Aunque se presta mucha atención a la cuenta de resultados, los inversores tienen mucho que ganar si examinan con la misma diligencia los estados del flujo de caja. Los flujos de caja son mucho más difíciles de manejar y manipular que los beneficios, por lo que, si hay un problema con el negocio que se está analizando, es más probable que sea más evidente en el estado de flujos de caja que en la cuenta de resultados.

Tengamos cuidado con las discrepancias entre los ingresos declarados y los flujos de efectivo.

Si un negocio está reportando simultáneamente grandes ganancias y bajos flujos de efectivo, esto es importante señal de alarma ¿Cómo pueden darse estas situaciones? Hay muchos ingresos no monetarios que un negocio puede (y debe) reportar. Por ejemplo, un minorista puede permitir que los clientes compren a crédito, es decir, aceptar el pago de las mercancías en una fecha posterior. En este caso, el ingreso es real (ya que el cliente tiene la obligación de devolver el dinero adeudado), pero el dinero en efectivo no aparecerá en la cuenta bancaria del minorista hasta más adelante.

Hay por tanto razones legítimas por las que los flujos de efectivo y los ingresos pueden diferir. Sin embargo, si hay una gran desconexión entre ambos, deberíamos investigar por qué es así. Digamos que nuestro hipotético minorista ha concedido una gran cantidad de crédito a los clientes. ¿Qué pasa si esas contrapartidas no pagan? ¿Qué pasa si se retrasan en los pagos y el minorista no puede pagar sus propias deudas?

Algo parecido ha ocurrido a muchos propietarios que se encontraron, de repente, debido a los cierres inducidos por el coronavirus en todo el mundo, que sus inquilinos eran incapaces de pagar el alquiler, y ahora ellos tienen dificultades para cumplir sus obligaciones hipotecarias. Es posible que hayan declarado ingresos con la expectativa de que los inquilinos paguen, pero no lograron cobrar el dinero que se les debía.

Por supuesto, se puede argumentar que una pandemia mundial es un "cisne negro" que nadie podría haber previsto. Si bien esto puede ser cierto, lo importante es que el dinero en efectivo representa seguridad. Está muy bien reportar altos ingresos, pero eso no servirá de mucho a un negocio durante las crisis económicas, cuando de repente todo el mundo está preocupado por sus saldos de efectivo. Por esta razón, es aconsejable invertir en aquellas empresas que ya tienen posiciones de efectivo robustas y cuyos flujos de efectivo están muy alineadas con sus ingresos declarados. De esa manera, se puede dormir tranquilo y no tener que preocuparse por cualquier "cisne negro” que pueda surgir.

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Stepan Lavrouk es un escritor financiero con experiencia en análisis de valores y trading macro. Sus intereses específicos de inversión incluyen la energía, el análisis geoeconómico y la biotecnología. Tiene una licenciatura en ciencias del Trinity College de Dublín.

Fuente / Autor: GuruFocus / Stephan Lavrouk

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Imagen: Cepyme News