¿Cuál es la mejor inversión, una empresa que está reportando un crecimiento explosivo pero que tiene que seguir reinvirtiendo para mantener la rueda girando o un negocio que no está creciendo y puede devolver mucho dinero a los inversores?

Warren Buffett trató esta cuestión en la reunión anual de accionistas de 1994 de Berkshire Hathaway.

Respondiendo a un accionista que preguntó sobre las tasas de descuento que utilizaba para valorar los negocios en crecimiento, Buffett dijo, “no estamos buscando proyectar números, respecto a qué efectivo pensamos que recuperaremos con el tiempo”.

En lugar de tratar de predecir los rendimientos en el futuro, añadió, Berkshire estaba buscando inversiones que tuvieran rendimientos estables y predecibles basados en su estado actual:

“Pero sabes, ¿preferirías tener algo que te pagara el 10% al año y nunca cambiara, o preferirías tener algo que te pagara el 2% al año y aumentara al 10% al año? Bueno, puedes resolver las matemáticas para responder a esas preguntas.”               

Continuó añadiendo que “ciertamente puedes tener una situación en la que no hay absolutamente ningún crecimiento en el negocio”, y la oportunidad es una inversión mucho mejor que otras compañías que crecen a un ritmo vertiginoso.

Como Buffett continuó explicando, todo se reduce a la cantidad de capital requerido por un negocio:

“Hay una gran diferencia entre el negocio que crece y requiere mucho capital para hacerlo, y el negocio que crece y no requiere capital. Y yo diría que, en general, los analistas financieros no dan el peso adecuado a la diferencia entre ambos. De hecho, es sorprendente la poca atención que se le presta a eso. Créeme, si estás invirtiendo, deberías prestarle mucha atención.”

Este tipo de negocios han sido una característica de Berkshire Hathaway durante décadas. See's Candy es el ejemplo perfecto. See's no ha logrado un crecimiento fantástico en las últimas décadas, pero el negocio ha generado miles de millones de dólares en ganancias. Buffett ha cogido este dinero y lo ha invertido en otras compañías.

Como explicó Buffett en 1994:           

“Algunos de nuestros mejores negocios en propiedad no crecen. Pero generan mucho dinero, que podemos usar para comprar otra cosa. Y, por lo tanto, nuestro capital está creciendo, sin que el crecimiento físico esté en el negocio.”

Las compañías de crecimiento que consumen mucho capital pueden captar muchos titulares, pero no crean riqueza hasta que maduran. Un aumento en el precio de las acciones no cuenta como creación de valor para el accionista, que viene de los beneficios y la expansión del capital societario. Muchas empresas de crecimiento que dependen de préstamos o emisiones de acciones para mantener las luces encendidas no cumplen este criterio.

Los comentarios de Buffett de 1994 son relevantes para todos los inversores. Un negocio puede ser una buena inversión si no es una acción de crecimiento. Al mismo tiempo, las empresas no siempre tienen que estar persiguiendo el crecimiento. Si una empresa hace algo bien y gana un atractivo retorno por ese bien o servicio, no debería haber ninguna necesidad de arriesgarse a perder clientes o a sobrepasarse persiguiendo nuevos mercados.

Un ejemplo clásico en la cartera de Buffett hoy en día es Coca-Cola. Las ventas de Coca-Cola han disminuido alrededor del 15% en los últimos cinco años, por lo que no es una acción de crecimiento. Aún así, su casi 50% de retorno sobre el capital significa que la empresa sigue generando una buena cantidad de dinero, la mayoría del cual puede y regresa a los inversores. Gracias a esto, las acciones han producido un rendimiento total del 8,5% anual durante la última década. Eso no es un retorno explosivo, pero es un retorno constante de un negocio predecible.

GuruFocus comienza para generar ideas de inversión a partir de las carteras de los mejores inversores, pero no se limita a las acciones que los gurús compran o venden. Se centra en por qué compran o venden las acciones, y cómo hacen su análisis. Esto ha transformado a GuruFocus en una plataforma de análisis de inversión de valor.     

Rupert Hargreaves es el editor y copropietario de Hidden Value Stocks, un boletín de inversiones trimestral dirigido a inversores institucionales. Tiene calificaciones del Chartered Institute for Securities & Investment y de la CFA Society del Reino Unido.

Fuente / Autor: GuruFocus / Rupert Hargreaves

https://www.gurufocus.com/news/1187338/index-funds-stocks-only-go-up

Imagen: GuruFocus