre el riesgo moral. No hay debate sobre el dólar estadounidense. No hay debate sobre el abuso de nuestro "privilegio" de poder imprimir dinero. No hay debate en absoluto. Los rescates y la impresión son simplemente una suposición ahora. Al igual que César, ahora podemos sufrir consecuencias masivas por cruzar un pequeño rubicón.

Como inversor, esta situación me sigue inclinando hacia el oro y las mineras.

Puedo sentarme y ver cómo prosperan esas inversiones, a medida que se erosiona la confianza en la inviolabilidad de EE.UU. como moneda de reserva mundial. E incluso si el dólar se mantiene como moneda de reserva, no entiendo cómo puede ser tomado en serio durante mucho más tiempo. Las naciones BRICS están montando un desafío y cuando el mundo se vea finalmente obligado a elegir entre un sistema estadounidense basado en la deuda y un sistema BRICS respaldado por materias primas/oro, la elección va a ser obvia. Cuando, en los próximos trimestres, el dólar se convierta en la "panacea" de la economía estadounidense (la caída de los mercados, el colapso de los bancos y, finalmente, la quiebra del mercado de bonos), los metales preciosos se convertirán oficialmente en la válvula de escape.

Nuestra actitud arrogante hacia los rescates y la impresión de dinero, bajo el pretexto de "mantener una economía estable", es una de las estafas más perversas y arrogantes jamás perpetradas - y el oro, con su historial de 5.000 años de demanda y oferta limitada, sigue siendo el gran ecualizador.

Y si el abuso del dólar fuera lo único de lo que tuviéramos que preocuparnos, eso sería una cosa. Pero no lo es, esta actitud displicente de simplemente rescatar a quien lo necesite, en cualquier momento, sin límites, llega en un momento en que el resto del mundo está desafiando abiertamente al dólar estadounidense como nunca antes lo había hecho. El impulso para este desafío, como he señalado antes, fue la incautación de las reservas rusas y la militarización del dólar estadounidense.

Tipos como Brent Johnson pueden acabar teniendo razón: el dólar puede sobrevivir como moneda de reserva mundial, e incluso puede acabar manteniendo su valor frente a una cesta de otras monedas DXY. Pero dada la naturaleza única y precaria de la economía mundial y el hecho de que las naciones BRICS tienen casi garantizado iniciar su propio sistema basado en materias primas/oro, significa que el dólar se depreciará con toda seguridad frente al oro.

De ahí que, personalmente, siga comprando mineras y ampliando posiciones en oro y plata. Como ya he dicho antes en Palisades Gold Radio, lo único que me preocupa es la idea de nacionalizar las mineras si mi tesis se cumple y el sistema económico empieza a colapsar. Como Jeff Clark dijo hace unos días, habrá un "punto dulce" para vender, después de atrapar el alza de este ciclo y cuando la manía entre en acción, pero antes de que el gobierno decida nacionalizar las mineras.

Ya hemos visto cómo el bitcoin se ha convertido en el objetivo de los gobiernos con el pretexto de proteger a los inversores tras explosiones como la de FTX. Pero todo el mundo sabe que hay un hilo conductor bajo el nuevo empuje de los demócratas para prohibir las cripto que simplemente no quiere competencia para el (digital, pronto) dólar estadounidense. El cripto es la fruta más fácil de alcanzar ahora, el oro será un reto mucho más difícil en el futuro, pero eso no significa que no vaya a suceder.

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Fuente / Autor: Quoth The Raven

https://quoththeraven.substack.com/p/boiling-economic-pressure-and-a-financial

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