El Fondo Sequoia es uno de los fondos de mayor éxito que existe. Ruane, Cunniff & Goldfarb L.P. ha gestionado el fondo desde su creación el 15 de julio de 1970, y durante ese tiempo, ha producido enormes beneficios para sus inversores. Desde su creación ha generado una rentabilidad del 13,42% anual en promedio, comparado con un 10,86% de retorno para el S&P 500.

Desde su creación, el fondo ha navegado por muchos entornos de mercado. También ha sufrido algunas pérdidas significativas. Sin embargo, la gestora se fundó sobre unos sólidos principios de inversión a los que siguen siendo fieles a día de hoy.

En 1980, Ruane, Cunniff & Goldfarb L.P. (que incluía a Bill Ruane, uno de los superinversores originales del famoso artículo de Warren Buffet Graham y Doddsville) expuso su filosofía y principios de inversión en una nota para sus clientes.

Aunque este documento tiene ahora casi 40 años, todavía contiene muchos consejos de inversión relevantes incluso en el actual entorno de mercado.

El gran objetivo del fondo en 1980 era comprar compañías de alta calidad que cotizaran con un descuento a su valor intrínseco. En la búsqueda de valores infravalorados, Ruane, Cunniff & Goldfarb L.P. buscaban cuatro factores.

El más importante de ellos era que la compañía fuera un “buen negocio”. Según el documento de 1980, el indicador más determinante para saber si una empresa era un buen negocio era el rendimiento del capital.

“Creemos que en casi todos los casos en los que una empresa obtiene un rendimiento de capital superior durante un largo período de tiempo es porque disfruta de una posición de dominio única en su industria o tiene una gestión sobresaliente”, declaraba la nota.

El segundo factor de la lista era “comprar empresas con flexibilidad de precios”. Esto se basaba en la suposición de que la inflación sería el riesgo más importante al que los inversores se enfrentarían a corto plazo. De hecho, en ese momento, Ruane, Cunniff & Goldfarb predijeron que la inflación podría ser tan alta como el 7%. Por lo tanto, era vital para los inversores poseer compañías que tuvieran poder de fijación de precios, según la nota.

El tercer criterio de la lista, también de gran importancia, era que la empresa sólo comprara “generadores de caja neta”. Como se explicaba en la nota:

“Creemos que es importante distinguir entre las ganancias declaradas y las ganancias en efectivo. Hemos descubierto que, en un período de rápida inflación, muchas empresas deben utilizar una parte sustancial de las ganancias para la reinversión forzosa en el negocio, simplemente para mantener las plantas y los equipos y mostrar poder de generación de beneficios. Debido a esta “sub depreciación”, las ganancias declaradas de estas empresas de capital intensivo pueden exagerar enormemente sus verdaderas ganancias en efectivo. Las ganancias en efectivo son las que realmente están disponibles para la inversión en activos que puedan generar ganancias adicionales, o para pagos a los accionistas. Hemos hecho hincapié en las empresas que tienen la capacidad de generar una gran parte de sus ganancias en efectivo.”

El cuarto y último punto era “comprar acciones a precios moderados”. Explicaba que, si bien es imposible eliminar por completo el riesgo de precio, es posible reducir sustancialmente ese riesgo evitando “múltiplos elevados.”.

Esta guía de recomendaciones no es ni larga ni difícil de entender. Sin embargo, los cuatro simples principios que contiene son muy informativos y podrían ayudar a cualquier inversor a mejorar drásticamente su proceso de inversión.

Presenta un marco simple para encontrar empresas de buena calidad a precios atractivos que cualquier inversor puede seguir, sin importar la mucha o poca experiencia que tenga.

Cuarenta años después, estas lecciones son tan relevantes como lo fueron cuando fueron publicadas por primera vez en agosto de 1980.

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Rupert Hargreaves es el editor y copropietario de Hidden Value Stocks, un boletín de inversiones trimestral dirigido a inversores institucionales. Tiene calificaciones del Chartered Institute for Securities & Investment y de la CFA Society del Reino Unido.

Fuente / Autor: GuruFocus / Rupert Hargreaves

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