Mirando datos históricos, está claro que la plata llega a la cima antes que el oro. Y fiel a su naturaleza volátil, lo hace mucho más dramáticamente. ¿Se avecina un gran movimiento?

En la actualidad, parece que el oro lidera al conjunto de los metales preciosos en la parte delantera del pelotón. ¿Podría la plata estar conservando su energía buscando hacer un sprint hacia la cabeza?

La plata (o 'Argentum' en latín) ha sido un metal muy apreciado desde la antigüedad. Aunque demasiado frágil para forjar espadas o armaduras, su brillo y rareza lo convirtieron en un preciado medio de intercambio. Los poderosos imperios desde la antigua Roma hasta la España imperial no podían extraer suficiente.

Las monedas de plata se convirtieron en la unidad de cuenta de muchas monedas importantes: el dracma griego, el denario romano, el dirham islámico y el dólar español. 

Fue el dólar español, con sus dimensiones estandarizadas, el que inspiró al Secretario del Tesoro Alexander Hamilton a adoptar el dólar de los Estados Unidos como moneda de los recién fundados Estados Unidos de América.

Hoy en día, la plata tiene una cosa que el oro no tiene: asequibilidad y abundancia.

Más del 60% de la plata se utiliza en aplicaciones industriales, y el otro 40% residual utilizado en joyería y lingotes de plata. Ciertamente se puede argumentar que la plata es un metal base al que le gusta aparentar ser precioso.

Una de las cosas más importantes que hay que entender sobre cualquier materia prima son sus fundamentales de oferta y demanda.

La producción de plata se ha visto gravemente afectada por el COVID-19. El 66% de la producción primaria de las minas de plata fue suspendida entre 2 y 4 semanas y, hasta el 18 de junio, más de 101 minas seguían afectadas. Esto representa alrededor de 33,52 millones de onzas de la producción total en riesgo, y representa el 26% de la producción minera estimada para 2020. Una segunda ronda de cierres sería buena para el precio de la plata, al menos por el lado de la oferta, pero malas noticias para los mineros que tienen que cerrar o frenar la producción.

Más del 60% de la producción primaria de plata proviene de América Latina: Chile, Argentina, México y Perú. Y no olvidemos que Guatemala se convertirá en un gran productor cuando se ponga en marcha la mina de Escobal, una de las minas de plata primaria más atractivas del mundo.

Muchos de esos países se enfrentan a un resurgimiento del Coronavirus y, aunque todos estos países han clasificado la minería como un servicio esencial, un brote grave en una mina podría significar su cierre.

Esta es la producción mundial de plata estimada para este año.

Fuente: Katusa Research, SNL.

Estas estimaciones de producción se hicieron antes del COVID-19. De hecho, muchos de los mayores mineros de plata, incluyendo Fresnillo, Buenaventura y Pan American Silver han retirado sus guías de producción para 2020.

Normalmente, los déficits de producción son positivos para los precios. Sin embargo, el hecho de que el 75% de la demanda de plata se utilice para fines industriales y comerciales es probable que frene su demanda como refugio seguro.

Esta es una de las razones por las que la plata no ha rendido tan bien como el oro o los bonos del Tesoro de los Estados Unidos hasta la fecha. 

Pero hay otra razón por la que la mayoría de los gestores de carteras no pondrán a la plata en el mismo cajón que los bonos del Tesoro estadounidense, los bonos del gobierno japonés, los dólares de EE.UU. y el oro: es simplemente demasiado volátil para actuar como cobertura.

Veamos la magnitud de los cambios de precio diarios (tanto positivos como negativos) para ambos activos. En el siguiente gráfico, vemos cómo los precios de la plata tienen un porcentaje diario de ganancias y pérdidas mucho más alto que el del oro en los últimos 10 años.

Fuente: Katusa Research.

Tampoco los bancos centrales la consideran lo suficientemente estable o valiosa como para mantenerla como reservas de divisas. Además, el valor de las reservas por pie cuadrado en sus depósitos es enormemente ineficiente en comparación con el oro. 

Para el oro, hasta el 47% de la demanda anual de oro es para inversores, incluyendo las reservas de divisas de los bancos centrales, así sus precios están determinados principalmente por su demanda como inversión (reserva de valor).

Por otro lado, los precios de la plata están tan determinados por los usuarios industriales y comerciales como por los inversores. 

También vale la pena señalar que el mercado de inversión de la plata es sustancialmente menor que el del oro. En 2019, cerca de $4,3 mil millones de plata producida se destinaron a inversiones en productos físicos o ETFs. Esta cifra fue de 62,7 mil millones de dólares para el oro producido en 2019.

Fuente: Katusa Research, silverinstitute.org

Fuente: Katusa Research, World Gold Council

Mirando datos históricos, la plata alcanza un pico antes que el oro, y fiel a su naturaleza volátil, lo hace mucho más dramáticamente.

El excepcional rendimiento de la plata, en relación con el oro, puede verse mejor desde enero de 1974 a mayo de 1987; y más recientemente desde noviembre de 2010 a abril de 2013.

Actualmente la diferencia entre los precios del oro y la plata se está ampliando a niveles no vistos en 50 años de datos sobre precios. Si la historia tiene que ponerse al día, ahora es el momento.

El siguiente gráfico muestra el primer mercado alcista de la plata desde enero de 1974 hasta mayo de 1987.  Los rendimientos de la plata fueron más del doble que los del oro, con la plata alcanzando los 48 dólares por onza frente a los 850 dólares por onza del oro.

Fuente: Katusa Research

De noviembre de 2010 a abril de 2013, el segundo mercado alcista de la plata no fue tan impresionante como el primero. La plata no alcanzó ganancias porcentuales de cuatro dígitos, pero, aún así, se comportó mejor que el oro de manera significativa.

Actualmente la plata está un 61% por debajo de su máximo intradía de 49,50 dólares del 28 de abril de 2011, mientras el oro está a sólo un 6% de su máximo intradía de 1923,70 dólares del 6 de septiembre de 2011. Esto significa que la plata tiene mucho más recorrido al alza hasta sus máximos históricos que el oro.

La clave más importante que debemos tener en cuenta es el nivel de resistencia psicológica de los 20 dólares. Si el precio de la plata lo supera, entonces cada trader y modelo algorítmico empezará a tomar nota.

Fuente: Katusa Research

El gráfico de largo plazo muestra cómo se ha comprimido la plata. Una consolidación en el rango de 20 dólares por onza, podría proporcionar una base para un gran movimiento al alza.

Fuente: Katusa Research

Las posiciones largas no comerciales aumentaron en más de 35.000 contratos en las últimas 6 semanas. Las posiciones no comerciales es un término usado por la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) para clasificar las operaciones especulativas de futuros y opciones. Los operadores especulativos que mantienen posiciones largas en futuros de plata apuestan a que el precio de la plata aumentará en el futuro. El gráfico inferior indica un sentimiento de los operadores cada vez más positivo. No sería sorprendente ver un repunte de la plata como el de 2011.

Fuente: Katusa Research, CFTC

Los ETFs como el iShares Silver Trust intentan seguir el precio de la plata en una proporción de una unidad por onza de plata. Pero los ETFs basados en materias primas no son tan sencillos como se podría pensar.

Para que un ETF siga al precio de la plata, el fondo y sus creadores de mercado deben emitir o redimir bloques de acciones a cambio de lingotes.   

Cuando un ETF añade lingotes de plata, normalmente lo hace en previsión de tener que emitir bloques de acciones adicionales para mantenerse al día con la demanda del mercado. Esto es para que su precio unitario (de la acción) no supere el precio de la plata.

El hecho de que los ETFs de plata hayan tenido entradas netas durante seis meses consecutivos es un signo muy alcista. 

Fuente: Katusa Research

Se puede invertir en lingotes de plata o en ETFs de plata, y, si su precio despega, tal vez podamos duplicar nuestro dinero. Pero la mejor manera de conseguir exposición a un movimiento de la plata es a través de las compañías mineras.

Cuando el precio de la plata sube, el Valor Neto de los Activos (NAV) de muchos productores puede subir dramáticamente. Los precios de las acciones se determinan a partir del NAV de una empresa, así que a medida que éste se aprecia, es probable que el precio de las acciones también suba.

A medida que los bancos centrales y gobiernos de todo el mundo vierten dinero sin cesar en sus economías, las reservas de valor y las industrias beneficiarias pueden obtener importantes ganancias.

Katusa Research es una empresa independiente de análisis de inversiones fundada por el inversor profesional Marin Katusa, comprometida en ayudar a los inversores individuales a aprender a navegar por el complejo mundo de las inversiones. Para ello, ha creado una gran cantidad de material educativo que puede ayudar a cualquiera a convertirse en un mejor y más inteligente inversor. 

Fuente / Autores: Katusa Research / Marin Katusa

https://katusaresearch.com/is-silver-on-the-brink-of-a-major-move/

Imagen: investclub