En el tiempo transcurrido desde que el COVID-19 golpeó a la economía y al mercado de valores, ha habido tres fases. Primero, la pregunta era ¿"cuándo" volverá la economía a la normalidad anterior al COVID? La siguiente fue ¿"pronto o tarde"? Recientemente, hemos pasado a "¿volverá la economía alguna vez a la normalidad? " Para los inversores de largo plazo, ¿cuáles son las implicaciones de inversión en el momento actual, con el mercado estadounidense con muchas acciones valoradas como "nunca"?

Cuando el COVID-19 llegó en febrero, a la capital mediática del universo (Nueva York), se desató un infierno. El índice S&P 500 cayó un 36%, la caída más rápida de la historia, y los inversores con acciones sensibles a la economía cayeron aún más. Aquellos con conocimiento de la historia empezaron a pensar en cuando la economía podría recuperarse de un derrumbe dictado por el gobierno. Por lo tanto, la primera pregunta fue, "¿cuándo?" La mayoría de los inversores apostaban por seis, doce meses o un año y medio.

Cuando el pesimismo alcanzó una serie de cúspides a finales de marzo y principios de abril, incluso 18 meses parecían una buena relación riesgo-recompensa para las empresas castigadas, pero con largos historiales de éxito. El 8 de junio, parecía que la atenuación causaría la normalidad antes de 18 meses y las acciones económicamente sensibles se recuperaron por esa razón.

Desafortunadamente, se vieron los mayores eventos (protestas) en décadas de súper difusión del virus en ciudades de todo Estados Unidos, y se produjo una nueva oleada liderada por Miami, Houston, Los Ángeles y Phoenix. Cuando "pronto" murió y fue reemplazado por "más tarde", el mercado de valores enloqueció con las compañías beneficiarias de situación del COVID-19, como las acciones FANMAG (Facebook, Amazon, Netflix, Microsoft, Apple, Google). Las acciones económicamente sensibles volvieron a sufrir de lo lindo. Luego vimos que la lectura más extrema entre crecimiento y valor pasó de ser terrible a ser monstruosamente peor que el episodio Nifty-Fifty y la burbuja puntocom.

Ahora que los beneficiarios de la situación han cautivado a los inversores con ganancias masivas, sus acciones han entrado entrar en una nueva estratosfera. Leemos y escuchamos a estrategas y analistas proclamando que lo que hagamos durante este cierre forzoso será lo que haremos cuando el COVID-19 sea historia. En otras palabras, la economía nunca se normalizará y sólo seremos personas que existen para llenar los bolsillos de las FANMAG y sus accionistas.

Mientras consideran esto, los inversores están abandonando la mejor relación riesgo-recompensa relativa desde 1963 para los inversores que demandan activos, ganancias y flujo de caja libre de los negocios. Un estudio reciente de UBS (a través de la Universidad de Maryland) muestra que el value está en el percentil 100 de esos 57 años. Todos los episodios anteriores de popularidad de las acciones de crecimiento palidecen en comparación con este diferencial. El estudio muestra que el valor está tan deprimido que incluso si se mantiene en el percentil 100, superaría al Índice S&P 500 a diez años. Si volvemos a la media histórica, el valor superaría al índice en un 5% por año compuesto en diez años o en un 68%.

Por esta razón, la relación riesgo-recompensa sobre el valor para los inversores de largo plazo nunca será mejor

¿A quién quiere emular? ¿A estrategas y analistas de valores, que dicen que nunca volveremos a la normalidad, se les paga por tener una opinión y se les presiona para que se amolden? Dado que no existe normalidad como tal, nos gustan las posibilidades que ofrecen empresas económicamente sensibles y económicamente críticas a estos precios. ¡Incluso los inversores de crecimiento saben que nunca deben decir nunca! 

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Fuente / Autor: Advisor Perspectives / William Smead

https://www.advisorperspectives.com/commentaries/2020/08/04/economic-normality-when-sooner-never

Imagen: The Guardian